Lagarde: USA solgte euro for 500 millioner for å støtte yenen

Christine Lagarde, president i Den europeiske sentralbanken (ECB), opplyste at amerikanske finansmyndigheter 31. juli solgte euro for 500 millioner euro og kjøpte japanske yen. Dermed ble USAs rolle i en sjelden koordinert innsats med Japan for å støtte yenen bekreftet. 5

Beløpet var beskjedent sammenlignet med størrelsen på japanske valutaintervensjoner. Signalverdien var likevel betydelig: Washington var villig til å opptre sammen med Tokyo mot det myndighetene anså som uordnede bevegelser i yen-kursen.

Hvorfor USA solgte euro, ikke dollar

Ifølge rapporteringen solgte USA euro og kjøpte yen, fremfor å selge dollar. Det gjorde det mulig å kjøpe yen uten å selge amerikanske dollar direkte – et sensitivt grep i lys av administrasjonens budskap om en sterk dollar.

Det foreligger imidlertid ingen offentlig amerikansk forklaring på valget av valuta. Koblingen til dollarpolitikken må derfor behandles som analyse, ikke som en bekreftet begrunnelse. 3

ECB ble varslet etterpå

Striden handlet først og fremst om fremgangsmåten. Bloomberg, som viste til Financial Times, rapporterte at ECB først ble informert etter at den amerikanske transaksjonen var fullført. Lagarde skal ha snakket med USAs finansminister Scott Bessent dagen etter. 3

Dette var særlig følsomt fordi et amerikansk salg av euro direkte berører valutaen ECB forvalter. Europeiske tjenestepersoner skal ha reagert på at det ikke kom forhåndsvarsel. Saken viser hvordan koordinering mellom Washington og Tokyo kan skape friksjon når operasjonen samtidig omfatter en tredje stor valuta.

Japan: Linjen er uendret

Japans finansminister Satsuki Katayama sa at Tokyos valutapolitiske linje ikke var endret etter intervensjonen. Hun sa også at Japan og USA fortsatt sto samlet og ville holde tett kontakt for å fremme ordnede bevegelser i valutamarkedet. 17

For markedet innebærer formuleringen en bevisst tvetydighet. Den lover verken en bestemt valutakurs eller nye kjøp av yen, men holder muligheten åpen for ny koordinert handling dersom myndighetene mener markedet igjen utvikler seg uordnet.

Bessents advarsel til dem som satser mot yenen

Bessent utfordret offentlig investorer som satser på en svakere yen. Han sa i praksis at han nå var «huset», og at koordineringen med japanske myndigheter ga ham uvanlig god informasjon.

Uttalelsene kan best forstås som en advarsel om intervensjonsrisiko: Investorer som har posisjonert seg for yen-fall, kan møte brå myndighetstiltak som endrer markedsbildet. De var ikke i seg selv en ny, formell japansk politikk. Japans uttalte linje var fortsatt fokus på ordnede bevegelser og tett koordinering med USA. 17

Yenen hentet seg inn – men presset kom tilbake

Intervensjonen bidro til en oppgang i yenen etter at den hadde svekket seg til rundt 163 per dollar. Senere press tilbake mot 160 per dollar viste samtidig begrensningen ved én enkelt operasjon og holdt oppmerksomheten rettet mot muligheten for flere tiltak. 17

Lærdommen er at koordinert valutaaksjon kan ha stor signaleffekt, selv når én deltakers handel er relativt liten. Lagardes opplysning om 500 millioner euro bekreftet amerikansk deltakelse. At euro ble brukt uten forhåndsvarsel til ECB, viste samtidig at selve gjennomføringen kan få geopolitiske følger langt utover den umiddelbare valutakursen. 53