Oracle vokser kraftig på KI-skyen – men enorme investeringer holder kontantstrømmen rød

Oracle leverte et første kvartal i regnskapsåret 2027 som understreker hvor raskt KI-satsingen endrer selskapet. Veksten i skytjenester, særlig datakraft til KI, er langt sterkere enn i den etablerte programvarevirksomheten. Samtidig krever ekspansjonen enorme forskuddsinvesteringer i datasentre, nettverk og grafikkprosessorer (GPU-er). Resultatet er fortsatt negativ fri kontantstrøm. 23

Skyen drar omsetningen opp

Kvartalet, som ble avsluttet 31. august 2026, ga Oracle rekordomsetning på 19,3 milliarder dollar, opp 30 prosent fra samme periode året før. Nettoresultatet etter amerikanske regnskapsregler (GAAP) var 4,76 milliarder dollar, tilsvarende 1,56 dollar per utvannet aksje. Justert resultat per aksje, som ikke følger GAAP, var 1,92 dollar. 39

Det var skytjenestene som sto for veksten:

• Samlede skyinntekter fra infrastruktur som tjeneste (IaaS) og programvare som tjeneste (SaaS) økte 62 prosent til 11,6 milliarder dollar. 23
• Inntektene fra Oracle Cloud Infrastructure (OCI) steg 121 prosent til 7,4 milliarder dollar. 23
• Skyapplikasjoner, altså SaaS, vokste 10 prosent til 4,2 milliarder dollar. 2

Forskjellen er sentral: OCI er delen av Oracle som leverer datakraft og infrastruktur til blant annet trening og kjøring av KI-modeller. Den vokser nå langt raskere enn SaaS-virksomheten og er hovedmotoren bak kvartalsresultatet.

Flere datasentre og hundretusener av GPU-er

Oracle opplyste at selskapet la til 850 megawatt med datasenterkapasitet i kvartalet og leverte over 300 000 GPU-er til kunder i KI-skyen. Det tilsvarer nesten tre ganger kapasiteten selskapet leverte i forrige kvartal, ifølge Oracle. 9

Kontraktsinngåelsen var også sterk. Oracle bokførte over 30 milliarder dollar i nye KI-skykontrakter. Dermed økte selskapets gjenstående kontraktsforpliktelser, kjent som RPO, til 664 milliarder dollar. 39

RPO er kontraktsfestede inntekter som ennå ikke er inntektsført. Det er verken omsetning her og nå eller det samme som kontantstrøm, men det sier noe om volumet av avtalt arbeid fremover. Sammen med tresifret OCI-vekst styrker tallet bildet av at etterspørselen etter KI-kapasitet foreløpig er større enn tilbudet Oracle kan levere. 39

Rekordhøy kontantstrøm, men enda større investeringer

Her ligger den store avveiningen i Oracles KI-strategi. Den operasjonelle kontantstrømmen nådde rekordhøye 23,1 milliarder dollar, en økning på 184 prosent fra året før. Kundeinnbetalinger på forskudd bidro til løftet. 23

Men i samme kvartal brukte Oracle om lag 28 milliarder dollar på investeringer. Fri kontantstrøm – kontantstrøm fra driften etter investeringer – ble derfor omtrent minus 5 milliarder dollar. Målt etter kundeinnbetalinger på forskudd var netto kontantbaserte investeringer rundt 18 milliarder dollar. 29

Kort sagt får Oracle inn betydelige beløp fra kunder, men bruker enda mer på å bygge kapasiteten som trengs for å oppfylle KI-kontraktene. Om satsingen blir lønnsom, avhenger av at kapasiteten kommer på plass som planlagt og gir varige avkastninger som forsvarer de høye kostnadene i startfasen.

Høyere prognoser peker mot videre vekst

Oracle hevet prognosen for andre kvartal og opplyste at selskapet nå venter minst 90 milliarder dollar i omsetning i regnskapsåret 2027, samt 8,10 dollar i justert resultat per aksje. Omsetningsmålet innebærer vekst på over 30 prosent fra forrige regnskapsår. 49

Prognosen viser at ledelsen ikke ser akselerasjonen i første kvartal som et enkeltstående løft. Men den innebærer også at selskapet må fortsette å finansiere en svært omfattende utbygging av infrastruktur.

Finansiering blir den viktigste motvekten til veksthistorien

Oracle har gjennomført et løpende salg av ordinære aksjer på 20 milliarder dollar. Det skaffer kapital til utbyggingen, men vanner samtidig ut eksisterende aksjonærers eierandeler. 910

Finansieringsbehovet har fått økt oppmerksomhet fordi KI-investeringene allerede har ført til negativ fri kontantstrøm og store investeringsforpliktelser. Tidligere rapportering har også pekt på bekymringer rundt Oracles gjeldsgrad og kredittprofil mens selskapet skalerer KI-datasentre. Et sterkt kvartal fjerner ikke den risikoen: Oracle må fortsatt omsette den store kontraktsbeholdningen til faktiske inntekter og stabil kontantgenerering. 910

Hva tallene faktisk sier

Første kvartal peker mot at etterspørselen etter KI-infrastruktur fortsatt vokser raskere enn Oracles aggressive kapasitetsutbygging. OCI-vekst på 121 prosent, rask utplassering av GPU-er, mer enn 30 milliarder dollar i nye KI-kontrakter og RPO på 664 milliarder dollar trekker alle i samme retning. 239

For kunder betyr det at Oracle kan bli en stadig viktigere leverandør av KI-datakraft. For investorer er bildet mer sammensatt: Etterspørselssignalene er svært sterke, men den langsiktige verdien av satsingen avhenger av gjennomføringsevne, finansiering og evnen til å gjøre kontraktsbeholdningen om til lønnsom, varig kontantstrøm.