Blockchainene er blitt raske nok – nå handler kampen om rettferdig ordreutførelse

Blockchain-nettverk er i stor grad blitt raske nok. Det er hovedpoenget i a16z cryptos argument: Den samlede gjennomstrømningen i store nettverk har økt fra under 25 til over 3 400 transaksjoner per sekund på fem år, mens enkelte systemer i drift oppgir kapasitet på titusenvis av transaksjoner per sekund. Dermed er ikke rå kapasitet lenger nødvendigvis den knappeste ressursen. For at markeder på kjeden skal være troverdige, må de i stedet levere god utførelseskvalitet: En gyldig ordre må komme raskt med, og rekkefølgen må følge regler som ingen kan endre opportunistisk. 1

Høy TPS gir ikke nødvendigvis en handelbar pris

Et høyt TPS-tall sier lite om hvorvidt en synlig pris faktisk kan oppnås. Dersom en trader ikke kan forutsi om ordren blir inkludert, når den blir inkludert eller hvilke konkurrerende ordre som havner foran den, kan prisen være utdatert før handelen gjennomføres.

For markedsaktører som stiller kjøps- og salgskurser, betyr denne usikkerheten større risiko for å bli handlet mot på ugunstig informasjon. Det kan føre til mindre størrelse i ordrebøkene eller større spreader. Sluttbrukeren får da dårligere og mindre forutsigbar utførelse. Dette er en økonomisk slutning av det handlingsrommet i rekkefølgen som muliggjør MEV – ikke en påstand om at all MEV nødvendigvis er skadelig. 17

«Strong Chain Quality»: mindre makt til én blokkprodusent

a16z trekker fram et forskningsforslag kalt Strong Chain Quality. Vanlig «chain quality» innebærer at en aktør med for eksempel 3 prosent av innsatsen (stake) over tid bør kontrollere om lag 3 prosent av den samlede blokkplassen.

Den sterkere varianten vil innføre en lignende proporsjonalitetsbegrensning inne i hver blokk. Selv den blokkprodusenten som er valgt til å foreslå blokken, skal ikke i praksis kontrollere hele kapasiteten til å bestemme transaksjonsrekkefølgen. 4

I praksis kunne dette bety at blokkplass reserveres eller fordeles gjennom en bredere, innsatsproporsjonal mekanisme. Målet er å redusere én proposers mulighet til å legge inn, forsinke, utelate eller omorganisere transaksjoner etter å ha sett dem først. Dette er en forskningsretning, ikke en allment innført protokollgaranti. 4

Slik kan MEV forringe utførelsen

MEV, eller maksimal utvinnbar verdi, oppstår når aktører kan tjene på å velge, utelate eller endre rekkefølgen på transaksjoner. Et kjent eksempel er et sandwich-angrep:

1. En angriper legger inn en handel rett før brukerens synlige bytteordre og flytter prisen.
2. Brukerens handel gjennomføres til en dårligere kurs, ofte helt opp til den tillatte glidningen i prisen.
3. Angriperen legger deretter inn en motsatt handel og henter ut gevinsten. 214

Mer generelt kan validereres eller blokkbyggeres frihet til å bestemme hvilke transaksjoner som tas med, og når, påvirke markedspriser og åpne for front-running eller strategisk ekskludering. 7

Forskning har anslått tap for Ethereum-brukere på 174 millioner dollar fra sandwich-angrep over 33 måneder. En senere studie fant 3 126 offertransaksjoner og 409 236 dollar i tap i november og desember 2024, også når private transaksjonskanaler ble brukt. 149

Regulatorer ser en markedsstruktur-risiko

Bank for International Settlements (BIS) har pekt på at validereres makt over tidspunkt og inkludering av transaksjoner kan åpne for front-running og andre former for markedsmanipulasjon. 7

IOSCOs arbeid med desentralisert finans (DeFi) trekker fram interessekonflikter og operasjonelle og teknologiske risikoer. I politiske diskusjoner sammenlignes MEV-utvinning ofte med misbruk i tradisjonelle markeder, særlig når atferden ligner front-running, manipulasjon eller selektiv tilgang. 45

Jito på Solana: nyttige, men begrensede vern

Jito har tatt i bruk flere praktiske beskyttelser på Solana, uten å ha løst all problematikk rundt rettferdig rekkefølge. Infrastruktur for såkalte bundles gjør det mulig å gjennomføre transaksjoner atomisk og i fast rekkefølge.

Den valgfrie funksjonen dontfront krever at en beskyttet transaksjon plasseres først i enhver bundle der den inngår. Dermed kan en søker ikke legge sin egen transaksjon foran den innenfor akkurat den bundlen. 2316

Jito tilbyr også innsending med lav forsinkelse og beskyttelse mot at en transaksjon bare delvis lykkes. 15 Dette er relevante verktøy for utførelse, men avhenger av bruk og avgrensning: Beskyttelse på bundle-nivå er ikke det samme som en protokollomfattende garanti for inkludering, global rekkefølge eller vern mot all sensur og informasjonslekkasje. 2315

Viktigere når institusjonene kommer på kjeden

Problemstillingen blir mer presserende når finansinstitusjoner bruker krypto-ETF-er, stablecoins, tokeniserte eiendeler og treasury-produkter på kjeden. Da forventes markedsstruktur som minner mer om den etablerte finansverdenen: rettferdig tilgang, forutsigbar utførelse, kontrollerbare regler og håndtering av interessekonflikter som tåler innsyn.

For a16z er pålitelig tilgang og forutsigbar behandling av transaksjoner grunnleggende krav når institusjoner skal flytte verdier og gjennomføre handler på kjeden. 1

Ingen ferdig løsning ennå

Sterke garantier for inkludering og rekkefølge må balanseres mot desentralisering, lav forsinkelse, sensurmotstand, personvern og effektiv blokkproduksjon. Private reléer, kryptert eller forsinket offentliggjøring av transaksjoner, forhåndsbekreftelser, auksjoner, bundles og skille mellom proposere og blokkbyggere kan redusere bestemte MEV-risikoer.

Men tiltakene kan også skape nye betrodde mellomledd, økt konsentrasjon, forsinkelser eller gjenværende sensurrisiko. Dokumentasjonen peker derfor på reell framgang, men ikke på at rettferdig ordreutførelse er løst. 4715