Bitcoin-rallyen skapte tusenvis av «millionærlommebøker» – men tallene skjuler en viktig detalj

August-rallyen i bitcoin gjorde at tusenvis av adresser passerte verdi-grensene på én og ti millioner dollar. Men utviklingen var ikke bare et tegn på at mange enkeltpersoner plutselig ble rike. Prisoppgangen ble drevet av en blanding av makroøkonomisk uro, tvangslukking av shortposisjoner og ny institusjonell etterspørsel gjennom bitcoin-ETF-er.

Kraftig vekst i adresser med høy verdi

Ved utgangen av juli fantes det 111 846 bitcoin-adresser med beholdninger verdt mer enn én million dollar. Innen 31. august var tallet steget til 123 482 – en økning på 11 636 adresser, eller 10,4 prosent.

I den øverste gruppen økte antallet adresser verdt mer enn ti millioner dollar fra 14 009 til 15 584. Det tilsvarer en vekst på 11,2 prosent. 13

Samtidig steg bitcoin rundt 23 prosent i løpet av oppgangen og nådde et nivå over 80 000 dollar – det høyeste på mer enn tre måneder. 127

Bessents obligasjonsgrep satte fart på «debasement trade»

Et viktig vendepunkt kom 19. august, da USAs finansminister Scott Bessent varslet en utvidelse av statens tilbakekjøp av langsiktige statsobligasjoner. Hensikten var å bidra til å holde de lange rentene nede. 56

Markedet tolket imidlertid tiltaket som et tegn på at bekymringen for amerikansk gjeld, store budsjettunderskudd og den økonomiske politikken hadde økt. Dollaren svekket seg, mens gull og bitcoin steg.

Det ga nytt liv til det som i finansmarkedene kalles «debasement trade»: Investorer søker mot knappe eller såkalte harde aktiva når de frykter at valutaens kjøpekraft skal svekkes av gjeld, pengebruk eller politiske tiltak. Bitcoin blir i denne sammenhengen behandlet av enkelte investorer som en digital parallell til gull. 349

Shortskvisen forsterket oppgangen

Makrosignalet traff samtidig et marked der mange tradere hadde posisjonert seg for fall. Da bitcoin begynte å stige, ble shortposisjoner – veddemål på lavere pris – tvangslukket.

Likvideringene oversteg 1,6 milliarder dollar 19. august. Når slike posisjoner må kjøpes tilbake automatisk, kan det skape en selvforsterkende oppgang og presse prisen raskt høyere. 57

Dette forklarer hvorfor deler av rallyen fikk preg av en klassisk shortskvis. Oppgangen var derfor ikke nødvendigvis et rent uttrykk for ny, langsiktig kjøpekraft.

ETF-er ga rallyen et bredere fundament

Etter den første skvisen kom det også tegn til mer varig etterspørsel. De 13 amerikansknoterte spotbitcoin-ETF-ene fikk et samlet nettoinnskudd på 1,92 milliarder dollar i uken som endte 24. august. Det var fondenes sterkeste uke på ti måneder. 4

Dette var et viktig signal for markedet. ETF-er gjør det mulig for institusjoner og andre tradisjonelle investorer å få bitcoin-eksponering gjennom regulerte børsprodukter, uten å måtte oppbevare kryptovalutaen direkte. Pengestrømmen tydet dermed på at oppgangen hadde fått støtte fra mer enn bare belånte derivatposisjoner.

Dette er også det mest konkrete BlackRock-relaterte bullish-signalet i materialet: økt institusjonell tilgang og etterspørsel via spot-ETF-er. Det er derimot ikke dokumentert noe eget BlackRock-kursmål her. 4

Hva sier Bernstein og VanEck?

Bernstein anslo at bitcoin kan nå 150 000 dollar innen midten av 2027 og rundt 300 000 dollar ved toppen av neste syklus i 2029. Analysen bygger blant annet på at «debasement trade» kan gi bitcoin en medvind fra makroøkonomien. 10

For VanEck viser det tilgjengelige materialet en konstruktiv langsiktig tese rundt bitcoin som et knapt aktivum og mulig vern mot svekket valuta. En separat VanEck-analyse viste dessuten lavere realisert volatilitet og flere tegn på kapitulasjon blant markedsaktører i midten av august.

Materialet gir imidlertid ikke tilstrekkelig grunnlag for å fastslå et spesifikt VanEck-kursmål som en del av denne analysen. Det er derfor viktig å skille mellom VanEcks overordnede markedsvurdering og dokumenterte, konkrete prisprognoser.

«Bitcoin-millionærer» er ikke nødvendigvis mennesker

Det viktigste forbeholdet gjelder selve måleenheten. En bitcoin-adresse er ikke det samme som en person.

Én investor, bedrift eller institusjon kan kontrollere flere adresser. Samtidig kan en enkelt adresse tilhørende en kryptobørs, ETF-forvalter eller annen oppbevaringstjeneste representere beholdningene til svært mange underliggende eiere.

Wallet-tallene kan derfor ikke brukes som en direkte opptelling av individuelle bitcoin-millionærer. Økningen viser først og fremst hvor mange adresser som hadde en dollarverdi over bestemte terskler – og denne verdien endres også når bitcoinprisen beveger seg.

Flere forhold kan bremse oppgangen

Motstand mellom 81 000 og 86 000 dollar: Bitcoin møtte en tett forsynings- og motstandssone i dette området. Investorer som kjøpte på høyere nivåer, kan benytte en oppgang til å selge seg ut og begrense videre prisvekst. 11

ETF-strømmene kan snu: Etterspørselen gjennom ETF-er er kraftig, men ikke stabil. I uken 10. august hadde de samme fondene et samlet nettouttrekk på 389,7 millioner dollar – den største ukentlige uttrekkingen på seks uker. Vedvarende nye uttrekk vil fjerne en viktig marginal kjøper. 3

Svakere derivatposisjonering: Fall i åpen interesse i bitcoin-futures og negative finansieringsrater i evigvarende futures kan vise at overbevisningen i markedet er lav, eller at mange fortsatt posisjonerer seg for fall. Det kan gi grunnlag for en ny shortskvis dersom spotprisen stiger, men kan også være et tegn på skjør etterspørsel dersom kontantkjøpene avtar.

Gevinstsikring: Etter en oppgang på rundt 23 prosent kan kortsiktige investorer, store innehavere og ETF-investorer velge å ta gevinst. Risikoen er særlig relevant nær motstandssonen på 81 000–86 000 dollar. 1711

Konklusjonen

August-rallyen hadde flere solide drivkrefter: et svekket dollarbilde, bekymring for amerikansk gjeld, en kraftig shortskvis og betydelig etterspørsel gjennom spotbitcoin-ETF-er. Det forklarer både prisoppgangen og økningen i antallet adresser med millionverdier.

Men rallyet er ikke endelig bekreftet. For at oppgangen skal fremstå som mer enn et kortvarig skvisdrevet rykk, må ETF-innstrømmingen fortsette, spotetterspørselen holde seg sterk og bitcoin etablere seg tydelig over motstandsområdet på 81 000–86 000 dollar.