BlackRocks kryptokjøp til 3,1 milliarder dollar ble drevet av ETF-etterspørsel

BlackRocks kryptobevegelser i slutten av august var omfattende. Men den viktigste forklaringen er operasjonell, ikke nødvendigvis spekulativ: Fondene kjøpte underliggende kryptovaluta for å møte etterspørselen etter nye ETF-andeler.

Blokkjede-sporere knyttet aktiviteten til anslagsvis 27 722 BTC og 385 633 ETH – omtrent 2 milliarder dollar i bitcoin og 961 millioner dollar i ether – over åtte handelsdager. Samlet tilsvarer det rundt 3,16 milliarder dollar til daværende priser. 10

Når investorer kjøper andeler i et spot-ETF, må fondet normalt skaffe og holde den underliggende eiendelen for å støtte de nye andelene. Tallene viser derfor etterspørsel etter BlackRocks produkter, men er ikke bevis på at BlackRock brukte selskapets egne penger på et selvstendig kryptobet.

Dette akkumulerte ETF-ene

Det mye omtalte estimatet fra slutten av august fordeler seg slik:

• Bitcoin: 27 722 BTC, verdsatt til rundt 2 milliarder dollar.
• Ether: 385 633 ETH, verdsatt til omtrent 961 millioner dollar.
• Samlet: cirka 3,16 milliarder dollar. 10

Tallene bygger på blokkjedeanalyse, ikke på én samlet kunngjøring fra BlackRock. De bør derfor leses som estimater. Andre rapporter har oppgitt et annet bitcoin-tall – blant annet 22 722 BTC – noe som gjør den nøyaktige mengden over åtte dager mindre sikker enn hovedbildet: ETF-tilknyttede lommebøker akkumulerte digitale eiendeler for flere milliarder dollar. 10 13

Den mest aggressive kjøpsperioden

Den kraftigste bølgen skal ha kommet rundt 21.–23. august. Aktivitet sporet av Arkham viste omtrent 11 098 BTC og 132 769 ETH kjøpt i løpet av rundt 48 timer, med en samlet verdi nær 1 milliard dollar. Bevegelsene ble beskrevet som støtte til BlackRocks iShares Bitcoin Trust, IBIT, og iShares Ethereum Trust ETF, ETHA – ikke som en separat tradingposisjon. 3 5

Tidspunktet falt sammen med uvanlig sterk etterspørsel etter ETF-er. Amerikanske spot-bitcoin-ETF-er fikk inn 1,92 milliarder dollar i uken som endte 23. august. Det var den største ukentlige innstrømmingen siden begynnelsen av oktober 2025.

IBIT sto alene for rundt 1,33 milliarder dollar i innstrømming gjennom fem handelsdager fra 17. til 21. august. ETHA fikk inn cirka 536,8 millioner dollar i samme periode. 14

ETF-strømmene forklarer lommebokaktiviteten

Dagstallene gir et tydeligere bilde av hvorfor kjøpene akselererte.

Den 21. august registrerte amerikanske spot-bitcoin-ETF-er netto innstrømming på omtrent 307 millioner dollar. IBIT ledet med 239,3 millioner dollar. Ether-ETF-er fikk inn rundt 185 millioner dollar, hvorav ETHA sto for 151 millioner dollar. 1

Den 24. august mottok IBIT rundt 208,9 millioner dollar av de totalt 337,6 millioner dollarene som gikk inn i de sporede amerikanske spot-bitcoin-ETF-ene – over 60 prosent av dagens samlede innstrømming. ETHA tok samtidig inn omtrent 90,92 millioner dollar av de 116 millionene som gikk til spot-ether-ETF-er. 8 9

Ether-ETF-ene forlenget senere innstrømmingsrekken til ni handelsdager og samlet rundt 1,42 milliarder dollar i perioden. Bitcoin-ETF-ene hadde også ni dager på rad med netto innstrømming før de registrerte et uttak 28. august. Det viser at etterspørselen var sterk, men ikke gikk én vei hele tiden.

Coinbase Prime var en del av infrastrukturen

Coinbase Prime fungerer som institusjonell depot- og handelstjeneste for kryptoprodukter. Rapporter har dokumentert overføringer knyttet til BlackRock til Coinbase Prime, blant annet en ETF-relatert transaksjon med 5 212 BTC og 20 000 ETH. Det tilsvarte på rapporteringstidspunktet rundt 325 millioner dollar i bitcoin og 35,13 millioner dollar i ether.

Det tilgjengelige materialet slår imidlertid ikke fast at alle eiendelene i estimatet på 3,1 milliarder dollar ble kjøpt gjennom Coinbase Prime. En overføring dit er heller ikke i seg selv bevis på et salg. Slike flyttinger kan være knyttet til oppbevaring, handel, opprettelse av nye fondsandeler, innløsninger eller annen fondshåndtering.

Den mest presise beskrivelsen er derfor at Coinbase Prime var en del av ETF-infrastrukturen, mens åttetallsestimatet i hovedsak bygger på lommebokanalyse på blokkjeden og data for ETF-strømmer.

Hvor mye vokste BlackRocks kryptobeholdning?

Et Arkham-basert estimat satte BlackRocks sporede kryptobeholdning til 68,48 milliarder dollar. Det var opp fra 53,36 milliarder dollar ved starten av august – en økning på rundt 15,12 milliarder dollar, eller 28,3 prosent. 7

IBITs sporede verdi steg fra 47,69 milliarder til 60,35 milliarder dollar, mens ETHA økte fra 5,67 milliarder til 8,12 milliarder dollar. 7

Økningen bør ikke tolkes som at 15 milliarder dollar med nye penger gikk inn i fondene. Verdien kan stige av minst to grunner:

1. Nye ETF-andeler og netto innstrømming kan tvinge fondene til å kjøpe mer BTC eller ETH.
2. Høyere kryptopriser øker dollarverdien av eiendeler fondene allerede eier.

Rapporteringen peker på en kombinasjon av ny kapital og stigende bitcoin- og etherpriser – ikke bare nye kjøp. 10 7

Hvorfor tallet 71,79 milliarder dollar er usikkert

Enkelte rapporter viste mot slutten av august rundt 60,52 milliarder dollar i IBIT, 8,26 milliarder dollar i ETHA og 833 millioner dollar i det staking-baserte produktet ETHB. Disse tallene summerer seg til omtrent 69,6 milliarder dollar, ikke 71,79 milliarder. 19

Forskjellen kan skyldes et annet tidspunkt for verdsettelsen, flere eiendeler eller et bredere utvalg av lommebøker. Kildene gir likevel ikke nok dokumentasjon til å bekrefte 71,79 milliarder dollar som et presist samlet beløp.

Det best underbyggede tallet i materialet er derfor estimatet på rundt 68,48 milliarder dollar for slutten av august. 7

Kjøpene målt mot ny bitcoin-produksjon

De rapporterte 27 722 bitcoinene var betydelige sammenlignet med nettverkets nye utstedelse. BlackRocks iShares-materiale oppgir at belønningen til bitcoin-utvinnere er 3,125 BTC per blokk. Med rundt 144 blokker per døgn tilsvarer det omtrent 450 nye BTC daglig.

På dette grunnlaget tilsvarer 27 722 BTC rundt 62 døgn med ny bitcoin-utstedelse – eller omtrent 7,7 ganger mengden som normalt utvinnes i løpet av åtte kalenderdager.

Sammenligningen betyr ikke at ETF-ene kjøpte alle de nyutvunnede myntene. Den illustrerer bare størrelsen på den rapporterte etterspørselen sammenlignet med nettverkets løpende tilførsel.

Sterke innstrømminger, men ingen bekreftet utbrudd

Samtidig møtte bitcoin en motstandssone rundt 81 000–83 000 dollar. 50-ukers glidende gjennomsnitt lå ifølge rapportene nær 81 081–81 114 dollar, mens 365-dagers gjennomsnitt lå rundt 83 000 dollar.

Bitcoin handlet kortvarig over omtrent 81 300–81 500 dollar, før kursen falt tilbake under 80 000 dollar. De sterke ETF-innstrømmingene hadde dermed ennå ikke ført til et bekreftet teknisk brudd oppover.

Institusjonell etterspørsel er synlig – småsalg er ikke bevist

Tallene støtter et bilde av fornyet institusjonell etterspørsel. ETF-innstrømmingene var sterke, BlackRock ledet flere handelsdager i både bitcoin- og ether-kategorien, og store bitcoin-eiere økte beholdningene med rundt 43 000 BTC over 60 dager, ifølge CryptoQuant-data omtalt av Bloomberg.

Det dokumenterer likevel ikke hvem som sto på motsatt side av handelen. Kildene beviser verken at småsparere solgte, eller at småsparersalg førte til den institusjonelle akkumuleringen. Det er foreløpig en markedsfortelling, ikke en påvist årsakssammenheng.

Den mest robuste konklusjonen er derfor mer avgrenset: BlackRocks kryptoprodukter opplevde kraftig investorinteresse, og fondene samlet betydelige mengder BTC og ETH for å støtte denne etterspørselen. Strømmene var store nok til å påvirke likviditet og tilbudsdynamikk, men returen under 80 000 dollar viste at ETF-kjøp alene ikke var nok til å avgjøre bitcoins utbruddsforsøk.