Uber vil kjøpe Delivery Hero for 41,50 euro per aksje

Dette tilbyr Uber

Uber tilbyr, gjennom et indirekte heleid datterselskap, 41,50 euro kontant for hver Delivery Hero-aksje som ikke allerede eies av Uber. Tilbudsdokumentet ble godkjent av BaFin, den tyske finanstilsynsmyndigheten, og akseptperioden løper fra 27. august til 5. november 2026 klokken 24.00 Frankfurt-tid. 12

Prisen innebærer en premie på rundt 108 prosent sammenlignet med Delivery Heros upåvirkede sluttkurs 8. mai 2026. Målt mot det upåvirkede volumvektede gjennomsnittet de tre foregående månedene er premien rundt 127 prosent. Budet verdsetter 100 prosent av Delivery Heros egenkapital til om lag 14,8 milliarder dollar, eller rundt 13,7 milliarder dollar justert for Ubers tidligere aksjekjøp. 12

Uber har allerede en stor posisjon

Før tilbudet ble lansert, hadde Uber rundt 24,77 prosent av stemmekapitalen i Delivery Hero. I tillegg hadde selskapet derivater som ga en økonomisk eksponering tilsvarende omtrent 11,74 prosent. Prosus har ugjenkallelig lovet å levere inn en eierandel på 16,68 prosent. Det vil bringe Ubers samlede økonomiske interesse opp mot cirka 53 prosent. 12

For å lykkes må tilbudet aksepteres av eiere av minst 50 prosent pluss én aksje av Delivery Heros aksjekapital. Egne aksjer holdes utenfor beregningen, mens aksjer Uber allerede eier, regnes med. Avtalen krever også nødvendige konkurranserettslige og andre regulatoriske godkjenninger. 12

Kontantoppgjøret ventes først i andre halvår 2027. Frem til oppgjøret er gjennomført, fortsetter Delivery Hero å være et selvstendig selskap. Tidsplanen kan derfor påvirkes av myndighetsbehandlingen og av om de øvrige vilkårene blir oppfylt. 12

Hvorfor vil Uber kjøpe?

Uber beskriver avtalen som en utvidelse av selskapets plattform for mobilitet og levering. Med Delivery Hero inkludert vil plattformen etter Ubers beregning dekke 99 markeder og ha pro forma-bruttobestillinger på 236 milliarder dollar i 2025. 12

Den viktigste strategiske gevinsten kan være overlappet mellom tjenestene. Antallet markeder der Uber kan tilby både transport og levering, vil ifølge selskapet øke fra 34 til 58. Det kan gi flere muligheter til å selge tjenester på tvers, større tetthet av restauranter og butikker, bedre utnyttelse av bud og sjåfører, flere abonnementsbrukere og stordriftsfordeler i plattformen. 12

Et oppkjøp vil samtidig gjøre Uber til en langt større matleveringsaktør utenfor Kina. Markedet er kjent for hard konkurranse, høye kostnader og betydningen av skala. Delivery Heros lokale merkevarer, sterke markedsposisjoner, hurtighandel og abonnements- og kundelojalitetsmodeller er derfor sentrale deler av den strategiske verdien. Hvor varige fordelene blir, vil likevel avhenge av konkurransebildet og reguleringen. 2

Delivery Hero står sterkere alene enn da budet ble kjent

Delivery Heros drift har samtidig utviklet seg i positiv retning. Selskapet oppjusterte utsiktene for 2026 og venter nå:

• GMV-vekst på 9–11 prosent, opp fra 8–10 prosent. GMV er den samlede verdien av varene som selges gjennom plattformen.
• Inntektsvekst på 17–19 prosent.
• Justert EBITDA på 960 millioner til 1 milliard euro.
• Fri kontantstrøm på mer enn 250 millioner euro. 7

I første halvår var justert EBITDA rundt 427 millioner euro, en økning på omtrent 4 prosent fra året før og bedre enn forventningene. 35

Den forbedrede utviklingen er også bakteppet for spørsmålet om 41,50 euro er høyt nok. Enkelte analytikere har antydet at budet kan bli forhøyet, blant annet fordi Delivery Heros driftsmomentum har styrket seg etter at avtalen først ble inngått. Dette er imidlertid markedsvurderinger, ikke et løfte fra Uber. Det bindende tilbudet er fortsatt 41,50 euro per aksje. 12

Salget til SSW Partners

Parallelt har Delivery Hero inngått en avtale om å selge virksomheter i 14 markeder, særlig markeder med overlapp mot Uber, til det amerikanske investeringsselskapet SSW Partners. Prisen er rundt 1,4 milliarder euro, tilsvarende omtrent 1,6 milliarder dollar. 12

Salget er separat fra Ubers oppkjøp, men betinget av at tilbudet fullføres. Uber vil ikke kontrollere de utskilte virksomhetene, og SSW Partners skal selv finne strategiske partnere for dem. 12

Hva står aksjonærene igjen med?

For Delivery Hero-aksjonærene handler valget i praksis om hvorvidt 41,50 euro gir tilstrekkelig kompensasjon for selskapets bedre lønnsomhet og mulige verdi som selvstendig virksomhet. Mot dette står en svært høy oppkjøpspremie, men også en lang tidsplan, regulatorisk usikkerhet og risikoen for at konkurransemyndighetene stiller ytterligere krav.

Ubers bud kan dermed gi selskapet en betydelig global leveringsplattform, men avtalen er ikke avgjort før aksjonærene har levert inn nok aksjer og alle nødvendige vilkår er oppfylt.