Iran-sanksjoner ga markedene et pusterom – men risikoen er fortsatt høy

Et pusterom – ikke en løsning

Kunngjøringen fra USAs finansdepartement ble tolket som mindre umiddelbart forstyrrende for iransk energiflyt enn mange investorer hadde fryktet. Washington utvidet muligheten for såkalte sekundærsanksjoner – tiltak som også kan ramme selskaper og land som handler med Iran – men ga samtidig berørte land tid til å etterleve kravene. 16

Det reduserte frykten for et brått tilbudssjokk i oljemarkedet. Samtidig falt statsrentene, og den bredere risikoviljen ble blandet i stedet for å utvikle seg til en full flukt fra risikable aktiva.

• Olje: Råolje falt mer enn 2 dollar fatet, etter et tidligere fall på rundt 1,5 prosent. Traderne konkluderte med at tiltakene ikke umiddelbart ville ta store mengder olje ut av markedet. 23
• Europeiske aksjer: STOXX 600-indeksen endte i praksis uendret. Billigere olje og lavere renter ga støtte, men svakhet i teknologisektoren og usikkerhet rundt Iran begrenset oppgangen. 83
• Statsobligasjoner: Amerikanske statsrenter sank. Tilbaketrekningen i oljeprisen og lettelsen over at sanksjonene ikke ble mer straffende på kort sikt bidro til rentefallet, som igjen ga noe støtte til aksjer. 37
• Dollar og bitcoin: Dollaren steg likevel fra nivåer nær det laveste på tre måneder, hjulpet av Iran-tiltakene og usikkerhet rundt handelspolitikken. Bitcoin steg moderat til rundt 79 000 dollar. Det tydet ikke på noen tydelig flukt verken fra risikable aktiva eller inn i kryptovaluta. 14

Dette følger investorene nå

Nvidia setter tonen for AI-rallyet

Nvidias resultater onsdag blir en viktig test for det aksjedrevne AI-rallyet. Konsensus venter en kvartalsomsetning på rundt 92 milliarder dollar, men investorene vil særlig se etter fremtidig etterspørsel og selskapets prognoser – ikke bare selve overskriftsresultatet. 51

Fed, inflasjon og renteforventninger

Federal Reserve-sjef Kevin Warshs første hovedtale under Jackson Hole-konferansen fredag blir også sentral. Markedet vil lytte etter hvordan han vurderer vedvarende inflasjon, høyere langsiktige renter og økonomisk vekst – og om pengepolitikken fortsatt vil fremstå som uavhengig av politisk press. 61

Ukens PCE-tall, Federal Reserves foretrukne inflasjonsmål, kan samtidig endre forventningene til september. Markedet priser inn rundt 40 prosent sannsynlighet for en renteøkning i september. Et høyere enn ventet inflasjonstall eller et tydelig haukaktig budskap fra Warsh kan derfor utløse raske bevegelser i renter, dollar og rentesensitive aksjer. 2

Risikoen er fortsatt større enn dagens markedsreaksjon

Investorer må balansere flere usikre faktorer samtidig: sårbare energitransportruter, faren for en opptrapping med Iran, nye toll- og handelshindre, pressede statsfinanser og stor tilgang på langsiktig statsgjeld. I tillegg kommer vedvarende inflasjon og risikoen for at høyere oljepriser og obligasjonsrenter svekker veksten – og dermed også verdsettelsen av AI-aksjer. 63

Det avgjørende skillet er derfor at sanksjonskunngjøringen ga markedene en utsettelse når det gjelder tidspunktet for forstyrrelsene, ikke en reduksjon i selve risikoen. Detaljene i gjennomføringen, iranske mottiltak, håndhevingen overfor Irans handelspartnere og eventuelle nye forstyrrelser i oljetransporten kan raskt snu det første fallet i oljepris og renter. 16