SEC foreslår nye kryptoregler: Slik fungerer sporene på 5 og 75 millioner dollar

USAs finanstilsyn, Securities and Exchange Commission (SEC), foreslo 18. august 2026 et nytt regelverk kalt Regulation Crypto Assets. Målet er å lage et mer tilpasset rammeverk for enkelte investeringskontrakter knyttet til kryptoaktiva. Kvalifiserte utstedere skal kunne hente kapital uten full registrering etter verdipapirlovgivningen, men må fortsatt oppfylle bestemte krav til informasjon. Forslaget er ikke en endelig regel. 23

Forslaget kommer samtidig som Kongressen har hatt problemer med å få gjennom en bredere lov om markedsstrukturen for kryptovaluta. Det gir SECs regelarbeid større betydning på kort sikt, men gjør også ordningen mer utsatt for rettssaker, endringer eller reversering enn en lov vedtatt av Kongressen.

To mulige veier for kapitalinnhenting

Regulation Crypto Assets vil etablere to unntak fra registreringskravene i den amerikanske Securities Act:

• Oppstartsunntaket: Én enkelt emisjon på opptil 5 millioner dollar i løpet av en fireårsperiode. 14
• Finansieringsunntaket: Emisjoner på opptil 75 millioner dollar i en hvilken som helst tolvmånedersperiode. Dette sporet vil være avhengig av regnskaper og løpende rapportering. 12

Dette er ikke et generelt frikort for alle kryptovalutaer eller tokensalg. Unntakene er ment for bestemte tilbud av investeringskontrakter som omfattes av forslaget, og de vil bare gjelde dersom vilkårene blir oppfylt. 34

Investorinformasjon forsvinner ikke

SEC legger opp til å gjøre kapitalinnhenting mer praktisk uten å fjerne kravene om informasjon til investorene. Utstedere som benytter ett av sporene, må gi prinsippbaserte opplysninger. Det større finansieringsunntaket vil i tillegg ha mer omfattende krav, blant annet til regnskaper og løpende rapportering. 12

Forskjellen er viktig for både selskaper og investorer. Kryptoprosjekter kan få en tydeligere vei til finansiering, men det største unntaket vil fortsatt innebære kontinuerlig etterlevelse og rapportering – ikke bare en enkel lansering av tokens uten registrering.

Hva innebærer den betingede «safe harbor»-ordningen?

Forslaget inneholder også en betinget safe harbor, altså en rettslig beskyttelsesregel, fra definisjonen av «investment contract» i både Securities Act og Securities Exchange Act. Etter de beskrevne vilkårene kan et kvalifiserende kryptoaktivum slutte å bli behandlet som en del av en investeringskontrakt når utstederen har fullført – eller permanent avsluttet – de vesentlige ledelsesoppgavene selskapet hadde lovet å utføre. 45

Hensikten er å klargjøre et bestemt juridisk skifte: Når kan et aktivum som først ble solgt gjennom en investeringskontrakt, ikke lenger anses å være avhengig av utstederens ledelsesinnsats? Ordningen vil ikke automatisk gjøre alle tokens unntatt fra verdipapirreglene. Kvalifisering vil avhenge av at de foreslåtte vilkårene faktisk er oppfylt.

Et skifte bort fra sak-for-sak-håndheving

Forslaget markerer en betydelig endring i den amerikanske reguleringsretningen under president Donald Trump. Reuters beskrev det som administrasjonens første store skritt mot de mer spesialtilpassede kryptoreglene bransjen lenge har etterlyst. Dersom reglene vedtas slik de er foreslått, kan enkelte kryptoselskaper enklere utstede tokens og hente penger. 6

I stedet for hovedsakelig å trekke grensene gjennom enkeltsaker og håndheving, forsøker SEC nå å etablere egne finansieringsspor og betingelser for kryptoaktiva på forhånd. 67

Derfor er den fastlåste CLARITY Act viktig

SEC-forslaget kommer mens Senatets bredere lovforslag, Digital Asset Market Clarity Act, ofte kalt CLARITY Act, har stoppet opp. Lovforslaget skal blant annet gi tydeligere lovdefinisjoner og regler for markedsstrukturen. Forsinkelsen har samtidig gitt SEC og Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en større rolle i utformingen av den nærmeste kryptopolitikken.

Regler fra et tilsyn kan komme raskere enn lovgivning, men gir ikke nødvendigvis den samme varige rettslige sikkerheten som en lov vedtatt av Kongressen. Regulatoriske regler kan bli utfordret i retten eller endret av en senere administrasjon.

Fristen for offentlige innspill

Forslaget ble publisert i det amerikanske Federal Register 21. august 2026. Fristen for offentlige kommentarer er 20. oktober 2026. 1

Før høringen er avsluttet og SEC eventuelt vedtar en endelig regel, kan selskaper ikke behandle sporene på 5 og 75 millioner dollar som gjeldende rett. Den endelige versjonen kan bli annerledes enn forslaget, og den praktiske betydningen vil avhenge av hvilke vilkår, opplysningsskjemaer og rapporteringskrav som til slutt blir vedtatt.

Kort oppsummert

Regulation Crypto Assets kan gi enkelte kryptoutstedere to tydeligere muligheter til å hente kapital: opptil 5 millioner dollar over fire år eller opptil 75 millioner dollar i løpet av 12 måneder. Samtidig kobles unntakene til investorinformasjon og en betinget safe harbor som skal avklare når et kvalifiserende aktivum ikke lenger inngår i en investeringskontrakt. 134

Forslaget er viktig fordi det flytter USAs kryptopolitikk i retning av et eget, spesialtilpasset regelverk mens Kongressens bredere lovgivning står fast. Men den viktigste presiseringen er enkel: SEC har foreslått et rammeverk – ikke vedtatt et nytt regelverk ennå.