Petra Tschudin: KI kan gi høyere inflasjon på kort sikt

Kunstig intelligens kan bli en kilde til høyere inflasjon før teknologien eventuelt bidrar til lavere kostnader. Det var hovedbudskapet fra Petra Tschudin, medlem av styret i den sveitsiske nasjonalbanken (SNB), i et intervju publisert fredag 21. august.

Tschudin understreket samtidig at den samlede effekten av AI på prisene fortsatt er uklar. Teknologien kan trekke inflasjonen i begge retninger, og sentralbanken vil derfor følge utviklingen i faktiske inflasjonstall fremfor å legge til grunn en bestemt renteutvikling. 1

På kort og mellomlang sikt: investeringer kan presse prisene opp

Den kraftige satsingen på AI fører til at investeringer delvis flyttes mot bestemte sektorer. Det kan skape omstillinger og vanskeligheter for andre deler av økonomien.

Samtidig kan den økte etterspørselen etter utstyr og innsatsvarer føre til flaskehalser. Tschudin trakk blant annet frem mulig mangel på databrikker. Dersom tilbudet ikke holder tritt med etterspørselen, kan prisene på komponenter stige og gi høyere inflasjon på kort eller mellomlang sikt. 1

På lengre sikt: høyere produktivitet, men ikke automatisk deflasjon

På lengre sikt kan AI gjøre bedriftene mer produktive og redusere kostnadene ved å produsere varer og tjenester. Det kan trekke prisene ned.

Men høyere produktivitet fører ikke mekanisk til deflasjon – altså et vedvarende fall i det generelle prisnivået. Den samlede virkningen avhenger blant annet av hvor raskt investeringene kommer, hvor etterspørselen øker, hvor mye produksjonskapasiteten bygges ut, og når produktivitetsgevinstene faktisk blir synlige. Derfor er det fortsatt for tidlig å konkludere med at AI vil dempe inflasjonen totalt sett. 1

IMF-sjeføkonom: Produktivitetsvekst er ikke nok

Silvana Tenreyro, sjeføkonom i Det internasjonale pengefondet (IMF), har kommet med en lignende advarsel. I forskning publisert av ansatte ved Bank of England skrev hun og medforfatterne at AI kan øke produktiviteten uten nødvendigvis å redusere inflasjonen. 2

Forklaringen er at bedrifter kan investere tungt i AI-infrastruktur og at forbrukere og selskaper kan øke etterspørselen i forventning om fremtidige gevinster. Dersom denne etterspørselen kommer før den ekstra produksjonskapasiteten og produktiviteten er på plass, kan prispresset øke først. 2

Hva betyr SNBs inflasjonsprognose?

SNBs siste betingede prognose tilsier at den årlige inflasjonen vil holde seg innenfor bankens prisstabilitetsområde på 0–2 prosent frem til og med første kvartal 2029. 1

Det betyr ikke at SNB har lovet å holde styringsrenten på dagens nivå på 0 prosent i tre år. Prognosen er betinget av bestemte forutsetninger, blant annet at den rådende pengepolitikken legges til grunn. SNB publiserer ikke en bindende rentebane.

Tschudin sa også at banken ikke vil la renten stå urørt dersom nye inflasjonstall endrer vurderingen av utsiktene. Sentralbanken er fortsatt beredt til å justere pengepolitikken – og kan om nødvendig ta renten tilbake under null – for å holde inflasjonen innenfor målområdet. 1