Derfor er drivstoffmarkedet i krise – selv når oljeprisen holder seg rolig

En mangel som oppstår etter råoljen

Den globale energikrisen handler nå i stor grad om det som skjer etter at råoljen er hentet opp. Raffinerier gjør råolje om til bensin, diesel og flydrivstoff – og både denne kapasiteten og rutene som frakter ferdige produkter ut i verden, er blitt rammet samtidig.

Dermed kan bensin- og dieselprisene stige kraftig selv om råoljeprisen er forholdsvis stabil. Forskjellen mellom prisen på ferdige drivstoffprodukter og råoljeprisen – den såkalte raffineringsmarginen eller «crack-marginen» – har nådd rekordnivåer.

Raffinerier og logistikk svikter samtidig

Omtrent 10 millioner fat per dag i global raffinerikapasitet er rapportert som ute av drift eller svekket. Mye av bortfallet skyldes krigsrelaterte skader og angrep i Midtøsten, i tillegg til skader på russiske raffinerier.

Den effektive stengingen av Hormuzstredet, den smale sjøpassasjen mellom Persiabukta og Omanbukta, gjør situasjonen enda vanskeligere. Stredet er viktig både for tilgang på råolje og for eksport av ferdige oljeprodukter. Når Gulfens eksporthavner ikke får sendt ut normale mengder, forsvinner også den vanlige mekanismen som fordeler drivstoff mellom markeder.

Det er et uvanlig kraftig sjokk fordi både råstoffet til raffineriene og det ferdige produktet rammes på samme tid. Det finnes få alternative ruter som raskt kan erstatte denne sjøtransporten.

Midtøsten har mistet en stor del av kapasiteten

Mer enn 20 prosent av Midtøstens samlede raffinerikapasitet på 9,6 millioner fat per dag skal ha blitt satt ut av spill, ifølge et estimat fra Det internasjonale energibyrået (IEA), gjengitt av Reuters. Den regionale raffineriproduksjonen ble anslått å ligge 2,9 millioner fat per dag under nivået før krigen i andre kvartal, og ventes fortsatt å være 2,2 millioner fat lavere i tredje kvartal.

IEA har også anslått at mer enn 3 millioner fat per dag i regional raffinerikapasitet allerede var stengt som følge av angrep og manglende muligheter til å eksportere produktene.

Russland forsterker dieselmangelen

Ukrainske angrep mot russisk energiinfrastruktur har presset russisk raffineriproduksjon ned mot det laveste nivået på rundt to tiår. Samtidig fjerner Russlands forbud mot dieseleksport store mengder drivstoff fra et av verdens viktigste eksportmarked for diesel.

Dieselmarkedet er spesielt sårbart fordi det er mindre fleksibelt enn råoljemarkedet. I juli var eksporten fra Russland, Midtøsten og store asiatiske leverandører samlet 1,3 millioner fat per dag lavere enn året før – omtrent en femtedel av den sjøbaserte handelen med diesel og andre raffinerte produkter.

Konsekvensene merkes særlig i importavhengige markeder i Europa, Afrika og Latin-Amerika, som må konkurrere om færre laster.

Kina holder igjen – selv med ledig kapasitet

Kina kunne i prinsippet øke raffinerikjøringen og bidra med ekstra drivstoff. Men landet har i stedet redusert raffineriproduksjonen og begrenset eksporten av oljeprodukter. Dermed blir ikke ledig fysisk kapasitet automatisk til tilgjengelig forsyning for verdensmarkedet.

Kinas lavere råoljeimport og politiske prioritering av egne lagre og egen forsyningssikkerhet har derfor fjernet en viktig mulig «svingleverandør» akkurat når markedet trenger mer bensin og diesel.

Sjøtransporten krymper i stedet for å balansere markedet

Når leveranser fra Gulf-regionen reduseres og russisk diesel forsvinner, faller den sjøbaserte handelen med ferdige oljeprodukter. Det skjer samtidig som regioner med underskudd trenger mer import.

Resultatet er knapphet i enkeltmarkeder, større prisforskjeller mellom regioner og kraftig høyere priser i de nærmeste terminkontraktene for bensin og diesel.

Situasjonen skiller seg dermed fra en vanlig råoljekrise. Råolje kan ofte omdirigeres mellom leverandører og ruter. Ferdige produkter krever derimot riktig raffinerikapasitet, riktig produktmiks og fungerende transport ut til kundene.

Amerikanske og indiske raffinerier tjener på krisen

Raffinerier i USA er blant de viktigste kortsiktige vinnerne. Rekordhøye eller nesten rekordhøye marginer gir sterke insentiver til å kjøre anleggene med høy kapasitetsutnyttelse og eksportere mer drivstoff. Også indiske, eksportorienterte raffinerier nyter godt av høy utnyttelse.

Men selv raffinerier som går for fullt, kan ikke fullt ut erstatte tapte leveranser fra Gulf-regionen og Russland. De kan heller ikke reparere skadde anlegg eller åpne Hormuzstredet. Kapasitet, råoljetilgang, produktmiks, lagre og skipsruter setter grenser for hvor raskt de kan øke eksporten.

Høyere priser for bilister, transport og industri

Forbrukerne møter først og fremst effekten på bensin, diesel og flydrivstoff. Bilister betaler mer ved pumpen, mens dyrere diesel øker kostnadene for transport, landbruk og vareleveranser. Flyselskaper og industribedrifter får samtidig høyere innsatskostnader.

Etterspørselen gjør presset sterkere. Sommerens kjøresesong, høyere strømbehov under varmeperioder og senere sesongmessig etterspørsel etter destillater som diesel gjør det vanskeligere å bygge opp lagrene igjen.

Små lagre gjør markedet ekstra følsomt

Bensin- og diesellagre ligger nær flerårige bunnivåer i viktige markeder. Asiatiske bensinlagre er ventet å holde seg under femårsgjennomsnittet resten av 2026.

Når lagrene er lave, skal det lite til før prisene reagerer kraftig. Et nytt raffineristans, en shippingforstyrrelse, en orkan eller et uventet etterspørselsløft kan raskt få stor betydning. Det finnes rett og slett færre «støtdempere» i systemet.

Hvorfor 500 000 nye fat per dag ikke er nok

Planlagt eller ny kapasitet i India og Midtøsten på rundt 500 000 fat per dag kan gi et visst bidrag, særlig dersom anleggene er innrettet mot eksport av mellomdestillater som diesel. Men volumet er lite sammenlignet med et bortfall på flere millioner fat per dag.

Kapasiteten er heller ikke nødvendigvis tilgjengelig umiddelbart eller i full drift. Den kan dessuten ikke alene åpne Hormuzstredet eller gjenopprette raffinerier som er skadet i angrep. De nye volumene kan derfor hjelpe på marginen, men ikke gjenoppbygge den globale sikkerhetsbufferen.

Utsiktene: Lettelse krever flere løsninger samtidig

En varig bedring avhenger mindre av tilgang på råolje alene enn av at flere problemer løses samtidig: skipsfarten gjennom Midtøsten må normaliseres, skadde raffinerier må repareres og startes opp igjen, Russlands eksportrestriksjoner må reverseres, og Kina må eventuelt slippe mer av sine oljeprodukter ut på verdensmarkedet.

Før flere av disse forholdene bedres samtidig, og lagrene får tid til å bygges opp, kan raffineringsmarginene holde seg høye. Drivstoffprisene kan dermed fortsette å bevege seg løsrevet fra råoljeprisen, mens markedet forblir svært sårbart for nye sjokk.