AI-rallyet sprer seg i Asia – fra chipgiganter til datasenterets «spader og hakker»

AI-bølgen når flere ledd i verdikjeden

Aksjer i fremvoksende markeder har lenge vært drevet av de store navnene innen kunstig intelligens – særlig Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Samsung Electronics og SK Hynix. Nå sprer oppgangen seg til mindre synlige selskaper som leverer utstyret som trengs for å bygge og drifte AI-datasentre.

Det gjelder blant annet skinner og mekanikk til serverskap, væske- og luftkjøling, strømfordeling og optiske forbindelser med høy kapasitet. På finansmarkedet omtales slike selskaper ofte som AI-ens «spader og hakker»: De selger verktøyene infrastrukturen trenger, uten nødvendigvis å utvikle selve AI-modellene.

King Slide Works, Henan Shijia Photons Technology og EverProX Technologies er blant aksjene som har gjort det best i MSCI-indeksen for fremvoksende markeder denne måneden. Oppgangen har vært på så mye som 90 prosent, etter at investorer har begynt å lete etter nye vinnere utenfor de største brikkeprodusentene.

Tegn til reell etterspørsel

Rallyet bygger ikke bare på et løst AI-stempel. Amerikanske hyperskalere – de største leverandørene av skytjenester – har samlet forpliktet seg til nesten 2,4 billioner dollar i AI-infrastruktur. Leverandører innen kjøling, strøm og datakommunikasjon skal samtidig ha ordrebøker som strekker seg over flere år. Det gir markedet en mer synlig inntektsbane enn ved rent spekulative AI-selskaper.

Taiwanske King Slide illustrerer utviklingen. Selskapet, som produserer skinner til serverskap, satte i juli rekord i månedsomsetningen for femte måned på rad. Etterspørselen etter skinner til AI-servere bidro til at omsetningen nådde 6,4 milliarder taiwanske dollar, en økning på 355,5 prosent fra året før.

Fra chiprally til infrastruktur

I den første delen av oppgangen i 2026 sto de store asiatiske chipaksjene for en uforholdsmessig stor del av avkastningen i fremvoksende markeder. Én analyse anslår at TSMC, Samsung Electronics og SK Hynix alene sto for 14 prosentpoeng av MSCI EM-indeksens samlede oppgang på 22 prosent hittil i år. Det viser hvor konsentrert den første fasen av rallyet var.

Den nye rotasjonen kan derfor gi større bredde innen teknologiinfrastruktur. Investorer beveger seg fra brikker til komponentene som gjør det mulig å installere stadig flere servere og håndtere den økende varmen, strømbruken og datatrafikken.

Men dette er ikke nødvendigvis et bredt aksjemarkedsrally. Kapitalen flyttes i stor grad fra ett AI-ledd til et annet, ikke fra teknologi til helt urelaterte sektorer. Selv om flere selskaper nå deltar, er utviklingen fortsatt sterkt knyttet til de samme investeringene i datasentre.

Hvorfor Asia står sentralt

Asia utgjør rundt 82 prosent av MSCI Emerging Markets målt etter indeksvekt. Samtidig er de relevante produksjonsmiljøene særlig konsentrert i Kina, Taiwan og Sør-Korea. Regionen er dermed godt posisjonert til å dra nytte av den globale utbyggingen av AI-infrastruktur.

En svakere dollar kan også bedre bakteppet for aksjer og valutaer i fremvoksende markeder. I tillegg krever AI-datasentre svært mye elektrisitet, noe som gir en ekstra investeringsvinkel mot elektrifisering, strømnett og kraftutstyr. Disse faktorene kan trekke kapital mot mindre eide asiatiske aksjer, men dokumenterer ikke at oppgangen allerede har blitt bred i hele fremvoksende-markedet-universet.

Den samme risikoen i ny innpakning

De mindre selskapene er ikke defensive alternativer til TSMC, Samsung eller SK Hynix. Inntektene deres avhenger til syvende og sist av den samme investeringssyklusen hos de store skyleverandørene. En oppbremsing i kapitalutgiftene, normalisering i leverandørkjeden, et makroøkonomisk sjokk eller geopolitisk uro kan derfor ramme brikker, kjøling, serverutstyr og optiske komponenter samtidig.

Det avgjørende spørsmålet blir om oppgangen etter hvert sprer seg til flere land og sektorer – eller om den bare forlenger et konsentrert, Asia-dominert AI-rally. En oppgang på 22 prosent i indeksen kan skjule svak utvikling i flertallet av selskapene og i ikke-teknologiske sektorer, ifølge Neuberger Bermans analyse. Flere mindre AI-leverandører gir riktignok bedre bredde innen teknologiinfrastruktur, men ikke nødvendigvis den brede markedsdeltakelsen som kjennetegner et robust rally.