Labubu-effekten kjølner: Pop Mart får lavere salg i utlandet og kan bomme på 2026-målet

Det er viktig fordi internasjonal ekspansjon var en av de sterkeste delene av Pop Marts tidligere veksthistorie. I 2025 økte selskapets inntekter med 184,7 prosent, drevet blant annet av internasjonal etterspørsel og Labubu. Når utenlandssalget nå snur ned, oppstår spørsmålet om figuren faktisk skaper gjentatte kjøp i ulike markeder – eller om mye av etterspørselen var knyttet til en kortvarig viral bølge.

Rapporteringen peker også på svakere kinesisk nettsalg og en mer forsiktig holdning blant investorer. Det finnes imidlertid ikke et entydig og sammenlignbart mål på økningen i short-posisjoner i materialet. Omfanget av den negative posisjoneringen bør derfor ikke overdrives.

Derfor kan 20-prosentmålet ryke

Konsernsjef Wang Ning sa at selskapet mest sannsynlig ikke vil nå det tidligere målet om minst 20 prosent inntektsvekst i 2026. Advarselen gjenspeiler både de krevende sammenligningstallene fra fjoråret og presset i internasjonale markeder.

Morgan Stanley har allerede kuttet kursmålet for Pop Mart med 13 prosent, fra 247 til 214 Hongkong-dollar. Banken viste til det høye sammenligningsgrunnlaget i andre halvår og den avtakende veksten i utenlandssalget. Ifølge en separat oppsummering av bankens estimater ble salgsprognosene for 2026 og 2027 redusert med rundt 4–5 prosent, mens resultatprognosene ble kuttet med omtrent 4 prosent.

Også andre markedsprognoser er blitt mer forsiktige. Et tidligere Morgan Stanley-estimat som er omtalt i markedsrapporteringen, anslo 13 prosent salgsvekst i 2026 – under selskapets mål på 20 prosent. Den samme rapporten viste til at HSBC ventet 9,6 prosent vekst, mens Deutsche Bank anslo en nedgang på 2 prosent. Dette er analytikerprognoser, ikke selskapets egen guiding, og de kan endres når nye resultater foreligger.

Er Labubu en merkevare – eller bare en trend?

Svakere aksjekurs gjenspeiler et større spørsmål: Klarer Pop Mart å gjøre en viral figur til en varig portefølje av immaterielle merkevarer, eller var mye av den siste veksten knyttet til en midlertidig Labubu-trend?

Business Times har rapportert at Pop Mart mistet rundt 32 milliarder amerikanske dollar i markedsverdi fra toppen av Labubu-feberen. En annen rapport oppga et tap på rundt 28 milliarder dollar. Forskjellen viser at beløpet avhenger av hvilken dato og hvilken markedstopp man legger til grunn.

Selskapet forsøker nå å gi Labubu flere ben å stå på enn samlerleketøy. Pop Mart og Sony Pictures Entertainment har annonsert planer om å utvikle en spillefilm om figuren. Den bredere strategien omfatter også opplevelser i temaparker, som Pop Land i Beijing, samarbeid som Disney-Pixar, mer lisensiering og franchising, flere gjentakskjøp og utvikling av nye figurer og merkevarer.

Slike satsinger kan gi forbrukerne flere måter å møte Pop Marts figurer på. Men det tar tid før de viser om de fungerer. En film, et samarbeid eller en ny produktserie er ikke i seg selv bevis på varig etterspørsel – særlig ikke når utenlandssalget allerede faller.

Dette følger investorene med på

Den neste testen blir om styrken i hjemmemarkedet kan veie opp for svakere internasjonale resultater, uten at selskapet igjen blir for avhengig av én gjennombruddsfigur. Investorer vil trolig følge særlig med på fire forhold:

• om utenlandsinntektene kommer tilbake til vekst;
• om gjentakskjøp og nye merkevarer får fotfeste;
• om marginene stabiliserer seg etter fallet i nettoresultatmarginen; og
• om salget i andre halvår klarer å håndtere det uvanlig høye sammenligningsgrunnlaget.

Pop Mart har også varslet et tilbakekjøpsprogram på mellom 2 og 5 milliarder RMB. Selskapet viste til svakere innenlandssalg og mer normalisert etterspørsel etter den sterke utviklingen året før. Tilbakekjøpet kan støtte markedssentimentet, men løser ikke spørsmålet om hvor varig veksten er.

Resultatene for første halvår markerer derfor et skifte i investordebatten. Pop Mart vurderes ikke lenger bare ut fra om Labubu kan skape en ny viral topp. Selskapet må nå vise at figurene, salgskanalene og underholdningssamarbeidene kan gi jevn og gjentakbar vekst etter at den verste hypen har lagt seg.