Dette innebærer Marvells store avtale med Google

Det er viktig å skille mellom mulig og garantert omsetning: Marvells innlevering beskriver kjøpene som skjønnsmessige. Google har altså ikke forpliktet seg til å kjøpe produkter for 120 milliarder dollar.

Med forbehold om opptjeningen og øvrige vilkår kan Google utøve hele eller deler av tegningsretten frem til 18. august 2033. Tegningsretten kan som hovedregel ikke overføres, bortsett fra til kontrollerte selskaper. Aksjer som utstedes, kan handles, men er underlagt verdipapirlovgivning, volumbegrensninger og enkelte bindingstidsbegrensninger.

Hvorfor reagerte markedet positivt?

Marvell-aksjen steg rundt 6 prosent i ordinær handel etter offentliggjøringen. Før børsåpning ble det rapportert om en oppgang på omtrent 11 prosent.

Markedets reaksjon reflekterte først og fremst Googles betydning som storkunde og signalet om at Marvell kan få en større rolle i den raskt voksende infrastrukturen for AI-datasentre. Tegningsretten knytter dessuten Googles mulige aksjeeierskap direkte til fremtidige kjøp av Marvells produkter.

Men den rapporterte verdien på 12,18 milliarder dollar bør ikke leses som penger Marvell mottar umiddelbart. Beløpet er den maksimale kjøpesummen for aksjene dersom hele tegningsretten blir opptjent og utøvd.

Hva betyr avtalen for Broadcom, Nvidia og AWS?

Broadcom

Broadcom har hittil vært Googles viktigste samarbeidspartner for spesialtilpassede brikker. Marvell-avtalen gir Google en ytterligere stor utviklingspartner og kan dermed redusere Broadcoms strategiske særstilling. For Marvell er dette et viktig steg mot å bli en mer troverdig alternativ leverandør i store ASIC-programmer for skyleverandører.

Nvidia

Avtalen illustrerer også en bredere utvikling i AI-markedet: Store skyleverandører utvikler i økende grad brikker som er tilpasset bestemte arbeidslaster, kostnadsnivåer og strømbehov. Slike brikker kan gi mer kontroll og bedre effektivitet enn generelle GPU-er i enkelte bruksområder.

Det betyr likevel ikke at avtalen i seg selv fortrenger Nvidias GPU-plattform. Googles programmer som omfattes av avtalen, inkluderer både støttekomponenter, inferensorientert silisium og akseleratorer.

AWS

Marvell har allerede hatt et samarbeid med AWS om spesialtilpasset silisium. Google-avtalen sprer kundegrunnlaget blant de store skyleverandørene og støtter Marvells mål om å bygge inntekter fra spesialbrikker utover én enkelt samarbeidspartner.

Før Google-avtalen hadde Marvell ventet at inntektene fra spesialtilpassede brikker skulle overstige 10 milliarder dollar i regnskapsåret 2029.

Hva fulgte investorene med på før resultatrapporten 27. august?

Før Marvells rapport for andre kvartal i regnskapsåret 2027 var konsensusanslagene som ble publisert, rundt 2,71 milliarder dollar i inntekter og 0,93 dollar i justert resultat per aksje.

For investorene var det trolig minst like viktig hva ledelsen ville si om:

• når Google-relaterte inntekter kan begynne å bli synlige,
• om avtalen endrer Marvells langsiktige prognose for spesialtilpassede brikker,
• etterspørselen etter AI-infrastruktur og utviklingen i marginene, og
• om Google-samarbeidet kommer i tillegg til eksisterende hyperscaler-programmer, i stedet for bare å erstatte eller svekke avhengigheten av dem.

Avtalen ble inngått nær slutten av kvartalet som skulle rapporteres. Det var derfor ikke grunnlag for å legge til grunn et vesentlig bidrag fra Google i de umiddelbare kvartalstallene.