Visa leter etter ny stablecoin-partner etter Mastercards BVNK-kjøp

Visa skal være på jakt etter en ny partner for stablecoin-oppgjør og OTC-handel. Bakgrunnen er at Mastercard har kjøpt BVNK, et infrastrukturselskap som tidligere hadde en rolle i Visas stablecoin-betalinger gjennom Visa Direct. Med BVNK på konkurrentens hender trenger Visa en ny, regulert motpart for likviditet, konvertering og oppgjør – samtidig som selskapet bygger sin egen institusjonelle stablecoin-plattform.

Mastercards BVNK-kjøp skapte et umiddelbart tomrom

Mastercard fullførte kjøpet av London-baserte BVNK 3. august. Avtalen hadde en verdi på 1,5 milliarder dollar på forhånd, med opptil 300 millioner dollar i resultatavhengige utbetalinger. Maksimal totalverdi blir dermed 1,8 milliarder dollar.

BVNK leverte infrastruktur for stablecoin-betalinger, blant annet funksjoner som ble brukt i forbindelse med Visa Direct. Etter oppkjøpet er BVNK ikke lenger en strategisk nøytral leverandør for Visa. Den rapporterte forespørselen om tilbud skal derfor fylle en rolle som ble vanskelig tilgjengelig etter at Mastercard overtok selskapet.

Det betyr ikke nødvendigvis at Visa forlater sin eksisterende stablecoin-strategi. Snarere tyder det på at Visa vil kontrollere selve plattformen, mens regulert handel, likviditet og gjennomføring håndteres av spesialiserte eksterne partnere.

Dette skal den nye partneren gjøre

Behovet går lenger enn et vanlig programmeringsgrensesnitt for betalinger. Den valgte leverandøren må kunne støtte og bytte mellom flere stablecoins, tilby OTC-handel og håndtere oppgjør for Open USD, eller OUSD.

I praksis kan partneren hjelpe Visa og institusjonelle kunder med å:

• konvertere mellom ulike stablecoins
• skaffe likviditet til større handler utenfor åpne børsordrebøker
• flytte penger gjennom regulerte oppgjørsprosesser
• støtte OUSD-transaksjoner sammen med andre digitale dollar

En slik modell gjør det mulig for Visa å tilby en tjeneste som ikke er avhengig av én bestemt stablecoin eller utsteder. Visa beholder kundegrensesnittet og driftsmiljøet, mens partneren leverer sentrale markeds- og gjennomføringsfunksjoner.

Hvorfor kandidatfeltet er så lite

Visa skal kreve at partneren har lisenser for handel med digitale aktiva i USA, Canada, Storbritannia og Singapore. Kravet om tilstedeværelse i alle fire markedene begrenser antallet aktuelle selskaper kraftig.

Dette er ikke bare et teknologikrav. Visa trenger en motpart med lovlig tilgang til flere viktige finansmarkeder, kontrollsystemer for oppgjør og tilstrekkelig likviditet til å håndtere institusjonell aktivitet.

Kravet illustrerer også hvor krevende det er å bygge globale stablecoin-betalinger på tvers av ulike regelverk. En leverandør som kan operere i ett marked, kan ikke nødvendigvis utføre den samme aktiviteten i et annet. Visa ser ut til å ville redusere denne juridiske og operative friksjonen før stablecoins eventuelt får en større rolle i betalinger og selskapers likviditetsstyring.

Slik passer Open USD inn

Open USD utvikles av Open Standard, et konsortium med mer enn 140 deltakende selskaper. Blant deltakerne er Visa, Mastercard og Coinbase, i tillegg til aktører fra betalinger, bank, teknologi og kryptoinfrastruktur. Open USD er utformet som en dollarforankret stablecoin for globale betalinger og skal etter planen lanseres senere i 2026.

Modellen skiller seg fra en stablecoin som i hovedsak kontrolleres av én utsteder. Bedrifter skal kunne opprette og løse inn OUSD uten gebyrer eller volumgrenser, mens avkastningen fra reservene i stor grad skal deles med partnere i økosystemet etter et mindre forvaltningsgebyr.

Det gjør likviditet og oppgjør ekstra viktig. Et bredt konsortium trenger infrastruktur som kan koble sammen institusjoner, lommebøker, valutaer og ulike stablecoins – uten at alle deltakerne må bygge sitt eget handels- og oppgjørssystem.

Den nye partneren vil dermed fungere som et gjennomføringslag for OUSD. Partneren skal ikke erstatte Open Standards styringsmodell eller Visas plattform, men bidra til at OUSD kan brukes til regulert handel og oppgjør mellom institusjoner.

Visa bygger sitt eget plattformlag

Visa lanserte Visa Stablecoin Platform i juli som et bedriftsrettet miljø for finansinstitusjoner, fintech-selskaper og kryptoselskaper. Plattformen skal gjøre det mulig å opprette, oppbevare, overføre og løse inn stablecoins gjennom et Visa-styrt system. Open USD er den første støttede stablecoinen.

Rollene kan dermed fordeles slik:

• Visa Stablecoin Platform: miljøet for institusjonell tilgang, lommebøker og stablecoin-operasjoner
• Ekstern oppgjørs- og OTC-partner: regulert likviditet, konvertering og gjennomføring på tvers av markeder
• Open Standard: konsortiet bak OUSD, med delt styring og en modell for deling av reserveinntekter

Visas partnersøk viser at det å eie plattformen ikke fjerner behovet for spesialiserte motparter. Tvert imot kan slike partnere bli viktigere når plattformen skal ha stabil tilgang til likviditet, børser og oppgjørsinfrastruktur.

En større strategisk dreining i betalingsmarkedet

Mastercards BVNK-oppkjøp viser én mulig strategi: å kjøpe infrastrukturen og integrere den i betalingsnettverket. Visas tilnærming ser i stedet ut til å være å kontrollere den institusjonelle plattformen, samtidig som lisensierte spesialister brukes til markeds- og oppgjørsfunksjoner.

Forskjellen er viktig fordi stablecoins i økende grad blir en konkurranse om systemer, ikke bare om tokens. De strategisk viktige lagene omfatter blant annet:

• utstedelse og innløsning
• tilgang til lommebøker og kontoer
• konvertering mellom stablecoins
• OTC-likviditet
• oppgjør og avstemming
• etterlevelse av regelverk
• distribusjon gjennom banker, fintech-selskaper og betalingsnettverk

Et betalingsnettverk som kontrollerer mer av denne verdikjeden, kan gjøre stablecoins enklere å ta i bruk for institusjoner og samtidig beholde en tettere relasjon til kunden. Kampen handler derfor ikke lenger bare om hvilken digitale dollar som blir størst, men om hvem som eier infrastrukturen som gjør digitale dollar nyttige.

Hva betyr dette for OUSD og etablerte stablecoins?

Open USDs konsortiummodell forsøker å spre styring og reserveøkonomi mellom mange økosystemdeltakere. Det kan appellere til selskaper som ikke ønsker å være helt avhengige av én utsteder for tilgang, inntekter eller strategisk retning.

Modellen fortrenger likevel ikke automatisk etablerte stablecoins. Utbredelsen vil fortsatt avhenge av likviditet, integrasjoner, regulatorisk aksept og viljen hos banker, handelsplasser, betalingsleverandører og andre aktører til å støtte OUSD i reelle transaksjoner.

Visas partnersøk synliggjør nettopp denne utfordringen. En stablecoin kan ha støtte fra en lang rekke selskaper og likevel trenge spesialisert infrastruktur for konvertering og oppgjør på tvers av landegrenser. OUSDs suksess vil derfor ikke bare avhenge av styringsmodellen, men også av om institusjoner kan bruke tokenet pålitelig sammen med andre digitale dollar.

Konklusjonen

Visas rapporterte forespørsel om tilbud viser hvor raskt stablecoins beveger seg fra å være eksperimentell blokkjedeteknologi til å bli en del av betalingsinfrastrukturen. Mastercards kjøp av BVNK fjernet en strategisk viktig leverandør fra Visas økosystem, og Visa ser nå etter en regulert erstatning med dekning i fire store markeder.

Samtidig gir Visa Stablecoin Platform selskapet en måte å styre institusjonell tilgang til stablecoins på, mens Open USD gir plattformen en konsortiestøttet digital dollar som utgangspunkt.

Den sentrale konkurransen handler derfor ikke lenger bare om hvilken stablecoin som vinner. Den handler om hvem som kontrollerer de regulerte betalingsskinnene, likviditeten, oppgjørsprosessene og kundegrensesnittene rundt tokeniserte penger.