Bitcoin viser sene bjørnemarkedssignaler, men bunnen er fortsatt usikker

De ferskeste signalene støtter en tolkning om at Bitcoin er sent i bjørnemarkedet, men de bekrefter ikke en endelig bunn. VanEck opplyser at åtte av tolv kapitulasjonsindikatorer slår ut, samtidig som Bitcoins realiserte volatilitet og handelsaktivitet har falt kraftig. Bitfinex plasserer BTC nær et kritisk støtteområde basert på realisert pris, med en terskel for bedring over og en dypere risikosone under.

Sett under ett kan dette bety at Bitcoin nærmer seg en akkumuleringsfase. Den mer forsiktige konklusjonen er likevel at markedet viser tegn til utmattelse – ikke at neste varige bevegelse nødvendigvis blir opp.

VanEcks kapitulasjonssignaler peker mot et mulig bunnvindu

VanEcks modell er laget for å identifisere perioder der salgspress og markedsstress nærmer seg kapitulasjon. Åtte av tolv indikatorer blinker nå, og alle tolv skal ha vært inne i kapitulasjonssonene på et tidspunkt de siste tre månedene.

Analysen peker mot et mulig bunnvindu på omtrent én til tre måneder. Dette bør tolkes som et historisk sannsynlighetsintervall, ikke som en presis prognose. VanEck understreker også at modellen er testet mot relativt få komplette Bitcoin-bjørnemarkeder. Det begrenser den statistiske sikkerheten rundt tidspunktet.

De bredere markedsdataene passer med et sent stadium i nedturen. 30-dagers realisert volatilitet har falt til 27,2 prosent annualisert, langt under Bitcoins langsiktige gjennomsnitt på rundt 80 prosent. Samtidig har 30-dagers spotvolum falt 27 prosent fra måneden før, til omtrent 10-persentilen i den historiske serien. Bitfinex beskriver på sin side markedet som lite likvid, fastlåst i et intervall og uten en tydelig katalysator.

Lav volatilitet kan bety at tvangssalget er i ferd med å avta. Det kan også bety at kjøperne ennå ikke har kommet tilbake. Sammentrekningen viser derfor først og fremst en ustabil balanse mellom tilbud og etterspørsel – ikke et bekreftet trendbrudd.

Prisnivåene å følge: $63 200, $57 803, $52 699 og $67 176

Bitfinex’ nivåer basert på realisert pris gir et tydelig rammeverk for hva som kan skje videre:

• $63 200: Median realisert pris og nærmeste støtteområde. Bitcoin har holdt seg rundt dette nivået, som dermed fungerer som den kortsiktige skillelinjen.
• $57 803: Omtrent på nivå med junibunnen, og et sannsynlig retestområde dersom BTC bryter tydelig under $63 200.
• $52 699: Den samlede realiserte prisen, som Bitfinex bruker som referanse for en dypere bjørnemarkedsbunn.
• $67 176: Realisert pris for kortsiktige eiere. Etablering over dette nivået vil samlet sett bringe de ferskeste kjøperne tilbake i gevinst og gjøre et kraftigere oppsving i volatiliteten mer troverdig.

Så lenge Bitcoin holder seg over $63 200, kan markedet fortsatt beskrives som en konstruktiv konsolidering. Et brudd under nivået vil ikke automatisk avkrefte teorien om at bjørnemarkedet går mot slutten, men det øker risikoen for et nytt fall mot $57 803 og eventuelt lavere verdsettelsessoner.

Motsatt vil en varig etablering over $67 176, kombinert med økende spotvolum, være et sterkere tegn på at etterspørselen vender tilbake. Bitfinex anser nivået som avgjørende fordi det markerer punktet der kortsiktige eiere samlet sett igjen kommer i gevinst.

Hvorfor lavere volatilitet ikke automatisk er positivt

Bitcoin-markedet har blitt uvanlig stille. Spotvolumet på kryptobørser har falt mot nivåer som forbindes med begynnelsen av 2019, mens overføringshastigheten på blokkjeden er på sitt laveste på sju år. Det tyder på redusert aktivitet i nettverket. Åpen interesse i CME-kontrakter har også falt under 6 milliarder dollar, og 30-dagers spotvolum er rapportert til 62,4 prosent av årsgjennomsnittet.

En slik komprimering kan komme før en stor bevegelse. Den sier imidlertid ikke i seg selv om bevegelsen blir opp eller ned. Bitfinex’ beskrivelse av et smalt handelsintervall og tynn aktivitet understreker at verken kjøpere eller selgere foreløpig har nok overbevisning til å presse frem et klart brudd.

Dette er viktig når dagens marked sammenlignes med perioden med lavt volum og lav volatilitet før Bitcoins oppgang i 2023. Likheten i markedsstrukturen er reell: Begge periodene kjennetegnes av komprimert volatilitet og svak deltakelse. Men lik struktur er ikke et bevis på at utfallet blir det samme.

Hvorfor et gunstig makrobilde ikke har løftet krypto

Lavere amerikansk inflasjon og sterke aksjemarkeder gir et støttende bakteppe, men de garanterer ikke at kapitalen strømmer inn i Bitcoin. Kryptomarkedet trenger faktisk ny likviditet, fornyet risikovilje og aktiv etterspørsel etter spoteksponering.

Svak omsetning i spotmarkedet, netto utstrømmer fra Bitcoin-ETF-er og begrenset likviditet i stablecoins kan oppveie positive makrosignaler. Rekordhøye aksjekurser kan i et slikt miljø vise at investorer generelt er villige til å ta risiko, uten at de samtidig ønsker å øke eksponeringen mot Bitcoin.

Den praktiske lærdommen er å følge den faktiske likviditeten i kryptomarkedet, ikke bare makrostemningen. Et sunnere bilde vil blant annet innebære økende spotvolum, en mer varig vekst i stablecoin-tilbudet og en stabil retur til netto innstrømmer i Bitcoin-ETF-er.

Signalene som kan bekrefte en bunnprosess

En mer overbevisende bunnprosess vil kreve at flere indikatorer forbedres samtidig:

1. Bitcoin holder seg over $63 200 i stedet for å miste medianprisen gjentatte ganger.
2. BTC tar tilbake $67 176 og forblir over nivået for kortsiktige eieres realiserte pris.
3. Spotvolumet øker når kursen stiger, slik at oppgangen støttes av bredere deltakelse og ikke bare av et tynt marked.
4. Stablecoin-tilbudet begynner å vokse varig, som et tegn på at potensiell kjøpekraft vender tilbake.
5. Bitcoin-ETF-strømmene blir jevnt positive, slik at nettoinnløsninger erstattes av stabile innstrømmer.
6. Distribusjonen fra eiere avtar, særlig blant langsiktige eiere og nyere kjøpere som sender mynter til børser.

Ingen enkeltindikator trenger å være perfekt. Den sterkeste bekreftelsen vil komme når pris, volum, likviditet og eieratferd peker i samme retning.

Derfor er bildet fortsatt uklart

Glassnodes «Seller Exhaustion Constant» har falt under 0,02, noe som tyder på at salgspresset er svekket. Tidligere tydelige Bitcoin-bunner skal imidlertid ha nådd nivåer under 0,01. Dagens avlesning peker derfor på nær selgerutmattelse, ikke nødvendigvis full kapitulasjon.

Andre data er fortsatt blandede. Beholdningen hos langsiktige eiere fortsetter å falle, og rundt 19 200 BTC skal nylig ha blitt flyttet fra kortsiktige eiere til børser. Det kan skape et overheng av tilgjengelig tilbud. At Bitcoin-sykluskartet fortsatt mangler en tydelig «mørkeblå» avlesning, er en annen grunn til å unngå å slå fast at den endelige bunnen allerede er nådd.

Disse forbeholdene opphever ikke VanEcks kapitulasjonssignaler. De forklarer hvorfor signalene bør leses som tegn på at bjørnemarkedet kan være modent, snarere enn som et presist verktøy for markedstiming.

Konklusjon

Bitcoin viser flere kjennetegn ved den sene fasen av et bjørnemarked: kapitulasjonsindikatorer er aktive, volatiliteten er komprimert, handelsaktiviteten er svak og selgerutmattelsen bygger seg opp. VanEcks modell peker mot en mulig bunn i løpet av de neste én til tre månedene, men det historiske sammenligningsgrunnlaget er begrenset.

Foreløpig er $63 200 den viktigste kortsiktige støtten, mens $67 176 er nivået som vil gjøre en bedring mer troverdig. Et brudd under støtten kan åpne for en retest av $57 803, mens $52 699 er den dypere referansen for realisert pris og mulig bjørnemarkedsbunn.

Den mest forsvarlige konklusjonen er derfor: sent bjørnemarked, mulig akkumulering – men bunnen er ikke bekreftet. Det neste varige signalet vil trolig komme fra at likviditeten vender tilbake, gjennom sterkere spotaktivitet, økende stablecoin-tilbud og stabile nettoinnstrømmer i ETF-er – ikke fra lav volatilitet alene.