Chelsea-salg forklart: Boehly og Walter kan gi Clearlake kontroll

Det skal igjen være bevegelse i eiergruppen BlueCo, som kjøpte Chelsea i 2022. Todd Boehly og Mark Walter vurderer ifølge flere rapporter å selge sine andeler til Clearlake Capital, men dette er fortsatt sonderende samtaler – ikke et gjennomført salg. Ingen av transaksjonene skal være nært forestående, og forhandlingene kan fortsatt bryte sammen.

Hva er det som diskuteres?

Boehly og Walter eier hver rundt 12,8 prosent av Chelsea, mens Clearlake har cirka 61,5 prosent. Den resterende minoritetsposten tilhører den sveitsiske investoren Hansjörg Wyss, men hans andel er ikke omtalt som en del av de pågående samtalene.

Hvis Clearlake kjøper både Boehlys og Walters aksjer, vil eierandelen øke til over 87 prosent, basert på de omtrentlige prosentandelene. Chelsea skal samtidig være verdsatt til mer enn 5 milliarder pund i de aktuelle vurderingene. Det er imidlertid ikke en bekreftet kjøpesum eller en fastsatt selskapsverdi i en avtale.

Bloomberg har meldt at Walters familieselskap nylig tok kontakt med Clearlake om et mulig salg. Andre medier har beskrevet dette som del av flere år med av-og-på-forhandlinger innad i eiergruppen. Det finnes ingen offentlig bekreftet avtale, dato for gjennomføring eller garanti for at noen av aksjonærene faktisk selger.

Representanter for partene har ikke offentlig kommentert samtalene.

Hvorfor vil et salg ha så mye å si?

Clearlakes eierandel på 61,5 prosent sier ikke hele sannheten om hvordan Chelsea har blitt styrt. Da klubben ble kjøpt, ble det etablert en uvanlig modell der Clearlake deler den operative kontrollen og har like styringsrettigheter med gruppen rundt Boehly, som er klubbens styreleder.

Et samlet salg fra Boehly og Walter vil derfor være mer enn et vanlig salg av minoritetsaksjer. Clearlake og medgrunnleggerne Behdad Eghbali og José E. Feliciano kan få langt større direkte innflytelse over klubbens strategiske og sportslige beslutninger.

De nøyaktige konsekvensene vil avhenge av avtalene som eventuelt inngås, og av om eiergruppen endrer dagens styringsordning.

Konflikten som ligger bak

Samtalene kommer etter en periode med strategisk uenighet mellom Boehlys del av konsortiet og Clearlake. Financial Times har skrevet at investorene har kollidert om retningen for klubben, mens andre medier har omtalt gjentatte forsøk på å kjøpe hverandre ut.

Uenigheten har utspilt seg i en turbulent periode for Chelsea. Rapporteringen har særlig trukket frem store overgangsutgifter, hyppige endringer i klubbens sportslige og administrative struktur samt varierende resultater. Det kan forklare hvorfor en enklere eiermodell kan være attraktiv for partene, men det beviser ikke at sportslige resultater er årsaken til de mulige salgene.

Hva betyr Walters andre forretningssaker?

Mark Walter er samtidig under separat granskning i USA. Bloomberg har meldt at to forsikringsselskaper knyttet til Walter har mottatt stevninger fra en føderal storjury. Etterforskere undersøker mulige økonomiske misligheter knyttet til investeringer og lån mellom nærstående selskaper.

Andre medier har omtalt eksponeringen for slike lån til rundt 21 milliarder dollar og skrevet at også det amerikanske finanstilsynet SEC undersøker saken. Det er ikke meldt om tiltale mot Walter i dekningen som ligger til grunn her. En etterforskning er heller ikke det samme som et funn av lovbrudd.

Dette kan bidra til å forklare hvorfor Walters mulige salg har fått stor oppmerksomhet, men det bør ikke fremstilles som bevis på at etterforskningen utløste Chelsea-samtalene. Kildene dokumenterer tidspunktet og granskingen – ikke en bekreftet årsakssammenheng.

Hvorfor Lakers-salget trekkes inn

Walter har også avtalt å selge sin eierandel i NBA-klubben Los Angeles Lakers til Bob Iger og Joshua Kushner. Transaksjonen er rapportert å verdsette klubben til 12,5 milliarder dollar, bare rundt 14 måneder etter at Walter gikk med på å kjøpe den.

Salget kan gi Walter økt likviditet og er relevant når man vurderer endringer i den bredere investeringsporteføljen hans. Men rapporteringen fastslår ikke at Lakers-salget henger sammen med Chelsea-forhandlingene. Det bør derfor ses på som bakgrunn, ikke som dokumentasjon på hvorfor Walter eventuelt vil ut av Chelsea.

Premier League må godkjenne en kontrollendring

En vesentlig endring i Chelseas kontroll vil måtte vurderes etter Premier Leagues regler for eiere og styremedlemmer. Ligaens Owners’ and Directors’ Test har et uavhengig tilsynspanel som behandler avgjørelser om diskvalifisering og foreslåtte kontrollendringer.

Regelverket er også utvidet med flere forhold som kan føre til diskvalifisering. Ifølge rapporteringen kan ligaen gripe inn når en person er under etterforskning for handlinger som, dersom de blir bevist, kan utgjøre et diskvalifiserende forhold. Det betyr likevel ikke at en etterforskning automatisk fører til at en eier blir utestengt. Sakens fakta, det juridiske utfallet og ligaens egen vurdering vil være avgjørende.

Det mest sannsynlige på kort sikt

Det eneste sikre akkurat nå er at Chelsea kan være på vei mot en mer konsentrert eierstruktur – men klubben har ikke kommet dit ennå.

En eventuell avtale kan verdsette Chelsea til over 5 milliarder pund. Hvis Clearlake kjøper både Boehlys og Walters andeler, kan fondet ende opp med over 87 prosent av klubben. Et samlet salg vil også kunne avslutte dagens maktdeling mellom Clearlake og Boehlys gruppe.

Før partene eventuelt offentliggjør en bindende avtale, er dette likevel mulige konsekvenser – ikke fastslåtte fakta.