TSMCs Arizona-satsing fikk et enormt løft – men overskuddet er ikke helt «ferdigmodnet»

Et viktig forbehold: Første kvartal inneholdt investeringsinntekter

Overskuddstallet bør likevel leses med en viss forsiktighet. Førstekvartalsresultatet i Arizona inneholdt rundt NT$16,9 milliarder i investeringsinntekter. Det rapporterte overskuddet for datterselskapet er derfor ikke et rent mål på fabrikkenes løpende driftsresultat, og det bør heller ikke automatisk brukes som et normalisert års- eller kvartalstempo.

Dette er særlig viktig når man sammenligner den dramatiske veksten fra 2025. En del av hoppet skyldes bedre produksjon og kapasitetsutnyttelse, mens en annen del kommer fra regnskapsmessige inntekter som ikke nødvendigvis gjentar seg.

Hvorfor falt resultatet i andre kvartal?

Til tross for fortsatt høy etterspørsel falt Arizonas rapporterte overskudd til NT$17,259 milliarder i andre kvartal, ned 8,2 prosent fra omtrent NT$18,807 milliarder i første kvartal.

Den oppgitte forklaringen er økte avskrivninger. Etter hvert som mer produksjonsutstyr og kapasitet tas i bruk, begynner kostnadene å belaste resultatregnskapet. Fallet ser derfor først og fremst ut som en effekt av kostnadsføring under opptrappingen – ikke som et tydelig tegn på at AI-etterspørselen har kollapset.

Lønnsomheten kan bestå, men neppe uten svingninger

På kort sikt taler flere forhold for at Arizona vil fortsette å tjene penger:

• høyere kapasitetsutnyttelse
• en gunstig miks av avanserte produksjonsprosesser
• fortsatt sterk etterspørsel etter AI-brikker
• nærhet til viktige amerikanske kunder

Samtidig er nye fabrikker svært kapitalkrevende. Bygging, drift, lønn, utstyr og avskrivninger løper før hvert anlegg har nådd modne produksjonsutbytter og full kapasitetsutnyttelse. TSMC har anslått at utenlandsk ekspansjon kan trekke konsernets bruttomargin ned med rundt 2–3 prosentpoeng i de tidlige fasene. Den første opptrappingen av 2-nanometersproduksjon ventes dessuten å legge ytterligere press på marginene.

Det betyr at Arizona kan være strategisk og økonomisk viktig uten at resultatene øker jevnt fra kvartal til kvartal.

Neste steg: 3 nm og rundt 2 nm

Dagens 4-nanometersproduksjon skal etter planen følges av 3-nanometersproduksjon i 2027 og produksjon rundt 2-nanometersteknologi rundt 2028. Mer avanserte prosesser kan gi høyere inntekt per wafer og gjøre Arizona enda viktigere for kunder som trenger de mest avanserte brikkene.

Men hvert teknologiskifte innebærer også en ny læringskurve for produksjonsutbyttet, nye avskrivninger og nye oppstartskostnader. Lønnsomheten kan derfor bli mer volatil før de nye linjene når moden drift.

TSMCs ekstra investering på 100 milliarder dollar har løftet den planlagte amerikanske investeringen til 265 milliarder dollar. Det gir grunnlag for større skala på lang sikt, men øker samtidig kapitalbasen som fremtidige overskudd må forrente.

Konklusjonen

Arizona ble TSMCs mest lønnsomme utenlandske enhet fordi kombinasjonen av AI-drevet etterspørsel, høyere produksjonsvolum og en vellykket 4-nanometers opptrapping overvant den opprinnelige kostnadsulempen.

Lønnsomheten ser dermed ut til å være bærekraftig i betydningen at anlegget har både strategisk verdi og et reelt økonomisk grunnlag. Men resultatet på NT$36,066 milliarder i første halvår 2026 – og veksten på 662,8 prosent – bør ikke behandles som et stabilt normalnivå. Stigende avskrivninger og nye 3-nanometers- og 2-nanometersprosjekter vil sannsynligvis gi både høyere langsiktig potensial og betydelige kortsiktige svingninger.