Beijings selvforsyningspålegg. Den kinesiske regjeringen ba teknologiselskaper om å finne innenlandske alternativer til Nvidia-produkter, noe som direkte har styrt statlige og bedriftsinterne anskaffelser til innenlandske leverandører . Cambricon, som Kinas ledende børsnoterte AI-brikkeprodusent, er den fremste begunstigede av denne politikkstyrte substitusjonen .

Skyproduktlinjen dominerer. Nesten hele Cambricons inntekt i første halvår kom fra skyproduktlinjen – AI-akseleratorene som brukes i datasentre – som genererte omtrent 5,994 milliarder yuan. Dette reflekterer masseadopsjon fra kinesiske sky- og AI-selskaper som kappes om å sikre seg innenlandske forsyninger .

Resultatøkningen på 122,6 % til 2,311 milliarder yuan

Nettoresultatet til aksjonærene nådde 2,311 milliarder yuan, opp 122,61 % fra året før, mens justert nettoresultat (ekskludert engangsposter) steg 137,3 % til 2,166 milliarder yuan . Resultatveksten overgikk inntektsveksten, noe som indikerer driftsmessig gearing – et typisk mønster når en fabrikkløs brikkeprodusent raskt skalerer opp produksjonsvolum på samme FoU- og faste kostnadsbase. Selskapet har nå hatt sju sammenhengende kvartaler med overskudd .

Andre kvartal og Bloomberg-konsensus

Inntektene i andre kvartal 2026 var på 3,1 milliarder yuan, noe over Bloomberg-konsensusestimatet på 3 milliarder yuan . SCMP rapporterte også at inntektene i andre kvartal var «i tråd med konsensusestimatet på 3 milliarder yuan» . Dette markerte en avmatning fra første kvartals svært høye vekst – nettoresultatet i første kvartal var 10,1 milliarder yuan – og Caixin bemerket at Cambricons «en gang så eksplosive vekst avtok kraftig i andre kvartal» på grunn av forsyningsbegrensninger og økende konkurranse hjemme . På kvartalsbasis steg nettoresultatet fra 10,13 milliarder yuan i første kvartal til 1,298 milliarder yuan i andre kvartal, en sekvensiell økning på 28 %, men resultatveksten fra året før avtok fra 185,04 % til 90,11 % .

Den bredere USAs-Kina-brikkekrigskonteksten

Tallene gir bare mening når de ses i lys av den politiske tidslinjen:

Nvidia selv erkjente endringen. Konsernsjef Jensen Huang sa i mai 2026 at Nvidia i stor grad hadde «overgitt» Kinas AI-brikkemarked til Huawei .

Forbehold og risiko

Lagerbeholdningen svulmet opp til 8,25 milliarder yuan – større enn hele halvårets inntekt – og driftens kontantstrøm falt 65,83 % sammenlignet med året før, ettersom Cambricon aggressivt hamstret materialer for å sikre forsyningskjeden . Andre halvår 2026 vil teste hvor raskt dette lageret kan omdannes til faktisk salg og kontanter. Flere analytikere har påpekt at selskapets resultater i andre halvår vil bli vurdert ut fra leveringsevne og kontantkonvertering .

Konkurransen hardner til. Huaweis Ascend-brikker er det dominerende alternativet – noen rapporter viser at store kinesiske teknologiselskaper kappes om å sikre seg Huaweis AI-brikker – og andre innenlandske aktører som Moore Threads skalerer også opp .

Avmatningen i andre kvartal signaliserer at forsyningsflaskehalser og økende konkurranse allerede demper veksttakten, selv om den absolutte etterspørselen fortsatt er enorm . Analytikere har nedjustert sine helårsprognoser for 2026 til 16,7 milliarder yuan i inntekter, ned fra tidligere estimater på 21,2 milliarder yuan .

Hovedkonklusjonen

Cambricons rekordresultat i første halvår ble nesten utelukkende drevet av en politikkstyrt substitusjonsbølge – amerikanske eksportforbud kuttet Nvidias forsyning, og Beijing beordret kinesiske teknologiselskaper til å kjøpe innenlandske produkter, noe som gjorde Cambricon til den fremste børsnoterte begunstigede. Andre kvartal overgikk Bloomberg-konsensusen, noe som bekrefter at etterspørselen fortsatt er sterk, men lageroppbyggingen og den avtakende momentum i andre kvartal peker på utfordringer med levering og kontantkonvertering fremover.

Beijings selvforsyningspålegg. Den kinesiske regjeringen ba teknologiselskaper om å finne innenlandske alternativer til Nvidia-produkter, noe som direkte har styrt statlige og bedriftsinterne anskaffelser til innenlandske leverandører . Cambricon, som Kinas ledende børsnoterte AI-brikkeprodusent, er den fremste begunstigede av denne politikkstyrte substitusjonen .

Skyproduktlinjen dominerer. Nesten hele Cambricons inntekt i første halvår kom fra skyproduktlinjen – AI-akseleratorene som brukes i datasentre – som genererte omtrent 5,994 milliarder yuan. Dette reflekterer masseadopsjon fra kinesiske sky- og AI-selskaper som kappes om å sikre seg innenlandske forsyninger .

Resultatøkningen på 122,6 % til 2,311 milliarder yuan

Nettoresultatet til aksjonærene nådde 2,311 milliarder yuan, opp 122,61 % fra året før, mens justert nettoresultat (ekskludert engangsposter) steg 137,3 % til 2,166 milliarder yuan . Resultatveksten overgikk inntektsveksten, noe som indikerer driftsmessig gearing – et typisk mønster når en fabrikkløs brikkeprodusent raskt skalerer opp produksjonsvolum på samme FoU- og faste kostnadsbase. Selskapet har nå hatt sju sammenhengende kvartaler med overskudd .

Andre kvartal og Bloomberg-konsensus

Inntektene i andre kvartal 2026 var på 3,1 milliarder yuan, noe over Bloomberg-konsensusestimatet på 3 milliarder yuan . SCMP rapporterte også at inntektene i andre kvartal var «i tråd med konsensusestimatet på 3 milliarder yuan» . Dette markerte en avmatning fra første kvartals svært høye vekst – nettoresultatet i første kvartal var 10,1 milliarder yuan – og Caixin bemerket at Cambricons «en gang så eksplosive vekst avtok kraftig i andre kvartal» på grunn av forsyningsbegrensninger og økende konkurranse hjemme . På kvartalsbasis steg nettoresultatet fra 10,13 milliarder yuan i første kvartal til 1,298 milliarder yuan i andre kvartal, en sekvensiell økning på 28 %, men resultatveksten fra året før avtok fra 185,04 % til 90,11 % .

Den bredere USAs-Kina-brikkekrigskonteksten

Tallene gir bare mening når de ses i lys av den politiske tidslinjen:

Nvidia selv erkjente endringen. Konsernsjef Jensen Huang sa i mai 2026 at Nvidia i stor grad hadde «overgitt» Kinas AI-brikkemarked til Huawei .

Forbehold og risiko

Lagerbeholdningen svulmet opp til 8,25 milliarder yuan – større enn hele halvårets inntekt – og driftens kontantstrøm falt 65,83 % sammenlignet med året før, ettersom Cambricon aggressivt hamstret materialer for å sikre forsyningskjeden . Andre halvår 2026 vil teste hvor raskt dette lageret kan omdannes til faktisk salg og kontanter. Flere analytikere har påpekt at selskapets resultater i andre halvår vil bli vurdert ut fra leveringsevne og kontantkonvertering .

Konkurransen hardner til. Huaweis Ascend-brikker er det dominerende alternativet – noen rapporter viser at store kinesiske teknologiselskaper kappes om å sikre seg Huaweis AI-brikker – og andre innenlandske aktører som Moore Threads skalerer også opp .

Avmatningen i andre kvartal signaliserer at forsyningsflaskehalser og økende konkurranse allerede demper veksttakten, selv om den absolutte etterspørselen fortsatt er enorm . Analytikere har nedjustert sine helårsprognoser for 2026 til 16,7 milliarder yuan i inntekter, ned fra tidligere estimater på 21,2 milliarder yuan .

Hovedkonklusjonen

Cambricons rekordresultat i første halvår ble nesten utelukkende drevet av en politikkstyrt substitusjonsbølge – amerikanske eksportforbud kuttet Nvidias forsyning, og Beijing beordret kinesiske teknologiselskaper til å kjøpe innenlandske produkter, noe som gjorde Cambricon til den fremste børsnoterte begunstigede. Andre kvartal overgikk Bloomberg-konsensusen, noe som bekrefter at etterspørselen fortsatt er sterk, men lageroppbyggingen og den avtakende momentum i andre kvartal peker på utfordringer med levering og kontantkonvertering fremover.