Rekordresultater fra store teknologiselskaper i slutten av juli forsikret markedet om at den massive AI-investeringen fortsatte, og snudde dermed det brutale fallet i juli . Rallyet er sterkt konsentrert om AI-maskinvareaksjer – minnebrikker og halvledere – noe som gjør aksjer i fremvoksende markeder langt mer utsatt for stemningen i teknologisektoren enn i tidligere sykluser .

Avkjølende inflasjon i USA og Feds renteforventninger

Julirapporten for konsumprisindeksen (CPI), publisert onsdag, viste at den totale inflasjonen avtok til 3,4 % år-over-år (fra 3,5 % i juni), mens kjerne-CPI avtok til 2,5 % . Bensinprisene falt for andre måned på rad, noe som bidro til det totale tallet .

Tradere priset sannsynligheten for en renteheving i september kraftig ned, fra 55 % en uke tidligere til omtrent 40 % . Markedet forventer nå at Fed holder renten uendret på sitt septembermøte . Lavere frykt for renteheving reduserte presset på dollaren og forbedret risikoviljen for eiendeler i fremvoksende markeder, som typisk drar nytte av en pause i USAs rentestramming .

Asiatisk markedsledelse: Sør-Korea og Taiwan

Sør-Korea: Kospi har steget omtrent 90 % hittil i år, noe som gjør det til verdens best presterende store marked i 2026 . Utenlandske investorer hadde trukket 6,2 milliarder dollar ut av sørkoreanske aksjer i begynnelsen av august, men trenden snudde kraftig i midten av uken da AI-sentimentet snudde .

Taiwan: Taiwanske aksjer tiltrakk seg 1,7 milliarder dollar i utenlandske tilførsler forrige uke, noe som avsluttet en seks ukers salgsrekke . Globale investorer har foretrukket Taiwan fremfor Korea på grunn av mer stabile inntjeningsutsikter . MSCI EM Asia IT-indeksen steg mer enn 13 % i en enkelt handelsøkt i slutten av juli – den største døgnøkningen på over 17 år .

Valutaspiraler

Sørkoreanske won steg til sitt sterkeste nivå på 10 måneder ettersom eksportører konverterte dollarinntekter til lokal valuta, noe som forsterket aksjetilførslene . Won har styrket seg omtrent 8,8 % på en måned – den bratteste økningen siden finanskrisen . Taiwans dollar steg også, støttet av vedvarende etterspørsel etter AI-teknologiaksjer .

Investorer ble bullish på won for første gang på over 10 måneder og kuttet shortsatsinger på de fleste andre asiatiske valutaer, ettersom billigere olje lindret importinflasjonsbekymringene . Imidlertid er valutaspiralen skjør: en fornyelse av Midtøsten-spenninger eller en sterkere dollar kan raskt reversere disse strømmene .

Vedvarende risiko: Oljepriser og Midtøsten-spenninger

Olje forblir en stor motvind. Hormuzstredet er fortsatt under alvorlige forstyrrelser, og det amerikanske energidepartementet (EIA) forventer at forsendelsene forblir begrenset i det minste ut august, mens noen Midtøsten-produsenter ikke vil kunne gjenoppta produksjonen fullt ut før ved utgangen av 2027 . Brent-olje nådde en ukes høyder tidligere denne uken ettersom fredssamtaler mellom USA og Iran stoppet opp. Iran insisterer på at stredet forblir stengt med mindre deres betingelser er oppfylt .

Høyere oljepriser fungerer som en skatt på oljeimporterende fremvoksende økonomier (mesteparten av Asia), og driver inflasjon og presser sentralbanker . På tirsdag falt eiendeler i fremvoksende markeder – og brøt en firedagers valutaoppgang – nettopp fordi svekkede håp om en USA-Iran-avtale sendte oljen høyere og risikosentimentet lavere .

Den usikre utsikten

Volatiliteten er ekstrem. Etter den historiske døgnøkningen på 17,9 % i Kospi 31. juli, falt den 5,1 % den påfølgende handelsdagen . AI-handelen kan svinge voldsomt ved ethvert tegn på skuffelse i teknologiinntjening eller geopolitiske overskrifter .

Fed er ikke ferdig. Kjerne-PCE (Feds foretrukne mål) løper fortsatt over 3 %, og analytikere advarer om at én god CPI-avlesning ikke avslutter strammesyklusen . Olje og Midtøsten-geopolitikk utgjør en asymmetrisk nedsiderisiko. En ytterligere forverring av situasjonen i Hormuzstredet kan presse Brent tilbake mot 100 dollar, og knuse EM-valutaer og aksjer samtidig .

Rallyet er smalt – konsentrert i en håndfull megakapital-brikkeaksjer. En bredere rotasjon er ennå ikke bekreftet, noe som gjør EM-indeksen sårbar for profitttaking hvis AI-sentimentet avkjøles .

Bunnlinjen: Denne ukens oppgang var en kraftig, men skjør AI-drevet tilbakeslag, turbo ladet av en velkommen inflasjonsavlesning fra USA. Det bullish caset hviler på vedvarende AI-investeringer og en tålmodig Fed. Det bearish caset – oljeprisøkninger fra Midtøsten-forstyrrelser, fornyet Fed-haukskhet eller skuffelser i AI-inntjening – er fortsatt svært levende.

Rekordresultater fra store teknologiselskaper i slutten av juli forsikret markedet om at den massive AI-investeringen fortsatte, og snudde dermed det brutale fallet i juli . Rallyet er sterkt konsentrert om AI-maskinvareaksjer – minnebrikker og halvledere – noe som gjør aksjer i fremvoksende markeder langt mer utsatt for stemningen i teknologisektoren enn i tidligere sykluser .

Avkjølende inflasjon i USA og Feds renteforventninger

Julirapporten for konsumprisindeksen (CPI), publisert onsdag, viste at den totale inflasjonen avtok til 3,4 % år-over-år (fra 3,5 % i juni), mens kjerne-CPI avtok til 2,5 % . Bensinprisene falt for andre måned på rad, noe som bidro til det totale tallet .

Tradere priset sannsynligheten for en renteheving i september kraftig ned, fra 55 % en uke tidligere til omtrent 40 % . Markedet forventer nå at Fed holder renten uendret på sitt septembermøte . Lavere frykt for renteheving reduserte presset på dollaren og forbedret risikoviljen for eiendeler i fremvoksende markeder, som typisk drar nytte av en pause i USAs rentestramming .

Asiatisk markedsledelse: Sør-Korea og Taiwan

Sør-Korea: Kospi har steget omtrent 90 % hittil i år, noe som gjør det til verdens best presterende store marked i 2026 . Utenlandske investorer hadde trukket 6,2 milliarder dollar ut av sørkoreanske aksjer i begynnelsen av august, men trenden snudde kraftig i midten av uken da AI-sentimentet snudde .

Taiwan: Taiwanske aksjer tiltrakk seg 1,7 milliarder dollar i utenlandske tilførsler forrige uke, noe som avsluttet en seks ukers salgsrekke . Globale investorer har foretrukket Taiwan fremfor Korea på grunn av mer stabile inntjeningsutsikter . MSCI EM Asia IT-indeksen steg mer enn 13 % i en enkelt handelsøkt i slutten av juli – den største døgnøkningen på over 17 år .

Valutaspiraler

Sørkoreanske won steg til sitt sterkeste nivå på 10 måneder ettersom eksportører konverterte dollarinntekter til lokal valuta, noe som forsterket aksjetilførslene . Won har styrket seg omtrent 8,8 % på en måned – den bratteste økningen siden finanskrisen . Taiwans dollar steg også, støttet av vedvarende etterspørsel etter AI-teknologiaksjer .

Investorer ble bullish på won for første gang på over 10 måneder og kuttet shortsatsinger på de fleste andre asiatiske valutaer, ettersom billigere olje lindret importinflasjonsbekymringene . Imidlertid er valutaspiralen skjør: en fornyelse av Midtøsten-spenninger eller en sterkere dollar kan raskt reversere disse strømmene .

Vedvarende risiko: Oljepriser og Midtøsten-spenninger

Olje forblir en stor motvind. Hormuzstredet er fortsatt under alvorlige forstyrrelser, og det amerikanske energidepartementet (EIA) forventer at forsendelsene forblir begrenset i det minste ut august, mens noen Midtøsten-produsenter ikke vil kunne gjenoppta produksjonen fullt ut før ved utgangen av 2027 . Brent-olje nådde en ukes høyder tidligere denne uken ettersom fredssamtaler mellom USA og Iran stoppet opp. Iran insisterer på at stredet forblir stengt med mindre deres betingelser er oppfylt .

Høyere oljepriser fungerer som en skatt på oljeimporterende fremvoksende økonomier (mesteparten av Asia), og driver inflasjon og presser sentralbanker . På tirsdag falt eiendeler i fremvoksende markeder – og brøt en firedagers valutaoppgang – nettopp fordi svekkede håp om en USA-Iran-avtale sendte oljen høyere og risikosentimentet lavere .

Den usikre utsikten

Volatiliteten er ekstrem. Etter den historiske døgnøkningen på 17,9 % i Kospi 31. juli, falt den 5,1 % den påfølgende handelsdagen . AI-handelen kan svinge voldsomt ved ethvert tegn på skuffelse i teknologiinntjening eller geopolitiske overskrifter .

Fed er ikke ferdig. Kjerne-PCE (Feds foretrukne mål) løper fortsatt over 3 %, og analytikere advarer om at én god CPI-avlesning ikke avslutter strammesyklusen . Olje og Midtøsten-geopolitikk utgjør en asymmetrisk nedsiderisiko. En ytterligere forverring av situasjonen i Hormuzstredet kan presse Brent tilbake mot 100 dollar, og knuse EM-valutaer og aksjer samtidig .

Rallyet er smalt – konsentrert i en håndfull megakapital-brikkeaksjer. En bredere rotasjon er ennå ikke bekreftet, noe som gjør EM-indeksen sårbar for profitttaking hvis AI-sentimentet avkjøles .

Bunnlinjen: Denne ukens oppgang var en kraftig, men skjør AI-drevet tilbakeslag, turbo ladet av en velkommen inflasjonsavlesning fra USA. Det bullish caset hviler på vedvarende AI-investeringer og en tålmodig Fed. Det bearish caset – oljeprisøkninger fra Midtøsten-forstyrrelser, fornyet Fed-haukskhet eller skuffelser i AI-inntjening – er fortsatt svært levende.