Dieselprissjokket: Crack spread nærmer seg 100 dollar – hvorfor krisen kan vare lenge

Hormuzstredet i praksis stengt. Skipstrafikken gjennom stredet er nesten stanset, bortsett fra en håndfull fartøy som betaler passasjeavgift; forsikring er utilgjengelig eller uoverkommelig dyr, og sjøfolk nekter å transittere . Før krigen var strømmen på ~140 skip/dag; Bank of Americas råvareteam sier at bare 5–10 skip per dag beveger seg gjennom for tiden . Dette har fjernet den enkelt største ledningen for persisk råolje og raffinerte produkter fra globale markeder.

Dieseleksporten fra Persiabukta har kollapset. Store raffinerier i Saudi-Arabia, Bahrain, Kuwait og UAE er fortsatt delvis eller helt stengt – skadet av angrep, logistisk strandet av Hormuz-stengningen, eller operativt ute av stand til å gjenoppta driften . Iran-Ukraina-krigene har slått ut omtrent 9 % av global raffinerikapasitet – 20 raffinerier i Midtøsten er truffet eller satt ut av drift.

Russisk raffinering hardt rammet. Ukrainske droneangrep har gjentatte ganger rammet russiske raffinerier. Russland selv forbød dieseleksport som et resultat, og fjernet en stor global leverandør fra eksportmarkedet . Bloomberg beskriver en "bølge av ukrainske angrep på russiske anlegg" som har "alvorlig begrenset" produksjonen .

Kina fyller ikke gapet. Kinesisk raffineridrift er lavere, og Beijing har begrenset drivstoffeksporten, og fjernet det som ellers kunne vært en fleksibel leverandør i stand til å lindre stramheten .

IEA kuttet sitt tilbudsutsyn. 12. august sa IEA at global oljetilførsel hadde falt "godt under etterspørselen" og kuttet sitt 2026-tilbudsanslag kraftig, med henvisning til Hormuz-stengningen, den amerikanske blokaden av iransk eksport, Bab el-Mandeb-angrep og redusert kazakstansk CPC Blend-eksport . Byrået bemerket at global oljetilførsel lå 6,3 millioner fat per dag under nivået ett år tidligere. Globale oljebuffere er nå "faretruende lave", ifølge IMF .

Amerikanske raffinerier kjører for fullt, men kan ikke fylle gapet. Amerikanske raffinerier opererer med høy utnyttelse og ser rekordfortjeneste, men amerikanske diesellagre ligger nær flerårsbunner, og diesel til forbruker nådde 5,35 dollar/gallon i begynnelsen av august – 1,55 dollar over året før . USA kan ikke kompensere for de tapte fatene fra Persiabukta, Russland og Kina fordi disse regionene produserte en strukturelt kritisk andel av global dieselproduksjon, og amerikanske raffinerier er konfigurert annerledes og allerede på kapasitet .

Analytikerutsikter

• Goldman Sachs (Samantha Dart): Forventer at raffinerte drivstoffmarginer vil holde seg 2–3× høyere resten av 2026 enn 2013–2019-gjennomsnittet, og advarer om at tre samtidige flaskehalskriser kan presse Brent til 120 dollar/fat innen fjerde kvartal hvis Hormuz ikke gjenåpnes . Goldman anbefalte en lang posisjon i des. 2026 europeisk diesel vs. mar. 2027 for å satse på vinterstramhet .

• Jefferies: Kalte Hormus-sjokket "manifesting itself in cracks, not crude" – det vil si at det virkelige prissignalet ligger i diesel crack spread som nærmer seg 100 dollar, ikke i råoljepriser. Det advarte om at med mindre stredet gjenåpnes snart, vil innstrammingen på raffinerte produkter, spesielt diesel, forbli akutt .

• Bank of America (Francisco Blanch): Advarte om at dieselsmarkedet "ser ut til å forbli stramt", og bemerket at normalisering av strømmer ville kreve omtrent 10× gjeldende trafikk i Hormuzstredet. Med bare 5–10 skip/dag mot 140 før krigen, er normalisering måneder unna i beste fall .

• Citi: Citi Researchs sjef for energistrategi advarte kunder om at dieseltilførselen fortsatt er stram, og at lagertrekkene akselererer .

Den samlede alvorlighetsgraden i én setning

Verden lever gjennom en raffinerikapasitetskrise, ikke en råoljekrise – stengningen av Hormuzstredet, ødelagte raffinerier i Persiabukta, ukrainske angrep på russiske anlegg, kinesiske eksportrestriksjoner og IEAs verste tilbudsunderskuddsprognose på år har konvergert for å skape en diesel-spesifikk mangel som amerikanske raffinerier ikke fullt ut kan oppveie, og hver stor bank ser dette vare minst til slutten av 2026, med vinteretterspørsel som truer med å forverre forholdene ytterligere.