Codelco dropper alle vekstmål for kobber: Dødsulykke, gigantgjeld og ny profittstrategi

Codelco, verdens største kobberprodusent, har i praksis lagt ned alle sine vekstmål. Selskapet så lenge mot en årlig produksjon på 1,34 millioner tonn i 2026 og et langsiktig mål på 1,7 millioner tonn årlig – men veien dit er stengt. Bakgrunnen er en kombinasjon av dødsulykke, geologisk risiko, svimlende gjeld og et strategisk skifte som setter profitt foran volum.

Derfor droppet Codelco målene

Dødsulykke og seismisk stans ved El Teniente

Den 31. juli 2025 ble seks arbeidere drept i en steinsprangeksplosjon ved El Teniente, verdens største underjordiske kobbergruve. Ulykken førte til produksjonsstans i berørte områder og et nedjustert produksjonsanslag for 2025 . Ett år senere, i august 2026, satte Codelco utvidelsesprosjektet Andes Norte på ubestemt tid. Årsaken: nye tekniske studier avdekket en ny type seismisk risiko i større dyp enn tidligere antatt . Prosjektet var ment å kompensere for fallende malmkvalitet og forlenge gruvens levetid. Uten en dato for gjenoppstart er en av hjørnesteinene i vekstplanen borte .

Aldrende gruver, synkende kvalitet og syv år med bom

Codelco har ikke nådd produksjonsmålene på syv år . I 2023 var produksjonen på et 25-års lavpunkt på grunn av synkende malmkvalitet og forsinkelser i store prosjekter ved gruver som Chuquicamata og Gabriela Mistral . Styreleder Bernardo Fontaine var ærlig i et intervju med Radio Infinita: Det er «ingen mulighet» for å nå 1,7 millioner tonn innen fire til fem år .

Svimlende gjeld

Per 31. mars 2026 var Codelcos netto gjeld på 24,7 milliarder dollar, mens brutto finansiell gjeld nådde 27,4 milliarder dollar . Netto gjeld i forhold til EBITDA var 3,3x – en bedring fra 4,4x året før, men fortsatt svært høyt. En uavhengig analyse viste at Codelcos kostnader er 56 prosent høyere enn hos globale konkurrenter, EBITDA-marginen er bare 34 prosent, og netto gjelden er fem ganger så høy . Investeringene i nye prosjekter ga negative kontantstrømmer, noe som gjorde den gamle «vekst for enhver pris»-strategien uholdbar.

Ny strategi: Profitt foran volum

Bernardo Fontaine ble styreleder midt i 2026 og snudde kursen. I en høring i den chilenske kongressen presenterte han fire prioriteringer: maksimere bidraget til staten, streng innstramming, langsiktig bærekraft og gjeldskontroll – uten økt låneopptak . I et historisk grep godkjente Chile at Codelco fikk beholde hele overskuddet fra 2025 – 2,422 milliarder dollar – for første gang på over 50 år. Målet var å lette det finansielle presset .

Selskapet jager ikke lenger tonnasje. Nå handler det om å stabilisere balansen.

Hvordan faktorene spiller sammen

Gjelden gjorde det umulig å låne mer til nye megaprosjekter. Dødsulykken og den seismiske stansen ved El Teniente fjernet nær sagt all kortidsvekst fra selskapets viktigste gruve. Fontaines nye styre konkluderte med at forsøket på å nå urealistiske mål ville forverre den finansielle krisen. Resultatet er en de facto nedleggelse av alle vekstambisjoner de neste årene – produksjonen forventes å holde seg flat på dagens lave nivå .

Hva betyr dette for det globale kobbermarkedet?

Goldman Sachs

Goldman Sachs spådde i april 2026 et overskudd på 490.000 tonn for 2026 . Men i juni, etter at Codelcos kursendring ble tydelig, snudde banken på en femøring. Nå spår de et underskudd på 640.000 tonn i markedene utenfor USA for 2026 og ytterligere 170.000 tonn i 2027 – en mer enn tidobling av tidligere underskuddsanslag . Om lag 350.000 tonn av nedgangen tilskrives langsommere opphenting hos Codelco og andre store aktører. Goldman advarer om at dette kan skape en tilbudsknapphet som sender LME-prisene betydelig opp .

J.P. Morgan

J.P. Morgan meldte tidlig i 2025 om et globalt underskudd på 160.000 tonn for 2026 . Nyere rapporter viser at banken har oppjustert dette til 330.000 tonn . Banken venter at kobberprisen i snitt vil ligge rundt 11.000 dollar per tonn i 2026 .

Bredere markedsutsikter

International Copper Study Group har også snudd: der de tidligere så et overskudd, venter de nå et underskudd på 150.000 tonn i 2026 . Morgan Stanley spår et enda større underskudd på 600.000 tonn . Codelcos manglende evne – og nå uttalte vilje – til å vokse produksjonen er en hovedårsak til dette skiftet. Når verdens største kobberprodusent stiller seg på sidelinjen i en tid med økende etterspørsel fra elektrifisering og AI-infrastruktur, har konsensus gått fra overskudd til strukturelt underskudd.