| Selskap | Capex 2026 (veiledning) | Nøkkeldetalj |
|---|---|---|
| Amazon | ~220 milliarder dollar | Oppjustert fra 200 mrd. i juli 2026; inkluderer ca. 25 mrd. i høyere minnebrikkekostnader; AWS er utsolgt gjennom 2027 på Trainium-forpliktelser |
| Alphabet | 195–205 milliarder dollar | Rekordhøy capex på 118 mrd. i et kvartal; fri kontantstrøm ble negativ for første gang siden IPO-en i 2004 |
| Meta | 130–145 milliarder dollar | 28 prosent inntektsvekst, men kontantgenerering falt med omtrent 91 prosent i andre kvartal |
| Microsoft | ~190 milliarder dollar | Capex-vekst i snitt på ca. 62 prosent årlig 2024–2026; Azure-inntektsvekst nærmere 37 prosent |
Dersom Oracle og CoreWeave inkluderes, anslår Moody's den totale capexen for hyperskalere i 2026 til 785 milliarder dollar, på vei mot omtrent 1 billion dollar i 2027 . Goldman Sachs anslår samlet capex på 5,3 billioner dollar for de fire største hyperskalerne fra regnskapsåret 2025 til 2030 .
Selv verdens mest kontantrike selskaper velger i økende grad lån og strukturer utenfor balansen:
Direkte obligasjonsutstedelse øker. Amazon hentet 25 milliarder dollar i nye obligasjoner midt i 2026 – årets planlagte siste utstedelse – for å finansiere kontrahert KI-kapasitet for OpenAI og Anthropic . Moody's rapporterer at direkte gjeld på tvers av de seks overvåkede hyperskalerne har nådd omtrent 460 milliarder dollar .
Leieforpliktelser har eksplodert. Moody's anslår at totale leieforpliktelser har svulmet opp til 1,2 billioner dollar, med mer enn 820 milliarder dollar for datasentre som ikke er i drift ennå. Dette skaper i praksis en massiv off-balance-finansieringskanal som konverterer kapitalutgifter til driftskostnader, men som konsentrerer langsiktig betalingsrisiko .
Strukturell endring mot kapitalintensitet. Moody's påpeker at bransjen gjennomgår en fundamental overgang fra
«asset-light software businesses»
til
«capital-intensive AI infrastructure»
– et skifte som i seg selv svekker kredittprofiler, selv for selskaper med plettfri balanse .
I et forskningsnotat fra 22. juli 2026 kom Moody's Ratings med en klar advarsel :
«tærer på fri kontantstrøm og øker balanserisikoen»
hos Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle og CoreWeave.
«truer kredittkvaliteten»
.
Sterk topplinjevekst:
Men fri kontantstrøm kollapser:
Microsofts capex-til-inntekt-effektivitetsgap er et talende eksempel: capex-veksten lå i snitt på 62 prosent over 2024–2026, mens Azure-inntektsveksten bare var 37 prosent – en økende divergens som markedet nå straffer .
«market in revolt over AI spending»
. CNBC rapporterte at Amazon, Alphabet og Tesla alle hadde negativ kontantstrøm i samme kvartal, mens Metas kontantgenerering kollapset .
«profitability boost»
til «revenue growth trajectory and cash-flow visibility» .
Dette er det definerende spørsmålet i den syklusen vi er inne i, og bevisene peker mot et uløst sjansespill:
Det optimistiske synet:
«rettferdiggjør hoppet i capex»
og at avkastningen bør begynne å vise seg innen 2029 .
Det pessimistiske synet:
Den sentrale spenningen står mellom førstebevegelsens nødvendighet (du kan ikke vinne KI-æraen uten å bygge infrastruktur nå) og finansiell bærekraft (låne hundrevis av milliarder på balansen og utenfor, med negativ fri kontantstrøm, mens tidslinjen for inntjening er usikker og skjøvet ut til 2029 eller senere). Moody' advarsel om at dette truer kredittkvaliteten hos verdens mest kontantrike selskaper, er den mest autoritative oppsummeringen av risikoen: bransjen befinner seg på ukjent farvann der kapitalintensitet har endret risikoprofilen til det som en gang var plettfrie programvare- og tjenesteselskaper .