Kobberprisrally i 2026: Derfor LME-lagrene krympet 33 % på 30 dager – og hva det betyr

LME-lagerbeholdningen kollapser med en tredjedel på 30 dager

Innen 7. august 2026 var LMEs totale kobberlager på bare 223 000 tonn – en nedgang på 33,1 % i løpet av de foregående 30 dagene – og metallet har blitt tappet i 29 sammenhengende handelsøkter . Reuters rapporterte at LMEs hovedlagre hadde falt fra en topp i mai på drøyt 400 000 tonn til 262 000 tonn i slutten av juli, og at beholdningen av warrantede (tilgjengelige) metall hadde falt til seks måneders lavmål på litt over 100 000 tonn . En 'flom av kanselleringer, hovedsakelig på asiatiske lokasjoner' drev nedgangen, med Taiwan, Sør-Korea og Singapore-lagre som så de største utstrømningene ettersom forsendelser ble omdirigert til USA . Kansellerte warrant hoppet med mer enn 23 000 tonn på en enkelt dag i midten av juli, og løftet kanselleringene til omtrent 43 % av de totale LME-beholdningene .

Kinas smelteverkskrise: produksjonssvikt og negative prosesseringsgebyrer

Kina, verdens største forbruker og raffiner av kobber, sliter samtidig med å produsere nok metall. Kinas produksjon av kobberkatoder i juli 2026 falt til 1,1268 millioner tonn – og bommet dermed på markedsforventningene med 39 200 tonn – ettersom smelteverkene hadde problemer med å skaffe skrapbaserte kobberanoder og gjennomførte konsentrert vedlikehold .

Det dypere problemet er at spot-behandlings- og raffineringsgebyrer (TC/RC) – avgifter som gruveselskaper betaler smelteverk for å bearbeide malmen – har blitt negative i 2026, noe som betyr at kinesiske smelteverk i praksis betaler gruveselskapene for å ta imot malmen deres . Dette har presset lønnsomheten til smelteverkene til bristepunktet. Kinas største smelteverk, koordinert gjennom China Smelters Purchase Team (CSPT), ble enige om å kutte produksjonen med over 10 % i 2026 . International Copper Study Group (ICSG) kuttet sin prognose for vekst i raffinert produksjon for 2026 til bare 0,4 % .

I tillegg til forsyningsklemmen har Kinas sekundære kobbergjenvinningskjede blitt forstyrret. Produksjonssvikten i juli var delvis drevet av 'problemer med å skaffe skrapbaserte kobberanoder', noe som peker på politikkrelaterte begrensninger på skrapimport og innsamling .

Backwardation: signaturen på fysisk knapphet

LME-terminkurven har snudd definitivt til backwardation – der kontantprisene overstiger terminprisene – noe som signaliserer akutt fysisk knapphet på kort sikt. I begynnelsen av august utvidet LMEs kontant-til-tre-måneders-premie seg til 65 dollar per tonn, den bredeste backwardationen siden januar . Dette er et tydelig signal om at markedet kjemper om leverbart metall, ikke bare satser på høyere fremtidige priser.

Handelshusene tjener penger

Store handelshus har stått sentralt i uttømmingen av LME-lagrene. Reuters rapporterte at tradere, inkludert Trafigura Group og Mercuria Energy Group, har trukket betydelige mengder fra LME-lagrene . Selv om spesifikke data for uttak i august 2026 for hvert enkelt selskap ikke er fullt ut fanget opp i offentlige registre, er mønsteret tydelig: traderne tar metallet ut fra asiatiske LME-lagre og sender det til USA, der Comex-premien gjør arbitrasjen svært lønnsom.

Hva skjer videre? Spørsmålet om 15 000 dollar per tonn

Citigroup har spådd at kobber kan stige mot 15 000 dollar per tonn (6,80 dollar per pund) ettersom forsyningsbegrensninger og tollrelaterte forvrengninger forsterkes . Flere analytikere og kilder har påpekt at kobberprisene forblir svært følsomme for utfallet av Seksjon 232-beslutningen om raffinert kobber . Hvis tollen utvides til å gjelde raffinerte kobber, kan USAs import øke ytterligere, noe som forsterker den globale forsyningsklemmen.

Men det finnes også motkrefter. Et vedvarende prisrally kan til slutt tiltrekke seg ny tilførsel: ikke-warrantet kobber som ligger i amerikanske lagre – anslått til 118 000 tonn, hvorav 77 % befinner seg i USA – kan strømme tilbake inn i LME-systemet hvis arbitrasjevinduet lukkes . Og selv om Kinas smelteverk kutter, er landets installerte kapasitet enorm; enhver løsning på flaskehalsen med skraptilførsel kan lette katodemangelen.

Bunnlinjen

Kobberrallyet i 2026 er en lærebokforstyrrelse i forsyningskjeden: tollrelatert hamstring i USA tømmer fysisk LME-lagrene, mens Kinas smelteverkskutt og skrapmangel begrenser den globale raffinerte produksjonen. Backwardationen bekrefter at klemmen er fysisk, ikke bare spekulativ. Med LME-lagrene på flermåneders lavmål og amerikansk importetterspørsel som stiger i forkant av tollbeslutningen, vil prisene sannsynligvis forbli høye og volatile resten av 2026.