Microsoft slo forventningene: Azure passerte 100 milliarder dollar – men OpenAI-avhengigheten uroer

• Omsetning: 90,0 milliarder dollar, opp 18 prosent fra samme kvartal året før. Konsensus lå på 87,6 milliarder dollar .
• Justert resultat per aksje: 4,74 dollar, mot forventede 4,24 dollar. GAAP-resultatet var 4,81 dollar per aksje, opp 32 prosent .
• Driftsresultat: 40,6 milliarder dollar, opp 18 prosent .
• Microsoft Cloud: 59,3 milliarder dollar i kvartalet, opp 27 prosent. For hele regnskapsåret passerte skyinntektene 214 milliarder dollar, også med 27 prosent vekst .
• Omsetning for hele regnskapsåret 2026: Over 331 milliarder dollar, opp 18 prosent .

Azure passerer en viktig milepæl

Azure var kvartalets tydeligste vekstmotor. Inntektene økte 43 prosent, opp fra 41 prosent i kvartalet før og over analytikernes forventning på rundt 40 prosent .

For første gang passerte Azure 100 milliarder dollar i årlige inntekter i regnskapsåret 2026. Veksten for hele året var 41 prosent .

Microsofts AI-forretning er samtidig oppe i en årlig omsetningstakt på omtrent 37 milliarder dollar, en økning på 123 prosent fra året før . Copilot hadde mer enn 20 millioner betalende brukere, opp fra 15 millioner i kvartalet før .

Ledelsen sier at etterspørselen etter AI-kapasitet i Azure fortsatt er større enn den tilgjengelige kapasiteten. Flaskehalsen er dermed ikke mangel på kunder, men hvor raskt Microsoft klarer å bygge ut infrastrukturen .

Utsikter for regnskapsåret 2027

Microsoft venter fortsatt tosifret vekst i både omsetning og driftsresultat gjennom hele regnskapsåret 2027 .

For første kvartal har selskapet lagt frem følgende prognoser :

• Samlet omsetning: 89,85–90,95 milliarder dollar, tilsvarende en vekst på 16–17 prosent og litt over konsensus på 89,66 milliarder dollar .
• Azure-vekst: Rundt 45 prosent målt i konstant valuta. Det vil i så fall være en akselerasjon fra den rapporterte veksten på 43 prosent i fjerde kvartal og klart over analytikernes anslag på rundt 40,9 prosent .
• Investeringer: Over 50 milliarder dollar i kapitalutgifter allerede i første kvartal. For hele regnskapsåret 2027 er det varslet 255–260 milliarder dollar .
• Kostnader: Driftskostnadene ventes å øke med et middels til høyt ensifret prosenttall, samtidig som antallet ansatte ventes å gå ned .

Microsoft har også signalisert at bruttomarginen vil bli presset av en endret produktsammensetning. Mer AI-infrastruktur betyr i starten mer maskinvarekostnader og lavere marginer enn ved tradisjonell programvare .

Risikoen som bekymrer mest: OpenAI

Den tydeligste strukturelle risikoen er avhengigheten av OpenAI.

Nye opplysninger viser at omtrent 70 prosent av Microsofts AI-inntekter på rundt 24,1 milliarder dollar i regnskapsåret 2026 skal ha kommet fra OpenAI-samarbeidet . Det betyr at en enkelt partner står for en svært stor del av den forretningsdelen som investorer ser på som Microsofts viktigste fremtidige vekstmotor.

Tidligere i år ble det også kjent at rundt 45 prosent av Microsofts kommersielle «remaining performance obligation» – kontraktsfestede fremtidige inntekter som ennå ikke er bokført – på 625 milliarder dollar var knyttet til OpenAI .

Analytikere advarer derfor om at en svekkelse, omstrukturering eller avslutning av partnerskapet kan få store konsekvenser for Microsofts AI-fortelling. OpenAI har på sin side selv pekt på avhengigheten av Microsoft som en risiko i et dokument utformet etter mønster av et mulig børsnoteringsprospekt .

En regning som vokser raskt

Microsofts AI-satsing krever enorme investeringer i datasentre, servere og annen kapasitet. Kapitalutgiftene økte tidligere med 66 prosent til 37,5 milliarder dollar i ett kvartal, og den nye prognosen for regnskapsåret 2027 har fått enkelte analytikere til å beskrive pengebruken som nærmest uten tak .

Risikoen er at utbyggingen løper foran inntektene. Da kan fri kontantstrøm og avkastningen på investeringene komme under press, selv om etterspørselen er høy.

Microsoft hadde fortsatt en solid fri kontantstrøm på 19,6 milliarder dollar i fjerde kvartal, over analytikernes anslag på 13,44 milliarder dollar. Samtidig var tallet 23 prosent lavere enn året før. Avstanden mellom investeringene og kontantstrømmen blir derfor et sentralt tema for investorene .

Flere usikkerhetsmomenter

AI-inntekter kan henge etter kapasiteten

At etterspørselen overstiger tilbudet er positivt for Azure. Men utbyggingen krever store beløp på forhånd, mens den fulle inntektsgevinsten kan komme senere. Analytikere spør derfor om AI-inntektene vil vokse raskt nok til å forsvare investeringstakten .

Konkurranse og regulering

Google Cloud og Amazon Web Services investerer også tungt i AI. Samtidig følger britiske og europeiske tilsyn nøye med på koblingen mellom Microsoft og OpenAI . Dersom myndighetene skulle kreve strukturelle endringer i samarbeidet, kan det skape et betydelig inntektsgap.

Press på marginene

AI-infrastruktur gir normalt lavere marginer i den første utbyggingsfasen enn programvare. Denne dreiningen i virksomheten vil kunne trekke bruttomarginen ned i regnskapsåret 2027. En regnskapsendring som forlenger den forventede levetiden for kontor- og datasenterutstyr fra 15 til 25 år, skal imidlertid dempe deler av effekten .

Bunnlinjen

Microsoft viser at AI-satsingen allerede gir tydelige utslag i regnskapet: Azure vokser raskt, skyinntektene setter rekorder og selskapets AI-forretning har fått betydelig størrelse.

Samtidig blir investeringscaset mer krevende å vurdere. Microsoft må bevise at de enorme infrastrukturinvesteringene kan gi varig avkastning – og at AI-veksten ikke i for stor grad hviler på én partner. Det er denne balansen mellom sterk etterspørsel, stigende kostnader og OpenAI-avhengighet som trolig vil prege investorene fremover.