Eutelsat øker LEO-inntektene kraftig og utfordrer SpaceX

Den store endringen ligger i inntektsmiksen:

• LEO-inntekter: 297,0 millioner euro, opp 69,5 prosent på sammenlignbar basis. LEO utgjorde dermed 25 prosent av konsernets samlede inntekter, mot rundt 15 prosent året før .
• Tilkoblingstjenester: LEO sto for rundt 45 prosent av inntektene i dette forretningsområdet .
• Video: Den eldre videovirksomheten falt 13,1 prosent til 519 millioner euro .
• Offentlige kunder: Government Services økte 17,7 prosent til 235,5 millioner euro, blant annet som følge av inntektsføring fra CENTAURE-kontrakten .
• Justert EBITDA: Resultatet var 632,4 millioner euro. EBITDA-marginen falt imidlertid til 51,2 prosent fra 54,4 prosent på sammenlignbar basis, blant annet fordi virksomheten beveger seg mot LEO-tjenester med lavere marginer og høyere investeringsbehov .

Eutelsat fullførte også en refinansieringspakke på 5 milliarder euro i løpet av regnskapsåret. Målet er å styrke finansieringen av de kommende investeringene .

Fallacher: Eutelsat er «undervurdert» sammenlignet med SpaceX

På resultatkonferansen sa Fallacher at markedet etter hans syn undervurderer Eutelsat sammenlignet med Starlink, særlig etter at SpaceX gikk på børs i juni 2026 .

Argumentet hans handler blant annet om kundekonsentrasjon. Opplysninger fra SpaceX skal vise at nesten 25 prosent av Starlinks inntekter kommer fra én amerikansk offentlig kunde, omtalt som «Client A» . Ifølge Fallacher skaper dette en avhengighet som Eutelsat i mindre grad har, fordi selskapet kombinerer LEO- og GEO-satellitter og har en mer balansert blanding av offentlige og kommersielle kunder.

«Når vi ser på verdsettelsen av Starlink, mener vi at vi som selskap er undervurdert, sett opp mot eiendelene vi i dag driver og opererer», sa Fallacher på konferansen .

Han trakk frem OneWeb-konstellasjonen, Eutelsats konkurransedyktige LEO-kapasitet og selskapets rolle i Europas suverene digitale infrastruktur som verdier markedet kan overse .

Det er samtidig Eutelsats eget verdsettelsesargument, ikke en uavhengig markedsvurdering.

CENTAURE gir Eutelsat en viktig forsvarsavtale

En av årets viktigste avtaler er CENTAURE-kontrakten med det franske forsvarsdepartementet. Den skal gi franske militære styrker sikker satellittkapasitet i lav jordbane og på tvers av flere baner, med OneWeb som en sentral del av løsningen .

• Verdi: Opptil 350 millioner euro over inntil åtte år .
• Første forpliktelse: En fast fireårsperiode verdt 138 millioner euro, med mulighet for forlengelse .
• Rammeverk: CENTAURE er den første avropte kontrakten under NEXUS-rammeavtalen, som ble inngått med Frankrike i juni 2025 og har en samlet verdi på 1 milliard euro .
• Oppdragsgiver: Den franske våpen- og forsvarsanskaffelsesmyndigheten DGA står som kontraktsmyndighet .

Avtalen er dermed både en inntektskilde og en bekreftelse på at Eutelsat ønsker å konkurrere innen sikre, statlige forbindelser – ikke først og fremst om vanlige bredbåndskunder i privatmarkedet.

IRIS² går fra plan til gjennomføring

Eutelsat har også fått en sentral rolle i EUs IRIS²-program, som skal etablere en europeisk, suveren satellittinfrastruktur for sikre forbindelser. 7. august 2026 undertegnet EU-kommisjonen og SpaceRISE-konsortiet en gjennomføringsavtale som flytter prosjektet fra planleggingsfasen til industriell utrulling .

Eutelsat er bekreftet som leder for LEO-segmentet i konsortiet SpaceRISE, sammen med Hispasat og SES .

Selskapet skal investere totalt 3,39 milliarder euro i programmet mellom 2027 og 2034:

• 2,23 milliarder euro går til den felles infrastrukturen.
• 1,16 milliarder euro går til kommersiell infrastruktur, blant annet Ku-båndslast og bakkebasert kommersiell infrastruktur .

Den opprinnelige konsesjonskontrakten omfattet 290 satellitter. Programmet er senere utvidet med 66 satellitter for forsvar, sikkerhet og beredskap, slik at det totale antallet blir 348 . LEO-delen består av 264 satellitter med både Mil-Ka- og Ku-bånd samt 66 satellitter med Mil-Ka-bånd .

IRIS² er utformet rundt standarder for 5G non-terrestrial networks, eller 5G NTN, som skal gjøre det mulig å koble satellittsystemer tettere sammen med mobilnett og annen infrastruktur . De første tjenestene er ventet i 2029–2030, mens hele konstellasjonen etter planen skal være utplassert innen 2034 .

Neste år: mer vekst, men også langt høyere investeringer

For regnskapsåret 2026/2027 venter Eutelsat fortsatt sterk vekst i LEO-virksomheten:

• LEO-inntekter: Mer enn 30 prosent vekst, drevet av flere offentlige kontrakter – blant annet opptrappingen av CENTAURE – og økt tilkobling for bedriftskunder .
• Investeringer: Kapitalutgiftene ventes å øke betydelig til rundt 1,2 milliarder euro. Det skyldes både fornyelse av OneWeb-konstellasjonen og de første tunge investeringene i IRIS² .
• Samlede inntekter: Eutelsat venter høyere totale inntekter i regnskapsåret 2026/2027, fordi LEO-veksten etter planen skal mer enn oppveie den videre nedgangen i tradisjonelle videotjenester .

Det er likevel verdt å merke seg at de konkrete anslagene om mer enn 30 prosent LEO-vekst og rundt 1,2 milliarder euro i investeringer bygger på resultatkonferansen og Reuters' omtale av selskapets prognoser 7. august 2026. Investorer bør kontrollere de endelige tallene mot Eutelsats komplette veiledning for 2026/2027 før de bruker dem som grunnlag for investeringsbeslutninger .