Commerzbank Q2 2024: Resultater, UniCredit-tilnærmingen og veien videre

Markedsreaksjon

Aksjen falt med opptil 6 % på resultatdagen, ettersom de større risikofratrekkene veide tyngre enn den beskjedne inntektsveksten . Analytikere i Deutsche Bank og JPMorgan fremhevet avsetningene som den største negative overraskelsen .

UniCredit-eventyret: Fra fiendskap til åpne samtaler

Commerzbanks holdning til en potensiell fusjon med UniCredit utviklet seg dramatisk over to år, fra direkte motstand til åpent samarbeid.

Fase 1: Første motstand (september 2024)

UniCredit overrasket markedet 11. september 2024 ved å avsløre at de hadde bygget opp en 9 % eierandel i Commerzbank, hvorav halvparten var kjøpt fra den tyske regjeringen for 702 millioner euro . UniCredit-sjef Andrea Orcel nærmet seg banken med tanke på fusjonssamtaler . Den tyske regjeringen, som da eide 16,49 %, fordømte trekket, og forbundskansler Olaf Scholz kalte det et "uvennlig angrep" . Commerzbanks ledelse motsatte seg .

Fase 2: Forsiktig åpning (slutten av september 2024)

Mot slutten av september ble tonen mykere. Commerzbanks finansdirektør (senere konsernsjef) Bettina Orlopp signaliserte åpenhet for å "utveksle perspektiver" med UniCredit på en konferanse i London . Den tyske regjeringen satte sitt aksjesalg på pause og beholdt en 12 % eierandel for å blokkere et fiendtlig oppkjøp .

Fase 3: Oppbygging av eierandel (2024–2026)

UniCredit økte gradvis sin posisjon. I september 2024 hadde den vokst til 21 % gjennom derivater og søkte ECB om tillatelse til å øke til 29,9 % . I desember 2024 presset den seg til 28 % ved hjelp av ytterligere finansielle instrumenter . I mars 2026 lanserte UniCredit et kjøpstilbud for å overskride den 30 % regulatoriske grensen, selv om de sa de ikke søkte kontroll .

Fase 4: Full omfavnelse (juli–august 2026)

8. juli 2026 kunngjorde UniCredit at de hadde sikret seg 47,6 % av Commerzbanks aksjer, like under full kontroll . Den tyske regjeringen, som nå eide 12 %, uttalte under forbundskansler Friedrich Merz at de ikke ville blokkere oppkjøpet . 31. juli 2026 ba konsernsjef Bettina Orlopp om "konstruktiv dialog" og formelle samtaler startet . 6. august 2026 uttalte Commerzbank eksplisitt at de var åpne for samtaler .

Q2 2026: Resultatet nesten doblet

Commerzbank rapporterte resultatene for Q2 2026 6. august 2026, med et nettoresultat på 898 millioner euro, en økning på 94 % år-over-år fra 462 millioner euro, og slo dermed analytikernes forventninger på 845 millioner euro . Veksten ble drevet av robust utlån og en 7,2 % økning i netto provisjonsinntekter til 1,08 milliarder euro . Banken kunngjorde også et tilbakekjøp av aksjer på 1,2 milliarder euro og planer om omtrent 3,2 milliarder euro i samlet kapitalavkastning i 2026 . Inntektene for første halvår 2026 nådde en rekord på 6,5 milliarder euro (opp 7 %), mens nettoresultatet økte med 40 % til 1,8 milliarder euro .

Nøkkeltall sammenlignet

Kilde: Commerzbanks pressemeldinger

Eierstruktur (per august 2026)

• UniCredit: ~47,6 %
• Den tyske føderale regjeringen: ~12 %
• Andre store eiere: BlackRock (5,73 %), Norges Bank Investment Management (3,14 %)

Viktige datoer fremover

• Juli–august 2026: Formelle samtaler mellom Commerzbank og UniCredit starter
• Pågående: Diskusjoner for å bestemme en potensiell fusjonsstruktur.

Analytikervurderinger (per midten av 2026)

• Deutsche Bank Research (Benjamin Goy): Kjøpsanbefaling, kursmål 42 euro
• RBC Capital Markets: Overprester, kursmål 43 euro; pekte på UniCredits eierandel og potensielt tilbakekjøp som katalysatorer
• Konsensus: Analytikere ser en UniCredit-ledet kombinasjon som et spørsmål om "hvordan og når, ikke om" . De ser også de sterke frittstående inntektene som en viktig buffer.