Historien bak børskrakket i juli 2025: 22 billioner kroner tapt i det verste fallet siden finanskrisen

Kinas overraskende litografigjennombrudd

Et vendepunkt kom 28. juli, da det kom rapporter om at et kinesisk statlig selskap hadde begynt masseproduksjon av immersjons-DUV-litografimaskiner – et kritisk verktøy for avansert brikkeproduksjon som tidligere hadde vært underlagt eksportkontroller . Dette utløste et brutalt salg i asiatiske minnebrikkeaksjer: Samsung falt så mye som 9,5 prosent og SK Hynix stupte 10,9 prosent i løpet av én enkelt handelsdag . Den underliggende frykten var at Kina tettet teknologigapet raskere enn antatt, noe som truet priskraften og markedsandelene til etablerte selskaper som Samsung, SK Hynix, Micron og TSMC.

Sør-Koreas rekordras

Sør-Koreas KOSPI-indeks ble hardest rammet med en månedlig nedgang på 28,9 prosent – et verre fall enn under finanskrisen i 2008 (23,1 prosent) og til og med verre enn Nasdaq-fallet under dot-com-boblen i 2000 (22,9 prosent) . Minnebrikkeaksjer, som hadde ledet AI-oppturen, sto i sentrum av nedturen.

Markedsrekyl og analytikernes uenighet

I uken frem mot 2. august opplevde globale brikkeaksjer en delvis rekyl. TSMC steg 3,9 prosent, Foxconn økte 4,9 prosent, og andre asiatiske brikkeprodusenter hentet inn litt tapt terreng . Rekylen var imidlertid svært usikker og volatil.

Wall Street-analytikerne er skarpt delt i synet på hva som kommer:

• JPMorgan (bullish): Kaller sektoren «nærmende seg oversolgt territorium» og anbefaler et strategisk inngangsvindu. Strateg Mislav Matejka sier de «ikke forventer langvarig markedssvakhet» fra disse rotasjonene .
• Morgan Stanley (forsiktig): Advarte om at selv om det kommer en rekyl, er brikkeaksjer «usannsynlig å gjenerobre sin tidligere lederposisjon.» De uttrykte større tillit til hyperskala skyleverandører enn til rene brikkeprodusenter .
• Citi (kjøp i nedgangen): Analytiker Christopher Danely argumenterte for at SOX-nedgangene var kjøpsmuligheter og at brikkeaksjer hadde mer oppside .
• UBS (forsiktig): Påpekte at sektoren kom under akutt press som en del av en bredere teknologikorreksjon .

Uventede risikoer henger fortsatt i luften. SOX har gått inn i bjørnemarked (ned >20 prosent fra toppen i juni) . «Kjøp-i-nedgangen»-mønsteret som fungerte i tidligere korreksjoner i 2025, var mindre pålitelig denne gangen, ettersom de strukturelle bekymringene rundt AI-avkastning og kinesisk konkurranse var dypere .

Politisk respons: Subsidier og eksportkontroller

Politikere på begge sider av Atlanteren har svart med å øke subsidieprogrammer og eksportkontroller, selv om ingen politiske tiltak direkte adresserte selve børssalget.

• EU: Europakommisjonen foreslo «Chips Act 2.0» tidlig i juni 2025, en oppfølger til den opprinnelige European Chips Act, med mål om å styrke Europas halvlederproduksjonskapasitet . 14. juli godkjente Kommisjonen 659 millioner euro i tysk statsstøtte til fire nye halvlederfabrikker . En EU-finansiert rapport som ble lagt frem 2. juli, advarte imidlertid om at den europeiske brikkesektoren står overfor en «mørk fremtid» på grunn av kinesiske eksportkontroller, amerikansk teknologiayhengighet og strukturelle svakheter .

• USA: Biden-administrasjonen innførte nye tollsatser på halvlederimport i januar 2025 . I midten av juli advarte en tjenesteperson i det amerikanske handelsdepartementet om at ytterligere «regulatoriske tiltak på brikker og AI er på vei» . Den foreslåtte MATCH Act ville utvide eksportkontrollene til å omfatte eldre generasjons brikkeproduksjonsutstyr solgt til Kina, noe som har møtt motstand fra europeiske brikkeprodusenter som er avhengige av disse salgene .

• Geopolitisk bakteppe: Salgsbølgen fant sted mot en bakgrunn av økende Kina-USA-teknologispenninger. CSIS advarte om at både USA og EU fortsatt er «sterkt avhengige av brikker produsert i Taiwan» og står overfor «katastrofale økonomiske forstyrrelser» hvis en konflikt mellom Kina og Taiwan stenger øyas halvledereksport .

Oppsummering

Brikkeraset i juli 2025 var i bunn og grunn en tillitskrise til AI-investeringsfortellingen – forsterket av Kinas overraskende litografigjennombrudd, frykt for overtilbud av minnebrikker og en voldsom avvikling av den overfylte AI-momentum-handelen. Tidlig i august kom en delvis rekyl, men analytikerne er fortsatt uenige om dette er en kjøpsmulighet eller en strukturell endring. Investorer bør følge med på resultatrapporter for andre kvartal fra store teknologiselskaper, videre utvikling innen kinesisk brikkeproduksjon og eventuelle politiske grep fra Washington eller Brussel som kan endre konkurranselandskapet.