Microsoft-aksjen steg 22 prosent på én uke – med en AI-ordrebok på 678 milliarder dollar

Rallyet handlet ikke bare om at Microsoft slo analytikernes forventninger. Resultatene ga også investorene tre tydelige signaler: AI-satsingen skaper etterspørsel, kontantstrømmen holder seg sterk, og ordreboken for fremtidige inntekter er langt større enn mange hadde ventet .

Derfor fikk aksjen et historisk løft

Microsoft rapporterte en omsetning på 90 milliarder dollar i kvartalet, opp 18 prosent fra samme periode året før. Resultat per aksje på GAAP-basis kom inn på 4,81 dollar, mot analytikernes forventning på rundt 4,24 dollar. Driftsresultatet endte på 40,6 milliarder dollar, mens nettoresultatet økte 31 prosent .

Det viktigste for markedet var likevel at Microsoft viste at de enorme investeringene i datasentre, brikker og AI-infrastruktur ikke nødvendigvis vil svekke selskapets evne til å generere kontanter. Før resultatene hadde investorer vært bekymret for at utbyggingen skulle løpe fra inntektene. Tallene, en sterk prognose for Azure og utsikter til fortsatt kontantstrøm bidro til å dempe denne frykten .

Aksjen hadde falt nesten 30 prosent fra toppen på 555 dollar i oktober 2025. Etter oppgangen endte den på 464,72 dollar ved utgangen av uken .

En ordrebok på 678 milliarder dollar

Det mest oppsiktsvekkende tallet i rapporten var Microsofts kommersielle «remaining performance obligations» (RPO). På norsk kan dette best forstås som kontraktsfestede fremtidige inntekter: avtaler kundene har inngått, men som Microsoft ennå ikke har levert og derfor ikke kan bokføre som inntekt.

RPO økte 84 prosent på ett år til 678 milliarder dollar – omtrent dobbelt så mye som Microsofts samlede årsinntekter . Rundt 203 milliarder dollar, tilsvarende om lag 30 prosent av ordreboken, ventes å bli inntektsført i løpet av de neste 12 månedene .

Finansdirektør Amy Hood opplyste samtidig at RPO økte 25 prosent når OpenAI holdes utenfor beregningen. Det innebærer, basert på selskapets opplysninger, at OpenAI kan stå for rundt 32 prosent av den totale ordreboken .

Et viktig poeng er at den sekvensielle veksten på mer enn 50 milliarder dollar i stor grad kom fra andre kunder enn de største utviklerne av AI-modeller . Det reduserer bekymringen for at Microsofts fremtidige inntekter i for stor grad avhenger av én enkelt partner.

Azure vokser raskt

Azure-inntektene økte 43 prosent i kvartalet. For inneværende kvartal venter ledelsen rundt 45 prosent vekst målt i konstant valuta, klart over konsensusanslaget på omtrent 40,9 prosent .

For hele regnskapsåret passerte Azure for første gang 100 milliarder dollar i inntekter . Microsoft Cloud, som omfatter flere av selskapets skybaserte tjenester, omsatte for 59,3 milliarder dollar i kvartalet – en økning på 27 prosent fra året før .

Også AI-produktene vokser. Microsoft 365 Copilot, selskapets AI-assistent for arbeidslivet, hadde mer enn 30 millioner betalende brukere, opp fra over 20 millioner kvartalet før . GitHub Copilot hadde nådd 50 millioner brukere .

AI-investeringene blir ikke mindre

Microsoft brukte 41 milliarder dollar på investeringer i anlegg og utstyr, inkludert datasentre, i fjerde kvartal. Det var 69,4 prosent mer enn året før .

Selskapet justerte imidlertid måten langsiktige leieavtaler for datasentre regnskapsføres på. Leieperioden som brukes i beregningen, ble forlenget fra 15 til 25 år. Dermed vil flere fremtidige datasenterleieavtaler bli klassifisert som driftsleie, som ikke inngår i det rapporterte investeringsmålet på samme måte .

Endringen senket Microsofts anslag for rapporterte investeringer i kalenderåret 2026 til rundt 175 milliarder dollar, fra tidligere 190 milliarder dollar . Men dette er ikke det samme som et faktisk kutt i AI-satsingen. Microsoft understreket at de underliggende investeringsplanene er uendret – reduksjonen på 15 milliarder dollar skyldes regnskapsføringen .

For første kvartal i regnskapsåret 2027 venter selskapet rapporterte investeringer på rundt 50 milliarder dollar, mot analytikernes anslag på 56 milliarder dollar .

Microsoft skilte seg ut blant teknologigigantene

Resultatene kom i en uke der de største amerikanske teknologiselskapene fikk svært ulike reaksjoner i aksjemarkedet. Microsoft og Amazon ble belønnet fordi de klarte å koble høye AI-investeringer til raskere skyvekst og tydelig kund etterspørsel . Microsoft steg rundt 8 prosent i etterhandelen, mens Amazon steg rundt 10 prosent .

Meta falt derimot 9,64 prosent, og Alphabet – Googles morselskap – falt 15 prosent etter at investorene mente selskapene ikke i samme grad hadde dokumentert at infrastrukturkostnadene ga tilsvarende inntektsvekst . Alphabet rapporterte negativ fri kontantstrøm for første gang, mens Meta meldte om et fall på 91 prosent i kontantgenereringen fra året før .

Markedets budskap var dermed ganske klart: Det er ikke lenger nok å bruke enorme summer på AI. Investorene vil se at investeringene faktisk gir økte inntekter, sterk etterspørsel og bedre synlighet fremover. Microsofts tall – særlig Azure-veksten og RPO på 678 milliarder dollar – ga markedet nettopp den dokumentasjonen det hadde ventet på .