USD/JPY nær 164: Nå venter valutamarkedet på Fed og BOJ

Hvor står USD/JPY nå?

USD/JPY ble omsatt rundt 163,30–163,70 onsdag morgen. Yenen hentet inn noe av nattens svekkelse, men fallene ble foreløpig stanset rundt 163,30 . Tidligere i juli nådde valutaparet 163,99, det svakeste nivået for yenen på 40 år, og kursen ligger fortsatt svært nær denne toppen . Avstanden til rekorden er ifølge en analytiker bare rundt 42 pips .

Dollaren lå samtidig på 101,43 mot en kurv av andre valutaer og steg marginalt mot yenen til 163,88 i tidlig asiatisk handel. Bevegelsene var likevel begrensede, ettersom mange investorer valgte å stå på sidelinjen før sentralbankmøtene .

Fed ventes å holde renten – men rentehevingsforventningene øker

Federal Open Market Committee, rentekomiteen i Federal Reserve, ventes bredt å holde styringsrenten i intervallet 3,50–3,75 prosent 29. juli. Det vil i så fall bli den femte rentepausen på rad . I en Reuters-undersøkelse blant 104 økonomer ventet samtlige at renten skulle forbli uendret .

Det mest interessante for valutamarkedet er imidlertid ikke dagens beslutning, men den raske økningen i forventningene om en renteheving senere i år. Oljeprisen har passert 100 dollar fatet i kjølvannet av økte spenninger i Midtøsten, noe som har endret synet på inflasjon og renter .

Ifølge CME FedWatch-data som er omtalt av flere kilder:

• Sannsynligheten for en renteheving i juli steg fra omtrent 10 prosent til 34–38 prosent i løpet av én uke .
• For september prises det nå inn rundt 82 prosent sannsynlighet for en renteheving, opp fra under 53 prosent uken før .
• Markedet priser nå inn bare én rentekutt i 2026, mot to kutt før konflikten i Midtøsten eskalerte .

Tonen fra sentralbanksjef Kevin Warsh og formuleringene i uttalelsen blir derfor sentrale for dollaren . Federal Reserves pengepolitiske rapport fra juli viser også at futuresmarkedet venter en styringsrente nær 4 prosent mot slutten av 2026, rundt 30 basispunkter over dagens effektive rente .

BOJ ventes å holde renten, men signalisere mer innstramming

Bank of Japan ventes nesten enstemmig å holde styringsrenten på 1,00 prosent når det to dager lange møtet avsluttes fredag 31. juli . Beslutningen kommer etter at sentralbanken hevet renten med 25 basispunkter i juni, til det høyeste nivået på 31 år . Tirsdag morgen viste markedsprisingen bare rundt 1 prosent sannsynlighet for en ny heving .

Selv med en uendret rente ventes BOJ å kommunisere i en relativt «haukete» retning – altså med signaler om at flere rentehevinger fortsatt kan komme . Markedet følger særlig med på tre punkter:

• Høyere vekstanslag: BOJ ventes å oppjustere prognosen for BNP-veksten etter at usikkerheten knyttet til krigen i Midtøsten har avtatt .
• Fortsatt inflasjonsadvarsel: Sentralbanken ventes å beholde advarselen om at inflasjonen kan overstige målet på 2 prosent. Kilder antyder samtidig at styret ikke ser risikoen som vesentlig høyere enn for tre måneder siden .
• Mulighet for flere rentehevinger: Barclays og Bank of America ser pausen i juli som et taktisk opphold, ikke som slutten på innstrammingssyklusen . Flertallet av analytikerne Reuters har spurt, venter at renten heves til 1,25 prosent innen utgangen av året .

Styremedlem Naoki Tamura har tatt til orde for rentehevinger med noen måneders mellomrom og sagt at tempoet kan økes .

Rentedifferansen holder presset på yenen oppe

Den viktigste forklaringen på at USD/JPY holder seg nær 164, er den store forskjellen mellom amerikanske og japanske renter.

Med amerikanske renter på 3,50–3,75 prosent og japansk rente på 1,00 prosent er forskjellen omtrent 250 basispunkter. Det gjør det fortsatt attraktivt for investorer å holde dollar fremfor yen og legger et betydelig press på den japanske valutaen .

Rentedifferansen har så langt overstyrt selv Japans rekordstore valutaintervensjon. Finansdepartementet brukte 11,7349 billioner yen på å kjøpe yen mellom 28. april og 27. mai, men USD/JPY har siden steget tilbake over 163 .

Intervensjonsfaren øker nær 164

Risikoen for at japanske myndigheter griper inn, øker i takt med at USD/JPY nærmer seg 164. Markedet antar at myndighetene kan komme på banen dersom paret beveger seg raskt mot 165 .

Samtidig er det usikkerhet rundt hvor avskrekkende trusselen faktisk er. En analytiker har påpekt at USD/JPY kom tilbake over 163 til tross for rekordstore kjøp av yen, noe som kan tyde på at intervensjonstrusselen er i ferd med å miste troverdighet .

Nivåene traderne følger med på

De neste 72 timene kan bli avgjørende. En haukete Fed-pause, som holder forventningene om renteheving senere i år levende, kan sende USD/JPY mot en ny test av 164. En haukete BOJ-pause med høyere vekstanslag kan gi yenen støtte, men trolig bare i begrenset grad .

Viktige tekniske nivåer:

• Motstand: 163,99, den ferske 40-årsrekorden, er det nærmeste taket. Et brudd over dette nivået kan åpne for 164,22 og på lengre sikt 166,39 .
• Støtte: Kursfall blir foreløpig møtt med kjøpsinteresse rundt 163,30 .

Hovedbildet er dermed et marked i balanse: Fed kan holde renten uendret, men med en strammere tone, mens BOJ kan gjøre det samme og samtidig signalisere at flere hevinger fortsatt er aktuelle. Det er først og fremst ordlyden – og spørsmålet om Japan vil gripe inn på nytt – som kan avgjøre om USD/JPY bryter over 164 eller snur ned .