BIS advarer: AI-boomen gjør det vanskeligere å sette renten riktig

Etterspørselseffektene er allerede synlige: Investeringene øker, og verdiene i aksjemarkedet stiger. På tilbudssiden kan AI gi store produktivitetsgevinster, men det er fortsatt usikkert hvor omfattende de blir, og hvor raskt de slår inn. Resultatet er at vekst, arbeidsmarked og inflasjon kan trekke i ulike – eller delvis motsatte – retninger .

Tegnene BIS trekker frem

• En gjeldsfinansiert investeringsbølge: AI-boomen driver frem en omfattende investeringsøkning som i stadig større grad finansieres med gjeld. AI-relaterte kapitalutgifter har nådd rundt 1 prosent av BNP i de mest eksponerte økonomiene .
• Kraftig vekst i privat kreditt: Lån fra private kredittfond til AI-selskaper økte fra nær null i 2016 til 200 milliarder dollar i 2025 . BIS har også pekt på rask vekst i utlån til programvareselskaper. Ved utgangen av 2025 var slike lån på over 500 milliarder dollar, tilsvarende 19 prosent av de direkte utlånene .
• Mer obligasjonsgjeld: Obligasjonsemisjoner fra de største teknologiselskapene, ofte kalt hyperskalere, passerte 100 milliarder dollar i 2025. Mesteparten var langsiktig gjeld som låser inn finansiering til utbygging av datasentre over flere år .
• Store formueseffekter: AI-relaterte selskaper utgjorde 24 prosent av den samlede verdien i det amerikanske aksjemarkedet i 2022. I 2025 var andelen økt til 40 prosent. Det skaper betydelige formue- og bytteforholdseffekter som varierer mye mellom land .

Hvorfor dette skaper problemer for rentepolitikken

Sentralbanker forsøker normalt å skille mellom midlertidige konjunktursvingninger og mer varige endringer i økonomiens produksjonsevne. AI gjør dette skillet vanskeligere.

Dersom investeringene løfter aktiviteten og etterspørselen nå, kan inflasjonspresset øke før produktivitetsgevinstene blir synlige. Samtidig kan høyere produktivitet senere øke tilbudet og dempe prispresset. Sentralbankene må derfor vurdere om sterk vekst skyldes overopphetet etterspørsel, varig høyere produktivitet – eller en kombinasjon av begge deler.

BIS mener denne usikkerheten gjør det risikabelt å reagere for tidlig på enkeltdata eller på optimistiske anslag for AI-produktivitet.

En større risiko dersom AI-investeringene snur

I sin årsrapport 28. juni 2026 trakk BIS også frem et mulig sammenbrudd i AI-investeringene som en av de mest alvorlige truslene mot global velstand, sammen med inflasjon og finanspolitisk press . Institusjonen advarte om at omfanget av dagens investeringsboom minner om tidligere perioder som endte med et kraftig investeringsfall og resesjoner i hele økonomien .

Fitch Ratings har identifisert sårbarhet for en korreksjon i AI-markedet som en betydelig kredittrisiko. Moody’s har på sin side funnet begrensede målbare produktivitetsgevinster fra AI, selv om 70 prosent av selskapene har tatt teknologien i bruk. Det understreker BIS’ poeng om at tilbudssideeffekten fortsatt er usikker.

BIS anbefaler tålmodighet

BIS anbefaler en gradvis og datadrevet pengepolitikk i møte med AI-boomen. Sentralbankene bør ikke la AI-baserte modeller erstatte menneskelig vurdering.

Siden produktivitetsgevinstene er usikre, og etterspørsels- og tilbudseffektene er vanskelige å skille fra hverandre i sanntid, advarer BIS mot forhåndsbestemte renteendringer. Rådet er i stedet å vente på tydeligere konjunktursignaler før renten justeres .