Bank of America slår alarm: Vedvarende oljeprisøkning kan tvinge sentralbanker til å droppe «gjennomsynspolitikken»

Denne advarselen i juli representerte en utvikling fra BofAs tidligere, mer nyanserte holdning. I et Bloomberg-intervju 10. mars 2026 advarte BofA-økonomen Aditya Bhave om at markedene tolket Feds sannsynlige respons feil – han advarte om at tilbudssjokk noen ganger kan føre til stabile renter eller til og med kutt, ikke automatiske rentehevinger . Innen 1. april hadde BofA allerede revidert sine utsikter til et scenario med «mild stagflasjon»: lavere vekst, høyere inflasjon og olje på omtrent 100 dollar per fat resten av 2026 på grunn av Iran-konflikten som forstyrrer Hormuzstredet .

Banken spår nå et tilbudsunderskudd på 4 millioner fat per dag (bpd) i andre kvartal 2026, med et gjennomsnittlig underskudd på 2,5 millioner bpd i andre halvår, selv under basisscenarioet der krigen avsluttes før slutten av april . I dette scenarioet forventer BofA at Brent i gjennomsnitt vil koste 92,50 dollar/fat i 2026, med oljepriser rundt 100 dollar/fat ut året .

«Gjennomsynsdoktrinen» under press

BofAs advarsel utfordrer direkte veiledningen fra Bank for International Settlements (BIS), paraplyorganisasjonen for verdens sentralbanker. 16. mars 2026 oppfordret BIS uttrykkelig sentralbankene til ikke å overreagere på energiprissjokket, og kalte det en «klassisk anledning» til å se gjennom et sjokk, spesielt hvis det viser seg å være kortvarig .

I juli argumenterte BofA i praksis for at sjokket hadde vart for lenge til at denne tilnærmingen fortsatt var gyldig. I løpet av den historiske «G4-sentralbankuken» i mars 2026 priset rentefuturesmarkedene inn en mer haukeaktig holdning, selv om ingen av de store sentralbankene (Fed, ECB, BOJ) faktisk hevet rentene . DBS-analyse bemerket at oljesjokket «kompliserer Feds inflasjonskamp» – Fed reviderte sine prognoser for kjerne-PCE-inflasjonen for 2026 og 2027 oppover med henholdsvis 0,2 og 0,1 prosentpoeng .

ECB-president Christine Lagarde erkjente spenningen i en tale i april 2026: «Pengepolitikken kan ikke bringe ned energiprisene. Men vi må identifisere når høyere energikostnader risikerer å sive over i bred inflasjon – enten gjennom indirekte effekter eller gjennom andre runds effekter via lønn og inflasjonsforventninger» .

Thailand: En nettoimportør i skuddlinjen

Thailand, som er en stor nettoimportør av olje, er spesielt utsatt. Landets finanspolitiske kontor (FPO) nedjusterte 25. juli 2026 sin prognose for Dubai-råolje i 2026 til 82 dollar/fat, ned fra et tidligere estimat på 91 dollar, med henvisning til avtagende tilbudsrisiko som sannsynligvis vil trekke prisene ned fra fjerde kvartal 2026 . Den reviderte prognosen plasserte gjennomsnittsprisen i et intervall på 77–87 dollar .

Thailands sentralbank (Bank of Thailand) la i sitt pengepolitiske forum 14. juli 2026 til grunn at Dubai-råolje ville nå toppen i andre kvartal 2026 før den gradvis falt, selv om prisene ved årsskiftet forventes å forbli over førkrigsnivået . Under bankens basiscase avtar konflikten innen første halvår 2026 – men i et verre scenario vil forsyningsforstyrrelsene vedvare hele 2026 .

De reelle konsekvensene har vært alvorlige. Thailandsk inflasjon nådde et 38-måneders høydepunkt i mai 2026, drevet av skyrockende energikostnader og transportavgifter . Regjeringens planleggingsorgan la frem to inflasjonsscenarioer: 1,5–2,5 % dersom oljen stiger og deretter faller, mot 2,5–3,5 % under et scenario med vedvarende høye oljepriser i tre måneder .

Thailands finansminister, Ekniti Nitithanprapas, advarte i april om at energiinfrastrukturen i Midtøsten var så alvorlig forstyrret at olje- og gassforsyningen kan ta ett til to år å stabilisere seg . PTT, det thailandske statlige oljeselskapet, uttalte i april at oljeprisene gradvis kunne falle i tredje kvartal 2026 dersom Midtøsten-konflikten avtar, men advarte om at ethvert fall ikke ville være umiddelbart på grunn av varer i transitt og vanskeligheter med å sikre alternative forsyninger .

ADB: Vekst kuttes to ganger i takt med energikrisen

Den asiatiske utviklingsbanken (ADB) har kuttet sine prognoser to ganger i år ettersom krisen har forverret seg. I april 2026 spådde ADB en vekst i utviklingsland i Asia-Stillehavet på 5,1 % for 2026 . I juli, med konflikten fortsatt pågående, nedjusterte ADB dette til 4,9 % – ned fra 5,5 % vekst i 2025 .

Regional inflasjon i utviklingsland i Asia spås nå til 4,3 % for 2026, sammenlignet med 3 % i 2025 – en oppjustering på 0,7 prosentpoeng fra april . ADB viste uttrykkelig til langvarige forstyrrelser i energiforsyning og forsyningskjeder som følge av Midtøsten-konflikten, noe som øker produksjonskostnadene og demper økonomisk aktivitet .

For Thailand spesielt er utsiktene dårligere. ADBs landrapport fra april 2026 spådde at Thailands BNP-vekst ville avta ytterligere i 2026 før den bedrer seg i 2027, noe som gjenspeiler svakere global etterspørsel og stigende energipriser . Et innlegg på sosiale medier fra ADB 12. juli 2026 antydet en thailandsk vekst på bare 1,8 % for 2026 . Tidligere ADB-prognoser fra september 2025 hadde allerede kuttet Thailands vekstprognose til 1,6 % for 2026 , mens Thailands sentralbank i sin pengepolitiske rapport for fjerde kvartal 2025 spådde at den thailandske økonomien ville moderere seg til 1,5 % vekst i 2026 .

Kasikorn Research Center estimerte i mars 2026 at oljesjokket kunne redusere Thailands BNP-vekst i 2026 med 0,2–0,7 prosentpoeng .

Stagflasjonsrisikoen og sentralbankenes dilemma

Flere prognoser peker nå mot det klassiske stagflasjonsmønsteret: lavere vekst kombinert med høyere inflasjon – det vanskeligste miljøet for pengepolitikken, ettersom rentehevinger for å dempe inflasjonen ytterligere svekker veksten. BofAs karakterisering av «mild stagflasjon» er en del av en bredere konsensus om at dette er den rådende risikoen i Asia og globalt.

Hvis oljeprisen forblir høy utover 2026, står sentralbanker i energiimporterende økonomier (spesielt i fremvoksende Asia, inkludert Thailand) overfor det vanskeligste dilemmaet: stram inn politikken i en økonomi som allerede er i ferd med å avta, eller akseptere inflasjon over målet.

Sprikende oljeprisprognoser gjenspeiler ekstrem usikkerhet

Kanskje det klareste signalet på usikkerhet er det store spriket i oljeprisprognosene:

• Bank of America ser vedvarende 100 dollar/fat gjennom 2026
• J.P. Morgan forventer at Brent i gjennomsnitt kun vil koste rundt 60 dollar/fat i 2026, basert på myke tilbuds- og etterspørselsforhold
• Det amerikanske energidepartementets informasjonskontor (EIA) antar at Hormuzstredet forblir stengt i sine kortsiktige energiutsikter, og anslår Brent til 105 dollar/fat i juni og juli før prisene faller etter hvert som strømmen gradvis gjenopptas

EIA bemerket at Brent faktisk falt i mai 2026 på grunn av svak etterspørsel og rapporter om en mulig USA-Iran-avtale – selv om produksjonsstans og lavere lagernivåer holdt prisene oppe . En prognose fra før konflikten fra Thailands oljefond hadde antatt råolje på 60–70 dollar/fat gjennom 2026, basert på svak økonomisk gjeninnhenting og overtilbud – en prognose som nå fremstår som fullstendig urealistisk.

Hovedrisikoen: Det vanskeligste dilemmaet

Hvis Iran-konflikten og forsyningsforstyrrelsene holder oljeprisen høy ut året 2026, vil sentralbanker i energiimporterende økonomier stå overfor et lite misunnelsesverdig valg. BofA-advarselen om at «gjennomsynspolitikken» kanskje ikke lenger er levedyktig, setter fingeren på dilemmaet: enten tolerere høyere inflasjon, eller stramme inn pengepolitikken i en økonomi som allerede er spådd å vokse saktere.

For Thailand, hvor inflasjonen allerede har nådd et 38-måneders høydepunkt og veksten er spådd til 1,5–1,8 % , er marginen for feil ekstremt liten. Thailands sentralbanks egne prognoser forutsetter at konflikten avtar innen første halvår 2026 – en forutsetning som, per slutten av juli, ikke har blitt innfridd.