Kinas oljelagre og importkutt holdt oljeprisen i sjakk under Hormuz-krisen

Kina hadde bygget opp en enorm buffer

Kina gikk inn i 2026 med anslagsvis 1,4 milliarder fat råolje i strategiske og kommersielle lagre. Lageroppbyggingen hadde pågått i mer enn ett år, og gjennom 2025 økte Kina beholdningen med rundt 1,1 millioner fat per dag .

Anslaget er mer enn tre ganger størrelsen på USAs strategiske oljereserve, som inneholdt rundt 413 millioner fat i desember 2025 . Oxford Institute for Energy Studies anslo samtidig Kinas samlede råoljelagre til mellom 1,1 og 1,3 milliarder fat – nok til 110–140 dagers import .

Kina var særlig utsatt for en stenging av Hormuzstredet: Omtrent 45–50 prosent av landets råoljeimport gikk normalt gjennom den strategiske passasjen . Lagrene ga derfor Beijing tid og handlingsrom til å redusere avhengigheten av nye leveranser.

To grep dempet prissjokket

Kinas strategi besto i hovedsak av to deler: å hente olje fra lager og å kjøpe langt mindre olje i det internasjonale markedet.

1. Lageruttak erstattet deler av de tapte leveransene

Kina begynte å bruke kommersielle oljelagre allerede i mars. Konsulentselskapet FGE NexantECA anslo at uttaket kunne komme opp i 1 million fat per dag i fire til seks uker .

I juni lå lageruttaket ifølge anslagene på omtrent samme nivå. Det tilsvarte rundt en tredel av oljen Kina ikke lenger mottok via Hormuz . På den måten kunne kinesiske raffinerier og deler av den innenlandske økonomien opprettholde driften uten at hele bortfallet måtte erstattes med nye kjøp.

2. Importen falt til det laveste nivået på et tiår

Samtidig reduserte Kina råoljeimporten fra 11,7 millioner fat per dag i februar til under 9 millioner fat per dag mot slutten av mai . I juni falt importen videre til rundt 7,12 millioner fat per dag, tilsvarende 29,27 millioner tonn – det laveste nivået på ti år .

Importen sjøveien alene var nede i omtrent 6,6–6,7 millioner fat per dag i mai . Samlet innebar dette et fall på rundt 4–5 millioner fat per dag i kinesisk etterspørsel. Det tilsvarte omtrent en tredel av den estimerte oljemengden fra Midtøsten som var tatt ut av markedet, på 12–15 millioner fat per dag .

J.P. Morgan-analytikere anslo at Kinas reduksjon sto for rundt 74 prosent av den samlede nedgangen i global råoljeimport. De beskrev bidraget som «uforholdsmessig stort» – og mente det bidro til at oljeprisene holdt seg «bemerkelsesverdig stabile» .

Hvorfor ble ikke oljeprisen mye høyere?

Brent steg fortsatt kraftig og passerte 126 dollar fatet i slutten av april. Men prisoppgangen ble langt mindre enn mange hadde fryktet .

Når en stor kjøper som Kina trekker seg tilbake, blir mer olje tilgjengelig for andre kjøpere. Sammen med lageruttak i Kina, økt eksport fra USA og Det internasjonale energibyråets koordinerte frigivelse av 400 millioner fat bidro dette til å dempe forsyningssjokket .

Fortune skrev at analytikere i praksis hadde «Kinas handelsaktivitet å takke» for at oljeprisen holdt seg under 100–104 dollar i lengre perioder . CNBC beskrev Beijings importkutt og bruk av lagre som et «avgjørende» stabiliserende tiltak .

Lagrene var fortsatt store etter uttaket

Kina brukte ikke opp oljebufferen. MUFG Americas vurderte landets strategiske posisjon som «forholdsvis robust», særlig sammenlignet med USAs strategiske oljereserve, som var på sitt laveste nivå på fire tiår .

Bloomberg rapporterte at Kina fortsatt hadde rundt 1,2 milliarder fat i kommersielle og strategiske lagre i juni, selv etter at uttakene hadde begynt . Tallene er imidlertid estimater: Kina offentliggjør ikke en fullstendig oversikt over størrelsen på de statlige oljelagrene .

Semafor-analytikere mente at Kinas importkutt i perioden mars–juni ble «like viktig for markedsbalansen» som selve stengingen av Hormuzstredet . Da stredet åpnet igjen, falt Brent til om lag 70,78 dollar fatet og amerikansk WTI til rundt 67,74 dollar . Morgan Stanley senket oljeprisprognosene to ganger på to uker og advarte om fare for overskudd dersom kinesisk etterspørsel forble svak .

Kina kan bli en ny drivkraft for høyere priser

Den samme mekanismen som holdt prisene nede under krisen, kan senere trekke dem opp igjen.

Reuters rapporterte i juli at flere land, blant dem Kina, planlegger å kjøpe millioner av fat frem mot 2028 for å fylle opp beredskapslagre som ble tappet under krisen. Analytikere mener lavere oljepriser kan gjøre kinesiske lagerkjøp mer attraktive, og at global oppbygging av strategiske reserver kan bidra til et høyere prisgulv .

Reuters anslo at gjenoppbyggingen av lagrene kan skape en ekstra oljeetterspørsel på rundt 506.000 fat per dag i fjerde kvartal 2026, med ytterligere økning i 2027 .

Bloomberg skrev 13. juli at Kinas oljeimport ser ut til å kunne ta seg opp igjen. Beijing har begynt å lempe på begrensninger for drivstoffeksport, øke raffineridriften og kjøpe raske leveranser fra Midtøsten. Analytikere og tradere venter derfor at Kina kan vende tilbake til strategisk lagerbygging senere i 2026 .

Det skaper et nytt risikobilde for oljemarkedet. Når Kina igjen går inn som en stor kjøper, forsvinner den viktigste etterspørselsbufferen som holdt prisoppgangen i sjakk fra mars til juni. OilPrice.com advarte om at kinesisk tilbakekomst kan gi nytt oppadgående press mens lagrene fylles opp .

Gjeninnkjøpene kan likevel bli gradvise

Det er ikke sikkert at kinesisk etterspørsel vender tilbake for fullt med én gang. Flere raffinerier var planlagt stengt for vedlikehold gjennom midten av 2026, og svake raffineringsmarginer kan bremse nye innkjøp .

Kinesiske raffinerier satte også spotkjøp på pause i juni mens de ventet på at Hormuzstredet skulle åpne igjen. Det tyder på at importøkningen kan bli gradvis, snarere enn en umiddelbar tilbakevending til nivåene før krisen .

For oljemarkedet blir spørsmålet dermed ikke bare hvor raskt leveransene gjennom Hormuz normaliseres. Det avgjørende kan bli når Kina går fra å være markedets største etterspørselsbuffer til igjen å bli verdens mest aggressive kjøper av råolje.