Alphabet slo alle forventninger i Q2 2026 – likevel raste aksjen

Alphabet rapporterte et sterkt andre kvartal 22. juli 2026, med en omsetning på 119,8 milliarder dollar og en vekst i Google Cloud på hele 82 prosent – den beste cloud-veksten i selskapets historie . Likevel falt aksjen over 4 prosent i etterhandelen . Årsaken: et investeringsbudsjett på 195–205 milliarder dollar for 2026, en ny forsinkelse av flaggskipmodellen Gemini 3.5 Pro, og selskapets første kvartal noensinne med negativ fri kontantstrøm . Her er en gjennomgang av tallene, Sundar Pichais forsvar av AI-strategien, og konkurransepresset fra OpenAI og Anthropic som preget samtalen.

Pichais forsvar av Googles AI-strategi

På resultatpresentasjonen for Q2 2026 gikk konsernsjef Sundar Pichai hardt ut mot påstander om at Google henger etter i AI-kappløpet. Han erkjente at Gemini 3.5 Pro fortsatt er i partnertesting etter å ha misset den planlagte lanseringen i juni, men omtalte forsinkelsen som en kvalitetsstyrt beslutning – ikke en strategisk fiasko . Pichai argumenterte for at Googles langsiktige fokus er på Gemini 4, som han beskrev som nødvendig for å konkurrere «på frontlinjen» – spesielt innen koding og såkalt agentisk koding, der en større Gemini 4-basismodell vil være påkrevd . Han understreket at Gemini 4-veikartet innebærer lanseringer i «nesten månedlig tempo» og pekte på selskapets Flash-modellfamilie (inkludert den nyeste cybersikkerhetsmodellen) som bevis på sterk produktfremdrift i næringslivet innen områder som kundeservice, analyse og cybersikkerhet .

Pichai sa at Google «har startet vår mest ambisiøse pre-treningskjøring noensinne, for Gemini 4» og insisterte på at «det er mange egenskaper der vi fortsatt er i frontlinjen» . Han innrømmet imidlertid at Gemini trenger forbedring innen agentisk koding .

Q2 2026 – de økonomiske resultatene

Alphabet la frem tallene 22. juli 2026 for kvartalet som ble avsluttet 30. juni :

• Omsetning: 119,8 milliarder dollar, opp 24 % år-over-år (23 % i faste valutakurser) – høyere enn analytikernes estimater på rundt 116,5 milliarder dollar
• Driftsresultat: 40,8 milliarder dollar, opp 30,4 %, og driftsmarginen økte med 2 prosentpoeng til 34 %
• Nettoresultat: 112,2 milliarder dollar, kraftig oppblåst av en gevinst på 99 milliarder dollar på egenkapitalinvesteringer (en ikke-kontant, urealisert gevinst)
• Resultat per aksje: 9,11 dollar, godt over konsensus på omtrent 2,88–2,90 dollar (det store avviket skyldes i all hovedsak den ikke-kontante gevinsten)
• Google Cloud: omsetningen økte med 82 % år-over-år til 24,8 milliarder dollar – den beste cloud-veksten Alphabet noensinne har hatt, med en ordrereserve på 514 milliarder dollar
• Google Services (søk og annonser): opp 15 % til 94,5 milliarder dollar, hvorav søk alene økte 17 %
• YouTube-annonser: opp 13 % til 11,06 milliarder dollar

Alphabet beskrev dette som «det 12. kvartalet på rad med tosifret omsetningsvekst» .

Oppdaterte investeringsplaner

Alphabet økte investeringsrammen for hele 2026 til 195–205 milliarder dollar, opp fra tidligere 180–190 milliarder dollar satt i april . Bare i Q2 utgjorde investeringene 44,9 milliarder dollar, og fri kontantstrøm for kvartalet ble negativ med −5,9 milliarder dollar – første gang i selskapets historie .

Ledelsen sa at det overveldende flertallet av investeringene går til teknisk infrastruktur (TPU-er, GPU-er, datasentre) for å støtte AI-satsingene, med omtrent 60 prosent allokert til servere og 40 prosent til datasentre og nettverksutstyr . Finansdirektør Anat Ashkenazi sa også at selskapet forventer at investeringene i 2027 vil «øke betydelig» sammenlignet med 2026 . Enkelte analytikere advarte om at Alphabet kan styre mot mer enn 300 milliarder dollar i investeringer i 2027 .

Utviklingen har vært bratt: 22,4 milliarder dollar i Q2 2025, 24,0 milliarder i Q3 2025, 27,9 milliarder i Q4 2025, 35,7 milliarder i Q1 2026 og 44,9 milliarder i Q2 2026 – en reell dobling år-over-år .

Aksjereaksjon

Til tross for den sterke omsetnings- og cloud-veksten, falt aksjen kraftig:

• Børsslutt 22. juli: 341,91 dollar, ned 1,24 % den dagen
• Etterhandel: falt så mye som 4,6–4,8 % til rundt 325–327 dollar , før en moderat oppgang
• Wall Street Journal og Reuters rapporterte om fall på «over 4 %» i etterhandelen, drevet av investorenes uro over den økende investeringstakten og den fortsatte forsinkelsen av Gemini 3.5 Pro

To dager tidligere (16. juli) hadde Alphabet allerede mistet omtrent 200 milliarder dollar i markedsverdi (~4,4 %) da Bloomberg først rapporterte om Gemini 3.5 Pro-forsinkelsen, som Bloomberg tilskrev 10 nåværende og tidligere Google-ansatte som sa at modellens kodeytelse ikke nådde interne mål .

Konkurransepresset fra OpenAI og Anthropic

Selv om resultatmaterialet ikke nevner OpenAI eller Anthropic eksplisitt, var konkurranselandskapet den tydelige underteksten i hele samtalen:

• Gemini 3.5 Pro-forsinkelsen: Modellens kodeytelse nådde ikke interne mål, noe som førte til flere måneders forsinkelse fra en offentlig lovet lansering i juni . Dette overlater «frontlinje-modell»-fortellingen til OpenAI, som har hatt jevn GPT-lanseringsfremdrift, og til Anthropics Claude-modeller, som er mye brukt til kodegenerering.
• Pichais vektlegging av Gemini 4: Hans erkjennelse av at Google trenger en større Gemini 4-basismodell for å forbedre «agentiske kodeegenskaper» innrømmer implisitt at konkurrentene har satt en høyere standard for koding og autonome agenters ytelse . Search Engine Journal rapporterte at Pichai sa Google trenger Gemini 4 «for å forbli konkurransedyktig på neste frontlinje» .
• Flash-modellstrategi som en sikring: Google satser dobbelt på mindre, billigere Flash-modeller for vertikale næringslivsområder (cybersikkerhet, kundeservice, analyse) som et umiddelbart konkurranseutsagn – en strategi som konkurrerer mer direkte med Anthropics posisjonering i næringslivet og OpenAIs API-virksomhet . 21. juli debuterte Google med Gemini 3.5 Flash Cyber, en modell designet for å håndtere cybersikkerhetsbekymringer i kjølvannet av svært dyktige modeller som Anthropics Mythos .
• Investeringer som et våpenkappløp: Investeringsplanen på 195–205 milliarder dollar – en effektiv dobling av 2025-nivået på 91,4 milliarder dollar – gjenspeiler realiteten at Google må overgå konkurrentene i infrastruktur for å ta igjen i modellkvalitet, siden både OpenAI (støttet av Microsofts infrastruktur) og Anthropic også skalerer aggressivt .

Bunnlinjen: Alphabet leverte et fundamentalt sterkt kvartal på omsetning, cloud og marginer, men markedets fokus har flyttet seg til den svimlende kostnaden av AI-våpenkappløpet. Pichais budskap er at Google spiller et langt spill – de ofrer kortsiktig fri kontantstrøm for å bygge Gemini 4 og et fullt økosystem av Flash-modeller – men aksjereaksjonen viser at investorene ennå ikke er overbevist om at uttellingen vil materialisere seg før konkurrentene øker forspranget.