489 milliarder dollar i AI-gjeld – og veksten tar ikke pause

Prognose for utgangen av året: nesten 570 milliarder dollar

Bekreftet. Morgan Stanley spår at global AI-relatert gjeldsutstedelse vil nå nesten 570 milliarder dollar i 2026, mer enn en dobling fra tidligere totaler. Innen utgangen av mai 2026 var allerede ~236 milliarder dollar utstedt, omtrent fire ganger tempoet i samme periode i 2025 . BofA Global rapporterer at hyperskalere er de største bidragsyterne til 32 % økning i amerikansk tilbud av investeringsgrade-selskapsobligasjoner frem til 10. juli .

Galaxy Digitals obligasjonslån på 3,507 milliarder dollar for CoreWeave

Bekreftet. 22. juli 2026 kunngjorde Galaxy Digital at datterselskapet Galaxy Helios Data Centers II LLC planlegger å tilby obligasjoner for 3,507 milliarder dollar med forfallsdato i 2031 i et privat tilbud . Provenyet skal finansiere Helios Data Center Campus i Dickens County, Texas, ved å konvertere et tidligere kryptogruveanlegg til et AI-datasenter som er leid ut til CoreWeave i en 15-årsavtale . Bloomberg karakteriserte avtalen som en utvidelse av AI-finansiering til mer risikofylte deler av det amerikanske kredittmarkedet, via et debut-søppelobligasjonssalg . Obligasjonene markedsføres til investorer med en avkastning på omtrent 9 % .

Fortrengning av amerikanske statsobligasjoner – aktiv debatt

Bekreftet og nyansert. Det er en reell uenighet blant strateger:

• Apollos sjeføkonom Torsten Slok hevder at omfanget av AI-lån allerede reduserer etterspørselen etter amerikanske statsobligasjoner og andre rentepapirer .
• Bloombergs analyse rapporterer at gjeldsfinansierte AI-investeringer har bidratt til å presse langsiktige lånekostnader til nivåer ikke sett siden finanskrisen, med 30-års statsrente som nådde 11 strake dager over 5 % per 22. juli . MarketWatch bekreftet at 30-årsrenten tester milepæler ikke sett siden 2007 .
• Columbia Threadneedle (Todd Czachor) hevder at han foreløpig ikke har sett noen tegn til fortrengning i selskapsobligasjonsmarkedet .
• PIMCO sier på sin side at statsrentene for tiden drives av forventninger om Fed-politikk, ikke AI-lån, men erkjenner at AI-gjeld kan heve terminpremien over tid .

Bunnlinjen: Alarmen øker – rentene er høye og AI-tilbudet er massivt – men bevisene for at AI-gjeld forårsaker salget av statsobligasjoner er fortsatt omstridt, med store kapitalforvaltere som foreløpig er skeptiske til en direkte årsakssammenheng.

1,65 billioner dollar i ikke-balanseførte forpliktelser

Delvis bekreftet – krever en forbehold. Det var ikke mulig å direkte verifisere det spesifikke tallet på 1,65 billioner dollar i ikke-balanseførte AI-infrastrukturforpliktelser for de fem største teknologiselskapene innenfor søkebudsjettet. Flere kilder bekrefter at hyperskalere har betydelige ikke-balanseførte eksponeringer gjennom operasjonelle leieavtaler, strømkjøpsavtaler og fellesforetaksstrukturer for datasentre, GPUer og energiinfrastruktur. IESE-artikkelen bemerker en "raskt voksende pool av ikke-balanseførte forpliktelser" i AI-finansiering . BIS har flagget at private kredittlån til AI-selskaper har vokst fra nesten null til over 200 milliarder dollar utestående . Det nøyaktige tallet på 1,65 billioner dollar for de fem største teknologiselskapene kunne imidlertid ikke bekreftes uavhengig i dette søket. Hvis du kan peke meg til kilden (f.eks. en spesifikk forskningsrapport fra Goldman Sachs, Apollo eller et kredittvurderingsbyrå), kan jeg verifisere det direkte.

Sammendrag av viktige markedskonsekvenser

• Låntakerbasen utvides raskt: Hyperskalere er fortsatt den største enkeltgruppen med 40 %, men de andre 60 % kommer fra spesialutlånere, datasenter-REITs, krypto-til-AI-omstillere (Galaxy Digital) og private kredittfond.
• Kredittmarkedspress er synlig: AI-relatert gjeld utgjør nå omtrent 30 % av netto nytt tilbud av investeringsgrade i USD-markedet . 30-års statsrentens vedvarende brudd over 5 % er den bratteste siden 2007 .
• Søppelobligasjonsrisiko øker: Galaxy Digital-avtalen og Applied Digitals søppelobligasjonstilbud på 1,59 milliarder dollar viser at AI-finansiering beveger seg definitivt inn i høyere avkastning og høyere risiko.
• Ikke-balanseførte eksponeringer er neste bekymring: Selv om det nøyaktige tallet på 1,65 billioner dollar trenger kildeverifisering, er analytikere bredt enige om at betingede AI-infrastrukturforpliktelser er store, uoversiktlige og under analysert av tradisjonelle kredittmåleparametere.