Rekordhøye raffineringsmarginer i juli 2026: Hva ligger bak det tredoble tilbudssjokket?

Hva forårsaket rekordhøydene?

Fire hovedfaktorer konvergerte for å skape de rekordhøye marginene i juli 2026:

Forstyrrelser i Hormuz-stredet (USAs konflikt med Iran): Sammenbruddet av en våpenhvile mellom USA og Iran, og fornyede fiendtligheter, stengte i stor grad skipsfarten gjennom Hormuz-stredet, noe som kuttet anslagsvis 3,3 millioner fat per dag i raffinerte produkter fra Persiabukta. Selv om stredet delvis åpnet igjen i slutten av juni, vedvarte problemer i forsyningskjedene.

Russlands forbud mot dieseleksport: Russland kunngjorde et forbud mot dieseleksport, noe som sendte europeiske diesel-marginer over 60 dollar per fat – en ny rekord.

Ukrainske droneangrep på russiske raffinerier: Fortsatte angrep på russisk raffineringskapasitet stanset eksporten av diesel, bensin og jetdrivstoff, og tvang til og med Russland til å bli en nettoimportør av enkelte produkter – et tilbudsskift på omtrent 1,5 millioner fat per dag.

Strukturell kapasitetsknapphet: Omtrent 1 million fat per dag av global raffineringskapasitet hadde blitt permanent stengt siden 2023, noe som lot systemet stå uten reservekapasitet til å absorbere sjokkene.

Hvordan raffinerier tjente på krisen, region for region

USA

Amerikanske uavhengige raffinerier nyter noen av sine beste fortjenestemarginer på år.

• Nymex 3-2-1 crack-spreaden for umiddelbar levering nådde en all-time high på 64,58 dollar per fat 8. juli.
• Bensin-crack-spreads lå i gjennomsnitt på omtrent 25 dollar per fat i andre kvartal 2026, opp omtrent 16 dollar fra foregående kvartal.
• Diesel-crack-spreads lå i gjennomsnitt på omtrent 45 dollar per fat i andre kvartal – det sterkeste nivået som noen gang er registrert for den perioden.
• De store raffineriene Marathon Petroleum (MPC), Phillips 66 (PSX) og Valero (VLO) steg i gjennomsnitt 6 prosent i løpet av én uke i juli, og utkonkurrerte råolje og energisektoren ellers.
• Denne uventede gevinsten antas imidlertid å være kortvarig, ettersom forsyningskjedene gradvis rebalanseres og politisk press over priser ved pumpen øker.

Asia (generelt)

Asiatiske raffineringsmarginer skjøt også i været til sine høyeste nivåer siden 2022, drevet av forstyrrelsene i Hormuz og påfølgende råoljemangel som tvang regionale raffinerier til å kutte produksjonen.

• Raffineringsmarginene i Singapore steg kraftig i mars 2026 og forble høye gjennom juli.
• Asiatiske diesel-marginer steg markant, noe som bidro til høy regional lønnsomhet.
• Kina økte eksporten av raffinerte produkter til det høyeste på 16 måneder, og utnyttet sin ledige kapasitet og ubenyttede eksportkvoter for å kapre de høye marginene.

India

Indiske raffinerier har dratt nytte av de samme globale dynamikkene, men bildet er sammensatt:

• Statseide raffinerier (IOC, BPCL, HPCL): Rapporterte en 457 prosent år-over-år-økning i samlet overskudd (₹17.882 crore) for et tidligere kvartal, drevet av sterke raffineringsmarginer. Deres samlede overskudd for en nyere periode nådde ₹77.821 crore, men analytikere advarer om at dette bare representerer en margin på 3-4 prosent av omsetningen.
• Reliance Industries (eier av verdens største raffineri i Jamnagar) så aksjene stige omtrent 3 prosent ettersom investorer ble optimistiske til økende diesel-crack-spreads. Imidlertid ble Reliances konsoliderte nettoresultat spådd å falle 3,7 prosent år-over-år for marskvartalet på grunn av press fra råoljepriser på andre forretningsområder.
• Nayara Energy satte opp prisene på bensin og diesel i mars 2026 for å hente inn økonomiske tap fra detailsalg, noe som indikerer at ikke alle indiske raffinerier fikk fullt utbytte – pristak på innenlands detailsalg fortsatte å presse marginene på lokalt salg.
• India innførte også en vindskatt på dieseleksport og lokale leveranser, noe som delvis tok tilbake den uventede gevinsten for statsbudsjettet.

Nøkkeltall i et nøtteskall

Hovedkonklusjon: De rekordhøye crack-spreadene i juli 2026 ble drevet av et tredobbelt tilbudssjokk – forstyrrelser i Hormuz, Russlands dieseleksportforbud og ukrainske angrep på russiske raffinerier – lagt oppå langsiktige kapasitetsnedleggelser. Amerikanske raffinerier fikk den mest synlige gevinsten, mens asiatiske og indiske raffinerier også postet sterke gevinster, selv om indiske statseide raffinerier ble delvis motvirket av innenlandske priskontroller og vindskatter.