Tysk og fransk inflasjon faller kraftig i juni – endrer ECBs rentebane

Frankrike: Den nasjonale KPI-en falt til 1,8 % år-over-år i juni, en kraftig nedgang fra 2,4 % i mai og under de 2,1 % økonomene hadde ventet . INSEE publiserte det foreløpige anslaget 30. juni, og dataene ble senere bekreftet . Det harmoniserte HICP-målet var 2,0 %, tilbake til ECBs målsetting .

Hoveddriver i begge land: Lavere energiprisvekst. Tysk energiinflasjon avtok til 3,4 % fra 6,6 % i mai, med kraftig fall i drivstoffkostnader . Franske data pekte på en kraftig nedgang i petroleumsproduktpriser . I Frankrike falt måneds-KPI-en med 0,2 %, den første nedgangen på fem måneder, ledet av energi .

Eurosonen: 2,8 %

Euroområdets foreløpige anslag falt til 2,8 % i juni, ned fra 3,2 % i mai og under Reuters konsensus på 3,0 % . Eurostat publiserte anslaget 1. juli 2026 . Kjerneinflasjonen, som ekskluderer volatile mat- og energipriser, avtok til 2,4 % fra 2,6 % . Tjenesteinflasjonen falt til 3,2 % fra 3,5 % .

ECB-president Christine Lagarde sa at sentralbankens neste trekk avhenger av innkommende data. Juni-referatet viste at banken så for seg at inflasjonen ville stige til tross for nesten tre forventede renteøkninger, noe som indikerer at beslutningstakerne er varsomme med å erklære seier for tidlig .

Hvordan dette påvirker ECBs beslutning 23. juli

ECB hevet nettopp renten. På møtet 10.–11. juni økte ECB innskuddsrenten med 25 basispunkter til 2,25 %, den første renteøkningen siden 2023, med henvisning til inflasjonspress fra Midtøsten-konflikten .

Juli-pause er nå basisalternativet. Den uventet raske nedgangen i energiprisene i slutten av juni «tok ytterligere press av ECB-beslutningstakere til å heve renten neste måned», rapporterte Reuters med henvisning til fire ECB-kilder . De samlede juinflasjonstallene – alle under prognosene – «lettet presset på ECB for å heve rentene på kort sikt» . Markedsprisingen på tampen av juli-møtet indikerte 82 % sannsynlighet for ingen endring .

Men en renteøkning i september eller oktober er fortsatt forventet. Investorer venter fortsatt at ECB vil levere omtrent to renteøkninger til i løpet av det neste året for å dempe virkningene av Iran-krigen på energiprisene . Scotiabank bemerket at ECB sannsynligvis vil kunngjøre nok en økning på 25 bp på juli- eller september-møtet, med risikoer som heller mot en tredje . En Reuters-rapport 9. juli uttalte at saken for en renteøkning senere «forble solid» .

ECB-topper holder døren åpen. Bundesbank-president Joachim Nagel sa etter juni-møtet at beslutningstakerne ikke hadde utelukket en juli-økning, men at det var for tidlig å bestemme seg . ECBs juni-referat viste at tjenestemennene ble enige om å unngå å gi veiledning om den fremtidige rentebanen, med henvisning til høy økonomisk usikkerhet .

Bunnlinjen: Den kraftige, energidrevne disinflasjonen i Tyskland og Frankrike – begge under konsensus – har gjort en juli-pause svært sannsynlig. Saken for en renteøkning senere (september eller oktober) er fortsatt intakt, men avhenger nå av om oljeprisnedgangen fortsetter og om kjerne- og tjenesteinflasjonen forblir klebrig. Juli-møtet er planlagt som et todagersmøte (23.–24. juli) med pressekonferanse .