Seks krefter som fjernet krigspremien fra saudisk olje

Det tok bare noen uker å snu oljemarkedet fra knapphet til overflod.

Tidlig i juli 2026 ble det rapportert at Saudi Aramco hadde redusert den offisielle salgsprisen (OSP) på flaggskipet Arab Light for asiatiske kunder med 11 dollar per fat for augustleveranser. Prisen ble satt til 1,50 dollar under Dubai/Oman-referansen – første gang siden pandemien i 2020 at denne saudiske kvaliteten ble solgt med rabatt mot den regionale referansen ^BTTC. Kuttet ble omtalt som det største månedlige fallet i de offisielle salgsprisene siden minst år 2000 ^B.

Det markerte en dramatisk reversering av utviklingen i mai, da Arab Light hadde nådd en premie på 19,50 dollar per fat over Oman/Dubai-referansen ^Y. Seks forhold bidro til at denne krigspremien forsvant.

1. Hormuzstredet åpnet delvis igjen

Den viktigste endringen var at oljetransporten gjennom Hormuzstredet begynte å ta seg opp. Før krigen startet 28. februar, passerte rundt 90–110 fartøy gjennom stredet hver dag. På det verste falt trafikken med mer enn 90 prosent ^R.

Etter en våpenhvileavtale mellom USA og Iran i juni kom skipstrafikken gradvis tilbake. I uken etter kunngjøringen ble det registrert 125 passeringer mellom 15. og 21. juni – det høyeste uketallet siden krigsutbruddet ^C. Ved slutten av juni hadde mer enn 20 tankskip med rundt 35 millioner fat olje passert stredet. Det løftet eksporten fra Persiabukta til om lag 75 prosent av nivået før krigen ^P.

Saudi-Arabia alene sendte rundt 34 millioner fat olje gjennom Hormuz fra 17. juni til begynnelsen av juli, mer enn dobbelt så mye som de 15 millioner fatene landet hadde sendt gjennom stredet fra mars til 17. juni ^C. Reuters skrev at de økte leveransene svekket Brent-kurven og bidro til et overskudd av olje tilgjengelig på kort sikt ^R.

Åpningen var likevel ikke fullstendig. Stredet var fortsatt bare delvis farbart og politisk omstridt ^R. Men for markedet var selv en ufullstendig normalisering nok til å redusere frykten for akutt oljemangel.

2. Lastingen ved Ras Tanura startet opp igjen

Saudi Aramco gjenopptok lasting ved Ras Tanura-terminalen i slutten av juni etter en pause på nesten fire måneder. To svært store råoljetankere, såkalte VLCC-er, tok om bord olje ved terminalen, mens et tredje skip ventet i nærheten ^R.

Det var et konkret tegn på at saudisk eksportkapasitet var på vei tilbake. Da både Ras Tanura og Hormuz igjen kunne håndtere større volumer, ble flaskehalsen som hadde understøttet knapphetsprisene under konflikten, mindre ^R.

3. Kinas oljeimport falt til et åtteårslavmål

Samtidig ble etterspørselssiden svakere. Kinas råoljeimport falt til 7,79 millioner fat per dag i mai 2026, det laveste nivået siden oktober 2017 ^B. Det var rundt 33 prosent under landets rekordgjennomsnitt på 11,6 millioner fat per dag i 2025 ^R.

Kinesiske raffinerier reduserte produksjonen med nær 20 prosent fra nivåene før krigen, til rundt 8,4 millioner fat per dag. De fremskyndet vedlikehold eller reduserte drivstoffproduksjonen ^R. Resultatet var et etterspørselsbortfall på rundt 3 millioner fat per dag – en betydelig mengde i det globale oljemarkedet ^L.

JPMorgan vurderte at mer enn halvparten av nedgangen kunne være midlertidig, men ventet først en ny oppgang i kinesisk import fra august ^C. På kort sikt betydde det likevel at asiatiske raffinerier hadde mindre behov for å konkurrere om saudiske fat.

4. Den fysiske oljeforsyningen til Asia ble bedre

Økte leveranser fra Midtøsten og flere skip gjennom Hormuzstredet forbedret den faktiske tilgangen på råolje for asiatiske kjøpere. Reuters rapporterte i slutten av juni at spotmarkedet hadde falt kraftig som følge av økende forsyning fra regionen ^R.

En Reuters-undersøkelse blant fire bransjekilder anslo at augustprisen på Arab Light kunne falle med 6,50–8,00 dollar per fat, til en premie på mellom 1,50 og 3 dollar over gjennomsnittet av Dubai- og Oman-noteringene ^R.

Det endelige kuttet som senere ble rapportert, var dermed langt større enn markedet først hadde ventet. Kildene i materialet bekrefter imidlertid ikke uavhengig alle detaljer i den rapporterte prislisteendringen. Det mest robuste bildet er at Aramco gjennomførte, eller ble rapportert å ha gjennomført, et langt kraftigere kutt enn forventet ^RBTT.

5. Brent falt tilbake mot nivåene før krigen

Da oljeforsyningen bedret seg, falt også den globale referanseprisen. Brent-olje endte på 71,99 dollar per fat 29. juni, omtrent samme nivå som dagen før krigshandlingene startet i februar ^P. 6. juli var Brent nede i 71,51 dollar, mens amerikansk WTI-olje handlet under 69 dollar ^TT.

Reuters rapporterte at oljeprisen falt rundt 2 prosent 26. juni da skipstrafikken gjennom Hormuz tok seg opp, selv om sikkerhetsrisikoen fortsatt ikke var borte ^R.

Lavere Brent-pris gjorde det vanskeligere for Saudi-Arabia å opprettholde de ekstraordinære premiene fra krigsperioden. Når både referanseprisen og den fysiske knappheten faller, blir det naturlig for produsenten å justere OSP-prisen ned for å sikre kjøpere.

6. Brent-kurven gikk over i contango

Et annet viktig signal kom fra terminmarkedet. For første gang i 2026 gikk seksmånedersspreaden i Brent over til rabatt: Olje for rask levering ble billigere enn kontrakter med levering flere måneder frem i tid ^R.

Dette kalles contango. Det betyr vanligvis at markedet oppfatter den kortsiktige tilgangen som god, mens fremtidige fat prises høyere. Motsatsen er backwardation, der olje for rask levering er dyrere fordi markedet er presset her og nå.

Reuters beskrev utviklingen som det nyeste tegnet på at de økte leveransene gjennom Hormuz hadde skapt et kortsiktig overskudd ^R. Den første Brent-kontrakten for september handlet 3. juli under hver av de fem neste kontraktsmånedene ^R.

Dette var en tydelig kontrast til krigsperioden, da juni-kontrakten for Brent hadde vært over 108 dollar per fat i slutten av april ^C.

Slik henger faktorene sammen

Faktor	Situasjonen under krigen	Signalet i slutten av juni og inn mot august
Hormuzstredet	Skipstrafikken falt med mer enn 90 prosent R	Leveransene tok seg opp til rundt 75 prosent av nivået før krigen P
Ras Tanura	Lastingen var stanset i nesten fire måneder R	Saudi Aramco startet lasting igjen i slutten av juni R
Kinas import	Kina hadde importert 11,6 millioner fat per dag i gjennomsnitt i 2025 B	Mai-importen falt til 7,79 millioner fat per dag B
Fysisk tilbud	Forsyningen fra Midtøsten var kraftig forstyrret R	Økte leveranser presset spotmarkedet R
Råoljepris	Krigsrisikoen ga knapphetspremie Y	Brent falt til rundt 72 dollar P
Brent-kurve	Markedet var preget av backwardation C	Seks måneders Brent-spread gikk over i contango R

For asiatiske kjøpere var dette en rask endring. Så sent som tidlig i juni lå Arab Light fortsatt nær historisk høye premier, selv etter at Saudi-Arabia hadde redusert juli-prisen med 6 dollar per fat ^BI.

Den rapporterte augustjusteringen representerte derfor ikke bare et vanlig månedlig priskutt. Den var et forsøk på å prise inn en ny markedsbalanse: mer olje som faktisk kunne leveres, svakere kinesisk kjøpsinteresse, lavere Brent-pris og et terminmarked som ikke lenger signaliserte akutt knapphet.

Et viktig forbehold om 11-dollarskuttet

Flere medier rapporterte 6. juli at Saudi Aramco hadde kuttet augustprisen med 11 dollar per fat, til 1,50 dollar under Dubai/Oman-referansen ^BTTC. Samtidig viste Reuters’ undersøkelse fra 26. juni, før den formelle prislisten var offentliggjort, forventninger om et mindre kutt på 6,50–8 dollar ^R.

Det betyr at selve retningen i markedet er godt dokumentert: tilbudet bedret seg, etterspørselen svekket seg, og krigspremien falt. Den nøyaktige størrelsen på det endelige Aramco-kuttet bør likevel forstås med kildeforbehold, fordi de tilgjengelige kildene spriker mellom en forventet reduksjon og den senere rapporterte prisen.