Rekordhøy oljeeksport fra Golfen i juni 2025: UAE leder an, markedet snur, og Hormuz-sundet forblir en trussel

Rekorden kom kort tid etter at UAE forlot OPEC, et trekk som ga Abu Dhabi full frihet til å maksimere produksjonen og søke markedsandeler . Det internasjonale energibyrået (IEA) anslår at innen tidlig juni – selv før den midlertidige avtalen med Iran – hadde UAE-eksporten allerede tatt seg opp til nesten 85 prosent av førkrigsnivået, og steg fra omtrent 1,9 millioner bpd i mars til 4,3 millioner bpd i juni .

Likevel var den totale gjenopphentingen fra Golfen ufullstendig. Til tross for oppgangen i juni, var de totale eksportvolumene fra Golfen fortsatt omtrent 40 prosent lavere enn før konflikten , langt under de 16,5 millioner bpd som ble sendt før krisen .

Andre produsenter økte også produksjonen i juni. Saudi-Arabia ledet an i en oppgang blant OPEC-troverdige land, med Saudi-Arabia, UAE og Kuwaits sjøbårne eksport som nådde 11,9 millioner bpd – det høyeste siden april 2023 . Kuwaits produksjon steg kraftig til 1,65 millioner bpd i juni, opp fra 580 000 bpd i mai . En Reuters-undersøkelse anslo den totale OPEC-produksjonsøkningen til 3,3 millioner bpd måned-over-måned, den største enkeltmånedlige økningen fra gruppen under gjenopphentingen .

Markedet snur: Fra backwardation til contango

Strømmen av gjenopptatt golfe eksport utløste et betydelig skifte i oljemarkedsstrukturen mot slutten av juni.

I mai hadde Brent-futureskurven en sjelden "smil"-konfigurasjon – stramt i de nære månedene, men signaliserte forventet lettelse lenger frem – et mønster Morgan Stanley bemerket sist ble sett kort i februar 2020 . Mot slutten av juni gjorde den økningen i faktiske strømmer den forventningen til et synlig overtilbud.

Den 25. juni snudde den nærmeste Brent-strukturen til contango – der umiddelbare priser handles lavere enn senere kontrakter – for første gang siden krigen begynte . August-futures for Brent ség til rundt 73 dollar per fat, det laveste siden 27. februar . Rabatten på umiddelbar Brent sammenlignet med seksmånederskontrakten økte, og handelsmenn og LSEG-data indikerte at fysiske råoljemarkeder i Europa og Afrika reflekterte overtilbudsfrykt .

Analytikere beskrev situasjonen som et kortvarig overtilbud, selv om mange påpekte at gjenoppretting av etterspørsel og en langsom normalisering av strømningene kunne stramme inn markedet igjen innen 2026 . OPEC+ akselererte avviklingen av sine frivillige kutt i mai og juni, og injiserte nesten 1 million bpd til markedet, noe som bidro til den raske lettelsen . Forwardkurvens skifte til contango signaliserte at markedene nå forventet rikelig tilbud og begrenset prisoppside på kort sikt .

Hormuz-sundet: En våpenhvile under press

Den midlertidige våpenhvilen mellom USA og Iran, signert 17. juni, var ment å avslutte blokaden av Hormuz-sundet og skape et 60-dagers vindu for bredere forhandlinger . Men knapt to uker senere møtte avtalen allerede sin alvorligste test.

Artikkel 5 i memorandum of understanding – klausulen som styrer gjenåpningen og forvaltningen av sundet – ble et stridspunkt . Den 27. juni ble et Singapore-registrert lasteskip som seilte gjennom sundet, truffet av et droneangrep. USA svarte med angrep på iranske missil- og droneinstallasjoner, og Iran avfyrte missiler og droner mot amerikanske mål i Kuwait og Bahrain . Utvekslingen ble beskrevet som den mest alvorlige testen av våpenhvilen så langt .

Analytikere bemerket at Iran brukte sin nyervervede evne til å periodevis hindre trafikken i Hormuz som et pressmiddel i samtalene, selv om begge sider offentlig sa at de ønsket å avslutte konflikten . The New York Times rapporterte at "Irans nyervervede evne til å hindre trafikk i denne avgjørende maritime ruten, som er vital for den globale økonomien, gir dem avgjørende innflytelse som de ikke har råd til å gi fra seg" .

Kommersiell skipsfart var gradvis i ferd med å returnere til sundet ved begynnelsen av juli, men vannveien var fortsatt "langt under normale nivåer" ettersom sikkerhetsbekymringer holdt mange rederier på pinebenken . FNs internasjonale sjøfartsorganisasjons eskortemisjon ble suspendert etter angrepet 27. juni . Selv om våpenhvilen ikke hadde kollapset fullstendig, var den tydelig skjør, og Hormuz-sundet forble verdens mest volatile oljeflaskehals.