Eurosonen stoppet fallet i juni 2025: PMI på 50,0 – tysk industri bedres, og ECB-renteheving truer

HCOB Composite PMI: En stabilisering, ikke en bedring

S&P Globals euroson Composite PMI ble revidert opp til 50,0 i juni 2025 fra 48,5 i mai, noe som markerer slutten på to måneder på rad med nedgang . Den endelige avlesningen overgikk flash-estimatet på 49,5 og slo dermed økonomiprognosene . Indeksen på nøyaktig 50,0 signaliserer imidlertid stagnasjon snarere enn ekspansjon.

Bedringen ble drevet av en bedring i tjenestesektoren. Den endelige tjeneste-PMIen steg til 50,5 i juni fra 48,7 i mai og returnerte til moderat ekspansjon . Industrien, som fortsatt var i kontraksjon totalt sett, krympet i et mindre alvorlig tempo .

Tysklands rolle: Industribedring, men tjenestesektoren fortsatt svak

Tyskland, eurosonens største økonomi, var en viktig faktor i regionens stabilisering . HCOB Germany Composite PMI steg til 50,4 i juni (flash), opp fra 48,6 i mai, og kom så vidt inn i ekspansjonsterritorium for første gang på tre måneder .

• Industri: Tysklands industr-PMI steg til 49,0 i juni (flash og endelig, bekreftet til 49,0), det høyeste siden august 2022, men fortsatt under 50,0-vekstterskelen . Nye ordrer i tysk industri vokste i det raskeste tempoet på over tre år, drevet av økende innenlandsk og internasjonal etterspørsel . Produksjonsindeksen steg til et 39-måneders høydepunkt på 52,6 .
• Tjenester: Tysklands tjeneste-PMI bedret seg til 49,4 i juni (flash), en kraftig oppgang fra 47,2 i mai, noe som signaliserer en mye svakere kontraksjon, men fortsatt i kontraksjonsterritorium .
• Vurdering: HCOBs sjeføkonom Cyrus de la Rubia beskrev bedringen som «forsiktig» snarere enn robust . Sammensatt indeks beveget seg inn i positivt territorium, men de underliggende dataene viser en fortsatt svak tjenestesektor og en industrisektor som stabiliserer seg, men ennå ikke vokser .

ECB-s politikkendring: Renteheving til 2,25 % i juni 2026

Den europeiske sentralbanken hevet rentene med 25 basispunkter på sitt møte 11. juni 2026, og satte innskuddsrenten til 2,25 % . Dette var ECBs første renteheving på nesten tre år og en tydelig tilbakevending til en strammere politikk etter en periode med lettelser som ble avsluttet i juni 2025, da ECB hadde kuttet rentene til 2,0 % .

Endringen var drevet av inflasjonspress knyttet til Iran-krigen, som presset inflasjonen i eurosonen til det høyeste nivået på nesten tre år . ECB reviderte også sine inflasjonsprognoser oppover, samtidig som de gjorde små negative justeringer av vekstprognosene .

Utsiktene peker mot ytterligere innstramming. Scotiabank-analytikere karakteriserte trekket som en heving som «vil skje igjen snart», og ECBs styrende råd signaliserte beredskap for ytterligere innstramming . Markedsprisingen på det tidspunktet indikerte 42 basispunkter ytterligere innstramming innen utgangen av 2026 .

Arbeidsledighet i eurosonen: Lavt på overflaten, store forskjeller

Den samlede arbeidsledigheten i eurosonen holdt seg på historisk lave 6,2 % i juni 2025, stabil måned-over-måned og ned fra 6,4 % et år tidligere . EU-raten var 5,9 % . Disse aggregerte tallene skjuler imidlertid dype strukturelle forskjeller:

I juni 2025 hadde Spania (10,4 %) og Finland (9,3 %) de høyeste ratene, mens Malta (2,5 %) og Tsjekkia (3,0 %) hadde de laveste . I mai 2026 hadde de høyeste ratene endret seg noe, med Finland på 10,8 % og Spania på 10,3 %, og de laveste ratene ble observert i Tyskland og Østerrike . Ungdomsarbeidsledigheten i EU lå på 15,2 % i mai 2026 .

Utsikter og implikasjoner

PMI-dataene fra juni 2025 ga et øyeblikksbilde av en euroson-økonomi som hadde sluttet å krympe, men som ennå ikke vokste meningsfullt. Bedringen var smal og basert på tyske industri som viste de tydeligste tegnene til bedring, mens tjenestesektoren forble svak i hele regionen. Denne skjøre stabiliseringen var kortvarig, ettersom ECB ble tvunget til å heve rentene et år senere som svar på et inflasjonssjokk fra Iran-krigen. Arbeidsmarkedet fortsatte på sin side å trosse den økonomiske nedgangen på aggregert nivå, men med store og vedvarende forskjeller mellom landene. Dataene understreker den ujevne karakteren av eurosonens bedring og utfordringen for beslutningstakere med å balansere inflasjonskontroll med støtte til vekst.