Japans obligasjonskrakk: Hvorfor 10-års statsobligasjonsrente nådde 29-års høyde

Takaichis finanspolitiske plan, kalt «Sanaenomics», inkluderer en stimuleringspakke på 21,3 billioner yen (~3,7 % av BNP) med fokus på forsvar, kunstig intelligens, halvledere og levekostnadsstøtte, samt et foreslått toårig opphør av den 8 % matmomsen . Disse signalene, kombinert med en svak auksjon av 10-årige statsobligasjoner som forsterket bekymringen for økt statlig låneopptak, presset rentene direkte mot 2,8 % . Investorer har «flagget rødt» for Takaichis budsjettuttalelser siden tidlig i 2026, ifølge CNBC . BNP Paribas-økonomer spådde at Takaichis ekspansive finanspolitikk ytterligere kunne drive inflasjonen og akselerere BOJs rentehevinger .

BOJs renteheving i juni 2026 til 1 %: Et historisk innstrammingsskritt

15.–16. juni 2026 hevet Bank of Japan sin styringsrente med 25 basispunkter til 1,0 % – det høyeste nivået siden 1995 – i et historisk normaliseringsskritt . Avstemningen var 7-1, og beslutningen ble gjennomført selv om sentralbanksjef Kazuo Ueda var sykehusinnlagt .

BOJs uttalelse signaliserte beredskap til ytterligere innstramming, og referatet fra junimøtet viste at enkelte styremedlemmer ba om enda raskere innstramming for å bekjempe inflasjonsrisiko fra energisjokket utløst av Iran-krigen . Dette «høyere i lengre tid»-signalet ompriset hele JGB-kurven oppover . Sentralbanken besluttet også å ta en pause i nedtrappingen av obligasjonskjøp fra april 2027, og dermed effektivt trekke seg tilbake som marginalkjøper av JGB-er . Fjerningen av BOJs implisitte sikkerhetsnett tvang markedet til å absorbere langt større tilbud på egen hånd, noe som forsterket rentevolatiliteten .

Renter stiger på alle løpetider

Salget var ikke begrenset til 10-års obligasjonen. 20-års JGB-renten steg til 3,511 % 13. mai, det høyeste siden 1996 . 40-års obligasjonsrenten hoppet 27 basispunkter til 4,215 % i januar 2026, og handlet på sitt høyeste nivå siden løpetiden ble introdusert i 2007 . 30-årsrenten steg også forbi 4 % i slutten av mai . Denne omprisingen på tvers av kurven reflekterer et strukturelt tap av Japans rolle som verdens lavrenteanker .

BNP Paribas terminalrenteprognose på 2,5 %

Samme dag som 10-årsrenten nådde 2,81 % – 3. juli 2026 – reviderte BNP Paribas sin prognose for Japans terminalrente fra 2,0 % til 2,5 % . Økonom Ryutaro Kono forventer at BOJ hever renten omtrent hver fjerde til femte måned, og når 1,25 % innen utgangen av 2026, 2,0 % innen utgangen av 2027 og 2,5 % innen september 2028 . Denne reviderte terminalrenteforventningen har ytterligere presset obligasjonsmarkedet, ettersom investorer priser inn en mye høyere fremtidig styringsrente enn tidligere antatt.

Årsakskjeden som knuste obligasjonsmarkedet

• Takaichis finanspolitiske ekspansjonsplaner (rekordstore budsjett, skattekuttforslag) øker tilbudet av nye JGB-utstedelser og misligholdsrisikopremien på Japans allerede enorme gjeldsbeholdning .
• BOJs renteheving i juni og eksplisitte signal om ytterligere innstramming ompriser den risikofrie renten på alle løpetider .
• BOJs nedtrapping av obligasjonskjøp fjerner den største strukturelle kjøperen, og tvinger det private markedet til å absorbere tilbud til høyere renter .
• BNP Paribas terminalrenteprognose på 2,5 % forlenger horisonten for renteøkninger, og trekker fremtidige renteforventninger inn i dagens prising .
• Den kumulative effekten er Japans verste obligasjonssalg på nesten 30 år, med renter på nivåer ikke sett siden før landets «tapte tiår» med deflasjon .