AI-tokenindeksen faller 20 % – et varsel om overinvestering?

2. Tokenprisene har kollapset ~90 %+ siden 2023

• Torsten Slok i Apollo Global Management rapporterer at prisen per token har falt med omtrent 90 % siden 2023 .
• Silicon Data-målet for tokenforbruk har omtrent doblet seg siden slutten av 2025, samtidig som prisen per token falt omtrent 90 % siden 2023 .
• Bain & Company bemerker at modellprisene faller, mens tokenforbruket fortsatt utgjør en liten, men potensielt voksende del av driftskostnadene .

Mønsteret er altså: enhetsprisene faller dramatisk, det totale tokenforbruket kan fortsatt stige, men vekstraten i forbruket ser nå ut til å avta etter toppen i mai .

3. Gapet mellom capex og inntekter øker dramatisk

• Allianz Research rapporterer at hyperscalernes høye AI-capex-planer var på omtrent 575 milliarder dollar, og at AI-capex forventes å fortsette å øke, noe som øker investorbekymringene .
• Allianz bemerker også at etter en økning på omtrent 60 % i 2025, forventes US Big Tech-investeringene å stige ytterligere 50 %, til over 600 milliarder dollar, og løfte capex-intensiteten til uvanlig høye nivåer .
• Stanfords AI Index for 2026 bekrefter spenningen: AI-selskapers inntekter stiger i historisk høyt tempo, men regnekostnadene og infrastrukturinvesteringene når også rekordnivåer .

De nøyaktige inntektsgap-tallene i den opprinnelige versjonen støttes ikke av de oppgitte kildene, men den overordnede påstanden støttes: AI-infrastrukturinvesteringene akselererer til rekordnivåer, mens inntektsgrunnlaget fortsatt er under press for å rettferdiggjøre denne utbyggingen .

4. Meta planlegger å selge overflødig AI-kapasitet

• 1. juli 2026 rapporterte Reuters at Meta bygger en skytjeneste for å selge overflødig AI-kapasitet, med henvisning til Bloomberg News .
• Bloomberg rapporterte at Meta utvikler en skyinfrastrukturvirksomhet for å selge tilgang til AI-beregningskraft og -modeller, noe som setter det i konkurranse med store skytjenesteleverandører som Amazon Web Services, Microsoft Azure og Google Cloud .
• Reuters rammet inn trekket som en del av et bredere press fra teknologiselskaper for å få avkastning på kostbare AI-investeringer, midt i bekymringer om overforbruk .

Dette er et konkret tegn på at Meta kan ha mer AI-kapasitet enn de trenger internt, og at de ser etter måter å tjene penger på denne kapasiteten eksternt .

5. Prisingskraften eroderer raskt

De tilgjengelige kildene støtter kjerneproblemet med priskraft: tokenprisene har falt omtrent 90 % siden 2023, mens tokenforbruksindeksen har svekket seg etter toppen i mai . Bain understreker poenget fra kundekostnadssiden: tokenkostnader for AI-brukende selskaper er for tiden bare omtrent 1–2 % av personalkostnadene, med noen scenarier som forestiller seg at dette stiger til 20–30 % .

Det betyr at AI-leverandørene enten trenger mye høyere bruk, sterkere priskraft, eller begge deler, for å konvertere massive infrastrukturinvesteringer til varig inntektsvekst .

6. Salg av halvleder- og minneaksjer

De oppgitte kildene bekrefter ikke direkte påstanden om spesifikke salg av halvleder- og minneaksjer. Imidlertid støttes den bredere fortellingen bak et slikt salg:

• Allianz Research bemerker investorbekymringer om bærekraften til AI-capex-utbyggingen, med US Big Tech-investeringer forventet å overstige 600 milliarder dollar .
• Reuters rapporterte at Meta søker måter å tjene penger på overflødig AI-beregningskapasitet midt i bekymringer om overforbruk på AI-infrastruktur .
• Stanfords AI Index for 2026 sier at AI-inntektene stiger raskt, men at regnekostnadene og infrastrukturinvesteringene også når rekordnivåer .

Implikasjonen for halvlederaksjer er derfor en slutning: hvis investorer konkluderer med at AI-infrastruktur er overbygget, eller at priskraften for tokens forverres, kan de prise om brikke- og minneleverandørene som er knyttet til denne utbyggingen.

Hvordan brikkene faller på plass

Kjernemekanismen er denne: AI-selskaper brukte enorme summer på infrastruktur i den tro at bruk og inntekter ville skalere raskt nok til å rettferdiggjøre utbyggingen. I stedet har konkurranse og effektivitetsgevinster presset tokenprisene ned omtrent 90 %, tokenforbruksindeksen har snudd fra toppen i mai, og Meta utforsker måter å selge overflødig AI-beregningskraft eksternt . Markedet revurderer derfor om AI-infrastrukturinvesteringene kan konverteres til varige inntekter med høy margin .