BIS advarer: KI-byggingen kan utløse en ny finanskrise

Kjernepunktet: Investeringer på 1 billion dollar

BIS understreket at de fem største hyperskalerne – teknologigigantene som bygger KI-infrastruktur – er spådd å bruke over 1 billion dollar på KI-investeringer i løpet av 2025–2026. Dette tempoet overgår allerede deres inntjening og frie kontantstrøm. Rapporten pekte på bærekraften i KI-investeringsboomen som ett av fire store "trykkpunkter" for den globale økonomien, og slo fast at oppgangen "kan vise seg å være uholdbar". En note i BIS sin kvartalsvise gjennomgang la til at KI-infrastrukturinvesteringene nå utgjør en betydelig del av investeringene i avanserte økonomier, og en økende andel av disse investeringene finansieres gjennom lån. Kjernebekymringen: Hvis avkastningen på KI-investeringene blir skuffende, kan långivere og investorer trekke seg raskt tilbake, og dagens boom kan bli til en langvarig investeringsbust med ringvirkninger inn i kredittmarkedene og den bredere økonomien.

Historiske paralleller: Et mønster av manier

BIS sammenlignet den nåværende KI-investeringsfeberen med fire historiske episoder:

• Kanalmaniaen på 1830-tallet
• Den britiske jernbaneboblen på 1840-tallet
• Elektrifiseringseuforien på 1920-tallet
• Dot-com-krakket i 2000

Rapporten påpekte at hver av disse startet med et genuint teknologisk gjennombrudd som tiltrakk seg langt mer kapital enn den kommersielle avkastningen til slutt kunne forsvare – og at hver endte med en resesjon. BIS advarte også om at omfanget av KI-investeringene allerede overgår disse tidligere bobleperiodene i absolutte tall. Som BIS skrev: "Disse episodene endte med en endelig reversering av investeringene, noe som utløste resesjoner i hele økonomien"

Sirkulær finansiering: Den skjulte sårbarheten

Rapporten fremhevet sirkulær finansiering som en spesielt farlig egenskap ved den nåværende syklusen. Den beskrev "et komplekst nett av private avtaler" som knytter sammen hyperskalere, brikkeprodusenter og KI-laboratorier. I disse avtalene:

• Brikkeprodusenter og hyperskalere tar eierandeler i KI-laboratorier eller neocloud-leverandører.
• Disse KI-laboratoriene forplikter seg deretter til flerårige kjøp av brikker eller skytjenester fra de samme investorene.
• Dette skaper selvrefererende inntekts- og finansieringssløyfer som blåser opp den tilsynelatende etterspørselen uten en transparent markedstest.

BIS advarte om at avtalevilkårene "typisk er dårlig opplyst, med risiko for at den samme eiendelen pantsettes flere ganger". En betydelig andel av KI-finansieringen går nå gjennom private kredittforetak, hedgefond og 'skyggelåns'-strukturer utenfor balansen – kanaler med langt mindre regulering enn tradisjonelle banker. Private kredittlån til KI-relaterte selskaper vokste fra omtrent 3 milliarder dollar i 2010 til over 40 milliarder dollar. Kinas KI-sektor ble trukket frem som et hovedeksempel på risikoen ved sirkulær finansiering.

KI-aksjer i kraftig fall i slutten av juni 2026

BIS-rapporten kom mens KI-aksjer allerede var på defensiven:

• Nasdaq Composite falt over 6 prosent fra all-time high satt 2. juni, og endte hver dag den siste uken i juni i minus.
• 24. juni stupte Nasdaq 2,21 prosent til 25 587 poeng, og S&P 500 falt 1,44 prosent til 7 365 poeng.
• Philadelphia Semiconductor Index krasjet 10,26 prosent i én enkelt handelsøkt 5. juni, og utslettet over 1 billion dollar i markedsverdi.
• Et bredt salg rammet KI- og halvlederaksjer i midten og slutten av juni, og Kospi-indeksen i Sør-Korea falt 5,8 prosent i én økt, noe som dro globale teknologiske aksjer nedover.

En Reuters-kommentar publisert 30. juni bemerket at investorene så ut til å være "stadig mer motvillige til å motsi" KI-fortellingen, selv mens BIS advarte mot å "la seg rive med av feberen"

Bredere økonomiske risikoer: Fire trykkpunkter

BIS pekte på fire store trykkpunkter som krever oppmerksomhet:

1. KI-investeringsbust-risiko — overkapasitet, skuffende avkastning og et tilbakeslag i finansieringen som smitter over i kredittmarkedene og den bredere økonomien
2. Inflasjonsoppgang — vedvarende prispress som vanskeliggjør sentralbankpolitikken
3. Fiskalt stress og statsgjeld — rekordhøye statsgjeldsnivåer og finansiell skjørhet i store økonomier
4. Geopolitiske motvinder — handelsforstyrrelser og tollsatsvirkninger

Rapporten advarte om at en sprekk i KI-boblen, en oppgang i inflasjonen og press på statsgjelden utgjør de tre kjernerisikoene som truer det globale finansielle systemet i dag. I verste fall antydet BIS at følgene av et KI-finansieringskollaps kan måle seg med, eller overgå, skadene fra finanskrisen i 2008.