Nomura skyver TSMC-kursmålet til 3.425 NT-dollar – KI-infrastrukturen «har ikke nådd toppen ennå»

Mandag 30. juni 2026 kom det to markante oppgraderinger av Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) fra ledende investeringsbanker. Nomura hevet kursmålet for TSMC til 3.425 NT-dollar fra 2.820 NT-dollar, mens Mizuho samtidig løftet sitt anslag for månedlig CoWoS-produksjonskapasitet til 140.000 enheter innen 2026 og 190.000–200.000 enheter innen 2027 . Begge begrunner oppgraderingene med samme overbevisning: at investeringssyklusen i KI-infrastruktur ennå ikke har toppet seg.

Nomuras nye kursmål: 3.425 NT-dollar

Nomura offentliggjorde det oppdaterte kursmålet i sin «Anchor Report» 30. juni. Økningen fra 2.820 til 3.425 NT-dollar er en oppgang på omtrent 21 % . Banken opprettholder Kjøp-anbefalingen og slår fast at «KI-infrastrukturinvesteringssyklusen ikke har nådd toppen» . Basert på sluttkursen 26. juni på 2.340 NT-dollar tilsvarer det nye målet en potensiell oppside på omtrent 46,4 % .

Oppgraderingen er den siste i en lang rekke hevinger fra Nomura det siste året:

• Mai 2025: 1.170 NT-dollar
• Oktober 2025: 1.855 NT-dollar
• Januar 2026: 2.135 NT-dollar
• Januar 2026 (etter Q4-rapport): 2.280 NT-dollar
• Før denne rapporten: 2.820 NT-dollar
• 30. juni 2026: 3.425 NT-dollar

Hvert steg har vært begrunnet med stadig bedre synlighet i KI-etterspørselen og knapphet i CoWoS-kapasiteten.

Mizuhos CoWoS-anslag: 140.000 innen 2026, 200.000 innen 2027

Mizuho Securities Asia økte samtidig sine anslag for TSMCs månedlige CoWoS-produksjonskapasitet (Chip-on-Wafer-on-Substrate):

• 2026: 140.000 enheter per måned (opp fra tidligere 120.000)
• 2027: 190.000–200.000 enheter per måned (opp fra 170.000–180.000)

Bakgrunnen er en «skarpt oppjustert utsikt for KI-drevet server-CPU-etterspørsel», særlig fra kunder som produserer server-CPUer og GPUer . Mizuho oppga ikke noe nytt kursmål for TSMC i samme melding, men har i de senere månedene hevet kursmål for flere selskaper i halvlederforsyningskjeden, blant annet Applied Materials, Micron, STMicroelectronics og Texas Instruments .

Slik står disse oppgraderingene seg mot analytikerkonsensus

TSMC har en samlet «Kjøp»-anbefaling fra 16 meglerhus, med 12 Kjøp og 2 Sterke kjøp. Gjennomsnittlig 1-års kursmål for TSMCs ADR-aksje er omtrent 449,38 dollar . Ferske analystiltak tegner et bilde av bred optimisme, men Nomuras nye mål skiller seg klart ut:

• Nomura: 3.425 NT-dollar – det høyeste offentlig rapporterte kursmålet
• Citi (mars 2026): Kalte det en «KI-megasyklus» og spådde at N2-noden vil bli TSMCs største inntektsdriver noensinne innen 2027
• Goldman Sachs (januar 2026): Hevet kursmålet til 2.330 NT-dollar med henvisning til kapasitetsknapphet og robust KI-etterspørsel
• BofA (januar 2026): Hevet til 2.150 NT-dollar ; deretter til 2.360 NT-dollar i april 2026
• J.P. Morgan (januar 2026): Satte kursmålet til 2.100 NT-dollar

Nomuras mål på 3.425 NT-dollar ligger betydelig over konkurrentenes spenn på omtrent 2.100–2.400 NT-dollar og innebærer en verdsettelsespremie godt over hva de fleste andre analytikere opererer med .

Samsvar med TSMCs egne finansielle resultater

TSMCs egne prestasjoner og guiding utgjør det fundamentale ryggraden for de aggressive oppgraderingene.

• 2025-resultater: TSMC hevet i juli 2025 sin guiding for inntektsvekst i 2025 til omtrent 30 % i dollar, opp fra tidligere midt på 20-tallet . Q3 2025 ga rekordresultat .
• 2026-guiding (april 2026): TSMC guidet >30 % inntektsvekst for 2026 og annonserte et capex-budsjett på 52–56 milliarder dollar for 2026, en kraftig økning fra året før . Omsetningen i Q1 2026 var omtrent 35,9 milliarder dollar, opp 35 % år-over-år, med en bruttomargin på 62,3 % .
• Kapasitetssignaler: TSMC konverterer N5-kapasitet til N3 og utvider fabrikkene i Arizona. Bransjeanslag for månedlig CoWoS-kapasitet lå på omtrent 75.000–80.000 skiver ved utgangen av 2025, med et selskapsmål på 120.000–130.000 ved utgangen av 2026 . Mizuhos nye anslag på 140.000 ligger over dette ofte siterte selskapsmålet og gjenspeiler et enda mer aggressivt etterspørselsbilde .
• HPC-dominans: High-performance computing (som inkluderer KI-akseleratorer) utgjorde 61 % av TSMCs omsetning i Q1 2026, opp fra 46 % i Q1 2024 .

I Q3 2025-resultatpresentasjonen uttalte TSMCs administrerende direktør C.C. Wei at KI-relatert kapasitet ligger «omtrent tre ganger under» etterspørselen . Dette gapet mellom tilbud og etterspørsel fortsetter å drive analytikernes oppgraderinger.

Hva dette betyr for investorer

Nomuras kursmål på 3.425 NT-dollar og Mizuhos oppjusterte CoWoS-anslag er blant de mest aggressive analytikervurderingene av TSMC. Begge reflekterer en overbevisning om at KI-investeringsbølgen fortsatt har rom for vekst – et syn som understøttes av TSMCs egne rekordinntekter, en vekstbane på over 30 % og et capex-budsjett på 52–56 milliarder dollar. Nomuras mål ligger imidlertid langt over konsensus og innebærer en verdsettelsespremie godt over hva de fleste andre analytikere benytter. Investorer bør veie oppsiden mot risikoen for at disse anslagene allerede priser inn et nær perfekt etterspørselsscenario.