Rekordflukt fra asiatiske aksjer: 1.375 milliarder kroner forsvant på et halvår

Konflikten i Midtøsten og oljesjokk. Den eskalere krigen mellom USA, Israel og Iran utløste en kraftig oljeprisstigning, som tilbakestilte risikomodeller på tvers av globale porteføljer. Netto oljeimporterende asiatiske økonomier ble spesielt hardt rammet . I mars hadde utenlandske investorer allerede trukket 703 milliarder kroner fra eiendeler i fremvoksende markeder, den største månedlige utstrømningen siden panikken i mars 2020, med asiatiske aksjer som utgjorde hoveddelen .

Teknologisk nedtur etter Broadcoms resultater. Skuffende resultater fra Broadcom i juni utløste en bredere nedgang i AI-relaterte teknologiaksjer, noe som akselererte utstrømningen . Salget i juni alene nådde 270,8 milliarder kroner, og oversteg den totale netto utstrømningen på 240,8 milliarder kroner i mai .

Økende globale obligasjonsrenter og inflasjonsfrykt. Konfliktdrevet inflasjon tvang til en revurdering av renteprognoser, noe som gjorde asiatiske aksjer mindre attraktive sammenlignet med rentepapirer . I slutten av mai steg den 30-årige amerikanske statsrenten, og investorer trakk 172,7 milliarder kroner ut av regionale aksjer i løpet av en enkelt uke .

Stagnerende inntjening i enkelte markeder. I India spesielt drev svak inntjeningsvekst, en svak rupee og begrensede direkte AI-investeringsmuligheter salget. Ved utgangen av april hadde indiske utstrømninger allerede overgått totalen for hele 2025 .

Hvilke land ble hardest rammet?

Salget var konsentrert i de tre største AI-brikketilknyttede markedene. Per 12. juni hadde den totale utstrømningen fra disse tre markedene allerede nådd omtrent 1.340 milliarder kroner før den traff 1.375 milliarder ved utgangen av juni .

• Sør-Korea led den mest alvorlige utstrømningen, anslått til mellom 700 og 780 milliarder kroner i første halvår – mer enn tre ganger de omtrent 200 milliardene sett under pandemitoppen i første halvår av 2020 . KOSPI leverte sin sterkeste første halvårsprestasjon siden 1999, men utenlandsk kapital flyktet fordi rallyet hadde blitt for konsentrert i Samsung og SK Hynix .
• India registrerte det nest største salget i Asia, med omtrent 310 milliarder kroner i utstrømning per 12. juni . Utenlandske porteføljeinvestorer (FPI-er) dumpet indiske aksjer for over 1,8 billioner rupier i løpet av de fire første månedene alene, og overgikk totalen for hele 2025 .
• Taiwan så omtrent 220 milliarder kroner i utstrømning per 12. juni, drevet av AI-brikkenedturen og konsentrasjonsbekymringer rundt TSMC . I mars alene opplevde Taiwan den mest betydelige kapitalutstrømningen i regionen, på 250 milliarder kroner .

Hvordan responderte globale banker og sentralbanker?

Krisen tvang sentralbanker over hele Asia til en skarp politisk omtenkning. Oljesjokket fra Iran drev opp inflasjonsforventningene, noe som begrenset sentralbankenes evne til å kutte renter. Sør-Korea signaliserte at det kunne innta en mer haukete holdning hvis inflasjonen overskred målene; Bank of Japan fant seg mindre i stand til å pause renteøkninger ettersom oljeprisene la til inflasjonspress; og IMF oppfordret beslutningstakere til å vurdere ukonvensjonelle strategier for å håndtere kapitalflukt .

Institute of International Finance (IIF) rapporterte at ikke-residente investorer i mars trakk 703 milliarder kroner fra eiendeler i fremvoksende markeder – den største utstrømningen siden mars 2020 – med aksjeutstrømninger på 560 milliarder kroner, det største tapet på minst 20 år . IIF bemerket at aksjeallokeringer har en tendens til å reagere raskere på betydelige geopolitiske forstyrrelser som truer veksten.

Investeringsbanker flagget konsentrasjonsrisiko. HSBC bemerket at TSMC hadde blitt den mest undervektede aksjen i Asia-fokuserte porteføljer, noe som understreker hvordan AI-brikkerallyet hadde forvrengt normal aksjeplukking . Som en fondsforvalter uttalte til Reuters: «Ettersom aksjer fortsetter å utmerke seg, vil fond møte økende vanskeligheter med å øke eksponeringen, noe som opprettholder vedvarende salgspress» .

Hvordan responderte BlackRock?

BlackRock, verdens største kapitalforvalter, sendte et blandet signal som reflekterte kompleksiteten i situasjonen. I midten av juni uttalte BlackRock offentlig at Indias aksjemarked hadde blitt «overstraffet» av den AI-drevne rotasjonen og oljesjokket, og at landets investeringscase på mellomlang og lang sikt fortsatt var intakt. Natasha Sarkaria, BlackRocks EMEA-sjef for investeringsstrategi for formue, bekreftet at firmaet forble konstruktivt posisjonert på India, med henvisning til demografi, infrastruktur og finans .

Men i slutten av juni endret BlackRock kurs. I sitt globale investeringsutsikt for midten av 2026 nedgraderte BlackRock Investment Institute fremvoksende markeder fra overvekt til nøytral for de neste seks til tolv månedene, og siterte uttrykkelig konsentrasjonsrisiko i AI-tilknyttede selskaper som årsaken . Nedgraderingen rettet seg mot markeder, inkludert Taiwan og Sør-Korea, som har tung eksponering mot AI-relaterte firmaer. Dette var en bemerkelsesverdig reversering fra BlackRocks egen vårinvesteringsrapport, som hadde vært konstruktiv overfor EM, og uttalte at «vi foretrekker fremvoksende fremfor utviklede markeder, gitt sentraliteten til mange EM-land i den pågående AI-utbyggingen» .

Hvilken risiko utgjør AI-brikkekonsentrasjonen for fremvoksende markeder?

Konsentrasjonen av utenlandsk kapital i AI-brikkeaksjer har blitt ekstrem. Tre selskaper – TSMC, Samsung og SK Hynix – utgjør nå nesten en tredjedel av MSCI Asia Pacific ex-Japan-indeksen . Dette skaper flere risikoer:

Systemisk sårbarhet for en enkelt sektorhendelse. Hvis AI-kapitalforventningene svikter eller brikkeinntjeningen skuffer igjen (som med Broadcom i juni), vil en ytterligere nedtur i disse tre aksjene uforholdsmessig trekke ned hele den asiatiske indeksen . BlackRocks halvårsutsikt siterte uttrykkelig denne risikoen som en grunn til nedgraderingen .

Forvrengt porteføljekonstruksjon og tvangssalg. Aktive fondsforvaltere er allerede dypt undervektige i TSMC i forhold til indeksvekten. HSBC kalte TSMC den mest undervektede aksjen i asiatiske porteføljer . Denne dynamikken skaper en selvmotsigende tilbakemeldingssløyfe: Ethvert ytterligere rally i AI-brikker tvinger frem konstant rebalanseringssalg, mens enhver nedgang tvinger passive fond til å selge andre beholdninger for å møte innløsninger.

Redusert diversifisering for fremvoksende markeder. Med utenlandsk kapital som flykter fra ikke-AI-markeder som India og roterer inn i et snevert sett med AI-brikkenavn, blir fremvoksende markeder som aktivaklasse mindre diversifisert og mer korrelert med USAs teknologisentiment . Markeder som India har blitt solgt ned uforholdsmessig, noe som skaper verdsettelsesmuligheter, men også etterlater dem uten utenlandsk kapital på et tidspunkt da høyere oljepriser og svakere valutaer forverrer presset .