Sør-Koreas Kospi ble hardest rammet i regionen og stupte 7,7 %. Årsaken er strukturell: Sør-Koreas hovedindeks er tungt vektet mot brikke- og AI-aksjer. Samsung Electronics sank 6 %, mens minnebrikkeprodusenten SK Hynix falt 4,5 %. Kospi hadde omtrent doblet seg det siste året, løftet av gevinster for store teknologiselskaper, noe som gjorde indeksen spesielt sårbar for en rotasjon ut av AI.

Utsalgsraset forsterket seg dagen etter. 26. juni falt Kospi 8,2 %, noe som utløste en 20 minutters stans i programhandel – en sikkerhetsventil for å dempe panikksalg.

Hvorfor Hongkong og Shanghai gikk mot strømmen

Mens Japan og Sør-Korea blødde, steg Hongkongs Hang Seng 2,1 % og Shanghai Composite klatret marginalt. Denne forskjellen skyldes tre faktorer:

1. Kinesiske stimulingshåp – Investorer i det kinesiske fastlandet og Hongkong ble støttet av forventninger om at Beijing ville komme med nye stimuleringstiltak for å støtte økonomien.
2. En rotasjon fra overvurderte teknologiselskaper til sykliske aksjer – I stedet for en bred exit flyttet noen kinesiske investorer kapital fra dyre AI-aksjer til sektorer som dagligvarer og industri.
3. Mindre AI-vekt – Kinesiske og Hongkongs hovedindekser har færre høyflyvende AI-navn enn Japan eller Sør-Korea, noe som gjør dem mindre sårbare for et teknologisalg.

Hang Sengs oppgang 25. juni må sees i sammenheng: indeksen falt 1,9 % 26. juni da det bredere salget tiltok.

USAs-Iran-våpenhvilen som ikke holdt

Markedsangsten ble forsterket av en rask oppløsning av USAs-Iran-våpenhvilen. Et skjørt memorandum (MoU) undertegnet 17. juni hadde krevd en 60-dagers stans i militære operasjoner, inkludert gjenåpning av Hormuzstredet. Men i løpet av få dager anklaget begge sider hverandre for brudd.

Gnisten: En iransk drone traff et kommersielt lasteskip i Hormuzstredet. Nyhetsrapporter er uenige om skipets nøyaktige navn og flagg – noen kilder beskriver det som et Panama-flagget fartøy, mens andre identifiserer det som det Singapore-flaggede Ever Lovely. USA slo til mot iranske militære installasjoner som gjengjeldelse. Iran svarte deretter med å avfyre missiler og droner mot amerikanske fasiliteter i Bahrain og Kuwait 27.–28. juni.

Innen 28. juni var våpenhvilen i realiteten død. USA og Iran utvekslet nye angrep, og president Donald Trump beordret flyangrep mot iranske militære mål og anklaget Teheran for å ha brutt avtalen. Irans Revolusjonsgarde tok på seg ansvaret for angrep mot USAs Ali Al Salem-flybase i Kuwait og USAs femte marineflåte i Bahrain.

For asiatiske markeder var risikoen klar: økende fiendtligheter i Midtøsten truet med å forstyrre oljeleveranser gjennom Hormuzstredet (et flaskehalspunkt for omtrent 20 % av global petroleum), drive energiprisene høyere og skape ytterligere usikkerhet i et allerede nervøst globalt utsyn.

Dollaren og Fed-renteforventningene

En tredje kraft som trakk asiatiske markeder ned, var en raskt styrkende amerikansk dollar, drevet av økende forventninger om at Fed ville heve rentene igjen.

25. juni nådde dollarindeksen omtrent 101,4 – en 13-måneders høyde. Katalysatoren var en rekke varme økonomiske data som overbeviste markedene om at Fed hadde mer å gjøre.

Ifølge CME FedWatch-data fra 23. juni priset markedene en 69,5 % sannsynlighet for minst en renteøkning på 25 basispunkter på Feds septembermøte – en kraftig økning fra 29,1 % bare en uke tidligere. Investings.com Fed Monitor viste en 67,9 % sannsynlighet for at fed funds-renten ville nå målet på 3,50–3,75 % på møtet 16. september. Sannsynligheten svingte dag for dag: innen 27. juni var estimatene moderert til omtrent 50 %.

En sterkere dollar er vanligvis negativt for asiatiske aksjer fordi den:

• Gjør dollar-denominert gjeld dyrere for låntakere i fremvoksende markeder
• Presser kapitalstrømmer ut av asiatiske markeder og inn i amerikanske eiendeler
• Skader asiatiske eksportører hvis varer blir dyrere i dollartermer

Oppsummering: Tre press, én uensartet dag

Utsalgsraset 25. juni var ikke en enkel risiko-av-dag. Det var produktet av tre distinkte press som rammet forskjellige markeder med ulik intensitet:

Et viktig forbehold: Kospis fall på 7,7 % 25. juni ble fulgt av et enda kraftigere fall på 8,2 % 26. juni, som utløste en 20-minutters handelsstans. Utsalgsraset akselererte tydeligvis dagen etter det innledende fallet.

Hva investorer bør følge med på videre

For den som følger asiatiske markeder, er det tre variabler som fortsatt er i fokus:

1. AI-handelen – Etter et år med ekstraordinære gevinster i AI-aksjer, tyder junisalget på at verdsettelsene kan ha kommet foran fundamentale forhold. Hvis rotasjonen ut av teknologi forsterkes, er Sør-Korea og Japan mest utsatt.
2. Midtøsten – USAs-Iran-våpenhvilen er i realiteten i oppløsning. Enhver ytterligere eskalering som forstyrrer oljeleveranser gjennom Hormuzstredet, vil ramme asiatiske nettooljeimportører som Japan, Sør-Korea og India spesielt hardt.
3. Fed – Renteforventningene svinger daglig. Et avgjørende trekk i begge retninger (en høyaktig overraskelse eller en dueaktig vending) vil påvirke asiatiske valutaer og aksjer.

Sør-Koreas Kospi ble hardest rammet i regionen og stupte 7,7 %. Årsaken er strukturell: Sør-Koreas hovedindeks er tungt vektet mot brikke- og AI-aksjer. Samsung Electronics sank 6 %, mens minnebrikkeprodusenten SK Hynix falt 4,5 %. Kospi hadde omtrent doblet seg det siste året, løftet av gevinster for store teknologiselskaper, noe som gjorde indeksen spesielt sårbar for en rotasjon ut av AI.

Utsalgsraset forsterket seg dagen etter. 26. juni falt Kospi 8,2 %, noe som utløste en 20 minutters stans i programhandel – en sikkerhetsventil for å dempe panikksalg.

Hvorfor Hongkong og Shanghai gikk mot strømmen

Mens Japan og Sør-Korea blødde, steg Hongkongs Hang Seng 2,1 % og Shanghai Composite klatret marginalt. Denne forskjellen skyldes tre faktorer:

1. Kinesiske stimulingshåp – Investorer i det kinesiske fastlandet og Hongkong ble støttet av forventninger om at Beijing ville komme med nye stimuleringstiltak for å støtte økonomien.
2. En rotasjon fra overvurderte teknologiselskaper til sykliske aksjer – I stedet for en bred exit flyttet noen kinesiske investorer kapital fra dyre AI-aksjer til sektorer som dagligvarer og industri.
3. Mindre AI-vekt – Kinesiske og Hongkongs hovedindekser har færre høyflyvende AI-navn enn Japan eller Sør-Korea, noe som gjør dem mindre sårbare for et teknologisalg.

Hang Sengs oppgang 25. juni må sees i sammenheng: indeksen falt 1,9 % 26. juni da det bredere salget tiltok.

USAs-Iran-våpenhvilen som ikke holdt

Markedsangsten ble forsterket av en rask oppløsning av USAs-Iran-våpenhvilen. Et skjørt memorandum (MoU) undertegnet 17. juni hadde krevd en 60-dagers stans i militære operasjoner, inkludert gjenåpning av Hormuzstredet. Men i løpet av få dager anklaget begge sider hverandre for brudd.

Gnisten: En iransk drone traff et kommersielt lasteskip i Hormuzstredet. Nyhetsrapporter er uenige om skipets nøyaktige navn og flagg – noen kilder beskriver det som et Panama-flagget fartøy, mens andre identifiserer det som det Singapore-flaggede Ever Lovely. USA slo til mot iranske militære installasjoner som gjengjeldelse. Iran svarte deretter med å avfyre missiler og droner mot amerikanske fasiliteter i Bahrain og Kuwait 27.–28. juni.

Innen 28. juni var våpenhvilen i realiteten død. USA og Iran utvekslet nye angrep, og president Donald Trump beordret flyangrep mot iranske militære mål og anklaget Teheran for å ha brutt avtalen. Irans Revolusjonsgarde tok på seg ansvaret for angrep mot USAs Ali Al Salem-flybase i Kuwait og USAs femte marineflåte i Bahrain.

For asiatiske markeder var risikoen klar: økende fiendtligheter i Midtøsten truet med å forstyrre oljeleveranser gjennom Hormuzstredet (et flaskehalspunkt for omtrent 20 % av global petroleum), drive energiprisene høyere og skape ytterligere usikkerhet i et allerede nervøst globalt utsyn.

Dollaren og Fed-renteforventningene

En tredje kraft som trakk asiatiske markeder ned, var en raskt styrkende amerikansk dollar, drevet av økende forventninger om at Fed ville heve rentene igjen.

25. juni nådde dollarindeksen omtrent 101,4 – en 13-måneders høyde. Katalysatoren var en rekke varme økonomiske data som overbeviste markedene om at Fed hadde mer å gjøre.

Ifølge CME FedWatch-data fra 23. juni priset markedene en 69,5 % sannsynlighet for minst en renteøkning på 25 basispunkter på Feds septembermøte – en kraftig økning fra 29,1 % bare en uke tidligere. Investings.com Fed Monitor viste en 67,9 % sannsynlighet for at fed funds-renten ville nå målet på 3,50–3,75 % på møtet 16. september. Sannsynligheten svingte dag for dag: innen 27. juni var estimatene moderert til omtrent 50 %.

En sterkere dollar er vanligvis negativt for asiatiske aksjer fordi den:

• Gjør dollar-denominert gjeld dyrere for låntakere i fremvoksende markeder
• Presser kapitalstrømmer ut av asiatiske markeder og inn i amerikanske eiendeler
• Skader asiatiske eksportører hvis varer blir dyrere i dollartermer

Oppsummering: Tre press, én uensartet dag

Utsalgsraset 25. juni var ikke en enkel risiko-av-dag. Det var produktet av tre distinkte press som rammet forskjellige markeder med ulik intensitet:

Et viktig forbehold: Kospis fall på 7,7 % 25. juni ble fulgt av et enda kraftigere fall på 8,2 % 26. juni, som utløste en 20-minutters handelsstans. Utsalgsraset akselererte tydeligvis dagen etter det innledende fallet.

Hva investorer bør følge med på videre

For den som følger asiatiske markeder, er det tre variabler som fortsatt er i fokus:

1. AI-handelen – Etter et år med ekstraordinære gevinster i AI-aksjer, tyder junisalget på at verdsettelsene kan ha kommet foran fundamentale forhold. Hvis rotasjonen ut av teknologi forsterkes, er Sør-Korea og Japan mest utsatt.
2. Midtøsten – USAs-Iran-våpenhvilen er i realiteten i oppløsning. Enhver ytterligere eskalering som forstyrrer oljeleveranser gjennom Hormuzstredet, vil ramme asiatiske nettooljeimportører som Japan, Sør-Korea og India spesielt hardt.
3. Fed – Renteforventningene svinger daglig. Et avgjørende trekk i begge retninger (en høyaktig overraskelse eller en dueaktig vending) vil påvirke asiatiske valutaer og aksjer.