Derfor fikk Alibaba-aksjen en ny smell i Hongkong

Alibaba-aksjen i Hongkong fikk en ny kraftig nedtur fredag. Aksjen, som handles under tickerkoden 9988.HK, stengte på 89,50 Hongkong-dollar, ned 5,79 prosent, eller 5,50 dollar, fra forrige sluttkurs på 95,00. På det laveste var aksjen innom 88,65, det laveste nivået på 17 måneder .

Fallet kom etter at flere negative forhold traff samtidig: en alvorlig anklage fra AI-selskapet Anthropic, en pågående konflikt med Pentagon og nye spørsmål om Alibabas lønnsomhet etter store investeringer i kunstig intelligens.

Fire forhold som presset aksjen

1. Anthropic anklager Alibaba-tilknyttede aktører for å hente ut Claude-kunnskap

Anthropic hevder at operatører med tilknytning til Alibabas Qwen-laboratorium brukte rundt 25 000 falske kontoer til å gjennomføre mer enn 28,8 millioner interaksjoner med AI-modellen Claude mellom 22. april og 5. juni 2026 .

Selskapet beskriver dette som den «største kjente» såkalte distillation-operasjonen mot selskapet. Begrepet viser til en metode der svar fra en kraftigere modell brukes til å trene eller forbedre en annen, mindre modell.

Anthropic omtalte fremgangsmåten som «frekk» og «ulovlig» i kommunikasjon til amerikanske politikere. Anklagene ble omtalt av blant andre BBC, The Wall Street Journal, Bloomberg og Nikkei .

Det er viktig å understreke at dette er anklager fra Anthropic, ikke en rettslig fastslått konklusjon. For investorer øker saken likevel risikoen for omdømmeskade, strengere amerikanske tiltak og nye hindringer for Alibabas AI-satsing. Aksjen falt rundt 4,9 prosent torsdag da saken ble kjent, før presset fortsatte fredag .

2. Alibaba saksøker Pentagon over «kinesisk militærselskap»-merking

23. juni saksøkte Alibaba det amerikanske forsvarsdepartementet i en føderal domstol i San Jose. Selskapet ber om å bli fjernet fra den såkalte 1260H-listen, som identifiserer selskaper USA mener har forbindelser til Kinas militære apparat .

Pentagon førte Alibaba opp på listen 8. juni og viste blant annet til en indirekte tilknytning til SASAC – den kinesiske statlige organet som fører tilsyn med store statseide selskaper – samt en rolle som bidragsyter til Kinas militær-sivile fusjon . Alibaba avviser påstandene og hevder at beslutningen mangler faktisk og juridisk grunnlag .

Oppføringen er ikke det samme som en full amerikansk sanksjon, men den kan hindre det amerikanske forsvarsdepartementet fra å inngå kontrakter med selskapet og påføre Alibaba betydelig omdømmeskade . For institusjonelle investorer blir dette nok et geopolitisk risikopunkt i en aksje som allerede er vanskelig å prise.

Saken har også en uforutsigbar forhistorie. Alibaba ble omtalt i forbindelse med listen i februar, før den oppdaterte versjonen ble trukket tilbake. Selskapet ble deretter ført opp igjen i juni .

3. Nomura kuttet kursmålet – men beholdt kjøpsanbefalingen

25. juni reduserte Nomura sitt kursmål for Alibaba fra 207 til 178 amerikanske dollar, samtidig som meglerhuset beholdt kjøpsanbefalingen .

Kuttet kom etter et svakt finansielt kvartal. I regnskapsmessig tredje kvartal, som endte i desember 2025, falt Alibabas resultat rundt 67 prosent fra året før. Justert EBITDA – et mål på underliggende driftsinntjening før renter, skatt og av- og nedskrivninger – sank 60,7 prosent .

Selskapet har samtidig økt investeringene i AI-infrastruktur, hurtighandel og teknologiplattformer. Den strategien kan gi bedre vekst på lengre sikt, men den presser marginene her og nå. For markedet blir spørsmålet derfor om resultatfallet skyldes en midlertidig investeringsfase, eller om kjernevirksomheten faktisk er i ferd med å svekkes.

4. Svakere forbruk og regulatorisk press i kinesisk netthandel

Det finnes ikke tilstrekkelig dokumentasjon i materialet her til å fastslå et konkret salgstall for årets 618-handelsfestival. Den bredere utviklingen peker likevel mot et krevende marked for kinesisk netthandel.

11. juni refset kinesiske markedsmyndigheter Alibaba og JD.com for det myndighetene kalte villedende kampanjer. Alibaba-aksjen falt så mye som 6,5 prosent den dagen – det største intradagsfallet på nesten tre måneder .

Svakt forbruk, forsiktig vekst i brutto vareomsetning og gjentatte advarsler mot aggressiv priskonkurranse har dermed blitt en vedvarende motvind for selskapets tradisjonelle handelsvirksomhet.

Aksjen er ned rundt 52 prosent fra toppen

Fredagens sluttkurs må ses i lys av det større fallet. Alibabas 52-ukers intervall i Hongkong var 88,65–186,20 Hongkong-dollar . Med en sluttkurs på 89,50 dollar er aksjen rundt 52 prosent under toppen fra slutten av 2025.

Alibabas amerikansk-noterte aksje, BABA, var samtidig ned rundt 33 prosent hittil i 2026 ifølge kildene . Den langsiktige nedturen handler derfor ikke bare om Anthropic-saken denne uken.

De viktigste drivkreftene har vært:

• Kraftig resultatfall: Nettoresultatet sank om lag 67 prosent, mens justert EBITDA falt 60,7 prosent fra året før .
• Store AI-investeringer: Kostnadene øker før markedet ser en tydelig økonomisk gevinst.
• Geopolitisk risiko: Pentagon-listen kan gjøre amerikanske investorer og kunder mer forsiktige.
• Regulatorisk usikkerhet i Kina: Myndighetene har fortsatt å gripe inn mot pris- og markedsføringspraksis i netthandelen .

Billig mulighet eller verdi-felle?

Det er her analytikerne skiller lag med markedet.

Argumentet for Alibaba

Alibaba har fortsatt en samlet vurdering rundt «Moderat kjøp», med et gjennomsnittlig kursmål på rundt 188,75 dollar for den amerikanske aksjen . Nomura beholdt kjøpsanbefalingen selv etter kursmålkuttet til 178 dollar . TIKR-analytikere har i et basisscenario anslått rundt 69 prosent oppside .

De positive ser på fallet som en mulighet til å kjøpe en stor teknologiplattform til en langt lavere verdsettelse. De peker på at Alibaba fortsatt har omfattende handelsvirksomhet, en betydelig skydivisjon og en reell satsing på AI. I dette scenariet er resultatfallet hovedsakelig prisen selskapet betaler for å bygge neste vekstmotor.

Argumentet mot Alibaba

Skeptikerne peker på at nettoresultatet har falt med mer enn 66 prosent, at kontantstrømmen har vært svak, og at geopolitisk risiko kan materialisere seg raskere enn investorene rekker å prise inn .

Pentagon-listingen kan føre til at enkelte amerikanske institusjonelle investorer holder seg permanent unna. Anthropic-anklagene kan i verste fall utløse nye eksportkontroller eller andre tiltak fra amerikanske myndigheter. Dersom kinesiske forbrukere forblir forsiktige, kan både netthandelen og skyvirksomheten få svakere vekst i flere år.

Konklusjon

Alibaba-aksjen prises nå som om en svært pessimistisk utvikling er mulig. Det betyr ikke nødvendigvis at aksjen er billig – bare at markedet krever en stor risikopremie.

Den avgjørende testen blir om resultatfallet skyldes en midlertidig investeringsbølge som kan snus, eller om det peker mot et mer varig strukturelt problem. Analytikerflertallet heller mot det første. Kursutviklingen viser imidlertid at investorene foreløpig oppfører seg som om det siste alternativet er mest sannsynlig.