Kinas «tepotter»-raffinerier sliter: Laveste produksjon siden 2017

Hva dette sier om kinesisk råoljeetterspørsel

• Kinas totale råoljeimport var fortsatt høy i 2025 — en rekord på 580 millioner tonn, opp 4,6 % — men dette var drevet av statseide megaraffinerier som hamstret russisk råolje til rabatterte priser, ikke av reell etterspørselsvekst . «Tepotter»-raffineriene, som er langt mer marginfølsomme, er kanarifuglen i kullgruven.
• Raffinerisektoren er i ferd med å splittes. Statseide giganter utvider kapasiteten og kjører nær full kapasitet, mens uavhengige «tepotter» presses inn i strukturell nedgang . Wood Mackenzie rapporterte at kinesiske raffinerier samlet opererte med bare 75 % kapasitet i 2024, det nest laveste siden 2019, og godt under amerikansk utnyttelse på over 90 % .
• Kinas drivstoffetterspørsel kan allerede ha nådd toppen. Analytikere mener at kinesisk bensin- og dieselkonsum har nådd et langsiktig platå, noe som permanent vil begrense «tepotter»-raffinerienes mulighet til å komme seg .

Konsekvenser for globale oljemarkeder

• Redusert kjøp fra kinesiske «tepotter» fjerner en viktig kilde til prisfølsom etterspørsel fra globale råoljemarkeder, spesielt for mellom-sure kvaliteter fra Midtøsten og Russland. Dette legger press på globale raffineringsmarginer og kompliserer balansen mellom tilbud og etterspørsel.
• Asia-Stillehavsraffinerier bremser sine kjøp av råolje fra Midtøsten på grunn av forstyrrelsene, noe som bidrar til en bredere omlegging av globale oljestrømmer .
• Det amerikanske finansdepartementet har intensivert sanksjonshåndhevelsen mot kinesiske mellommenn som har kanalisert iransk olje til «tepotter»-raffineriene, noe som ytterligere strammer inn tilførselskanalen .

Utsikter for bedring: Dypt usikkert

• Kortsiktig: Analytikere i Energy Aspects spådde at «tepotter»-raffinerienes driftsrater kunne falle til så lavt som 50 % innen april 2026; den spådommen viste seg å være korrekt . Marginene er fortsatt negative, og mange anlegg taper penger ved dagens utnyttelsesgrad .
• Strukturelle motvinder er varige. «Tepotter»-raffineriene slet allerede før Hormuz-krisen på grunn av overkapasitet, regulatorisk press og avtagende drivstoffetterspørsel. Selv om Hormuzstredet skulle åpne igjen, er den billige sanksjonerte råoljeforsyningskjeden som en gang opprettholdt dem, blitt vesentlig forstyrret av amerikansk sanksjonshåndhevelse .
• En opprydning er i gang. Mange mindre «tepotter»-raffinerier har allerede stanset driften på ubestemt tid . Sektoren står overfor permanent konsolidering, og bare de største eller mest integrerte uavhengige raffineriene vil sannsynligvis overleve . En tilbakevending til førkrise-nivåer (ofte 60–70 %) virker usannsynlig uten en kraftig nedgang i råoljeprisene, en lettelse av sanksjoner eller en oppgang i kinesisk drivstofforbruk — ingenting av dette er synlig fra midten av 2026.