Bitcoin-ETF-er blør – men BlackRocks IBIT-trekk kan skjule en intern rotasjon

IBIT og GBTC hadde dermed til sammen uttak på rundt 253 millioner dollar. Samtidig hentet FBTC og ARKB alene inn om lag 121 millioner dollar.

Det ligner derfor ikke på en bred, panikkpreget exit fra alle bitcoin-ETF-er. Presset var i stor grad konsentrert i to bestemte produkter.

Likevel er den større salgstrenden historisk kraftig

Det betyr ikke at uttakene kan avfeies. Den bredere trenden er uvanlig sterk:

• Per 21. juni var det registrert 6,35 milliarder dollar i kumulative nettouttak de siste 30 handelsdagene. Det var det største 30-dagers uttaket siden produktene ble lansert i januar 2024, ifølge Galaxy Research.
• ETF-ene hadde samtidig seks uker på rad med nettouttak – den lengste ukentlige tapsrekken siden lanseringen. Samlede uttak i perioden var 5,94 milliarder dollar.
• Den verste enkeltuken sto alene for 3,4 milliarder dollar i uttak tidlig i juni.
• En separat periode på 13 handelsdager med sammenhengende uttak i mai og juni tappet fondene for ytterligere rundt 4,4 milliarder dollar.

Samtidig mener enkelte analytikere at utviklingen ser mer syklisk enn strukturell ut. Salget har blitt avbrutt av enkelte dager med innskudd – 12. juni kom den første nettoinngangen på flere uker – og forskjellene mellom fondene peker mot rotasjon snarere enn en enhetlig kapitulasjon.

BITA kan forklare deler av IBIT-uttakene

BlackRock lanserte iShares Bitcoin Premium Income ETF, med ticker BITA, på Nasdaq 16. juni 2026. Fondets oppbygning er sentral for å forstå tallene:

• BITA investerer i en kombinasjon av spotbitcoin og aksjer i IBIT.
• Fondet forsøker å skape månedlige inntekter ved å selge såkalte covered calls – kjøpsopsjoner som er dekket av fondets bitcoin-eksponering – på rundt 25–35 prosent av eksponeringen. Målet er en årlig avkastning på 15–25 prosent, samtidig som fondet forsøker å få med seg minst 70 prosent av oppgangen i bitcoin.
• I registreringsdokumentet til det amerikanske finanstilsynet SEC står det uttrykkelig at fondets eiendeler hovedsakelig består av bitcoin og aksjer i iShares Bitcoin Trust ETF, altså IBIT.

Dette skaper en viktig nyanse i strømdataene. Dersom en institusjonell investor selger eller løser inn IBIT-aksjer og samtidig kjøper BITA, registreres transaksjonen som et uttak fra IBIT. Kapitalen kan likevel fortsatt være eksponert mot bitcoin – bare gjennom et annet BlackRock-produkt som forsøker å generere opsjonsinntekter.

IBIT-uttakene 22. juni kan derfor ha inneholdt en betydelig komponent av intern porteføljerotasjon inn i BITA, snarere enn en fullstendig exit fra bitcoin-eksponering. Det er en plausibel forklaring, men de offentlige fondstallene viser ikke nøyaktig hvor stor del av uttakene som skyldtes en slik flytting.

Hva bør investorer lese ut av tallene?

Det mest presise bildet er todelt. På den ene siden er 6,35 milliarder dollar i 30-dagers uttak og seks uker med nettosalg reelle og historisk betydelige signaler om redusert etterspørsel etter amerikanske bitcoin-ETF-er.

På den andre siden er ikke salget jevnt fordelt. Uttakene 22. juni ble først og fremst drevet av IBIT og GBTC, mens FBTC, ARKB og Grayscales Mini Trust samtidig fikk inn penger. BITA-lanseringen gjør dessuten at enkelte IBIT-uttak kan representere et produktskifte innenfor BlackRocks bitcoin-univers – ikke nødvendigvis at kapitalen har forlatt aktivaklassen.

Det betyr at ETF-strømmene fortsatt viser institusjonell forsiktighet, men at overskriften «investorene forlater bitcoin» blir for enkel. For å forstå utviklingen må man se på hvilke fond som mister penger, hvilke som får innskudd, og om kapitalen flyttes til nye produkter med en annen risikoprofil.