Derfor haster ikke Kina tilbake til oljen fra Persiabukta

Kina har altså ikke forsøkt å sikre seg store mengder erstatningsolje i markedet, selv da leveransene gjennom Persiabukta ble forstyrret.

En oljebuffer på rundt 1,4 milliarder fat

Kinas strategiske oljereserver er ikke offentlig oppgitt. Det amerikanske energiinformasjonsbyrået EIA anslår likevel at landet hadde nær 1,4 milliarder fat i strategiske lagre ved utgangen av desember 2025. I løpet av 2025 skal Kina ha fylt på disse lagrene med gjennomsnittlig 1,1 millioner fat per dag .

Anslag fra EIA, Columbia University og flere markedsanalytikere peker i samme retning: Kinas strategiske oljelagre er omtrent tre ganger så store som USAs . Erica Downs, seniorforsker ved Columbia University, har sagt at lagrene i et verst tenkelig scenario – der forsyningene fra Midtøsten blir fullstendig avskåret – kan holde landet gående i rundt seks måneder .

Det er viktig å merke seg at dette er beregninger, ikke tall Kina selv publiserer. Landet har heller ikke bare strategiske reserver. Kayrros anslo at kommersielle oljelagre over bakken alene utgjorde 851 millioner fat før krigen . Under konflikten ser Kina ut til å ha brukt både kommersielle og strategiske lagre, noe som har redusert behovet for nye importleveranser.

Raffineriene har liten appetitt på mer råolje

Det andre hovedproblemet er økonomien i raffineriene. Kinas uavhengige raffinerier – ofte kalt «teapot»-raffinerier – er blant de viktigste kjøperne av iransk olje. Mange av dem ligger i Shandong-provinsen, men de har kuttet produksjonen kraftig fordi marginene har blitt svake eller negative.

Kinas samlede råoljeprosessering falt 5,8 prosent fra året før i april, til rundt 13,3 millioner fat per dag. Det var det laveste nivået siden august 2022, ifølge landets nasjonale statistikkbyrå . Statseide raffinerier hadde en gjennomsnittlig kapasitetsutnyttelse på 73,43 prosent – det laveste på seks år .

De uavhengige raffineriene kuttet driftsratene til under 63 prosent tidlig i april, samtidig som marginene gikk i minus . I juni falt utnyttelsen ved raffineriene i Shandong til rundt 51 prosent . Når innenlandsk etterspørsel er svak og råoljen er dyr, kan det være mer lønnsomt å stenge for vedlikehold enn å kjøpe inn nye laster.

Iransk olje er ikke lenger et like godt kupp

Iransk olje har lenge vært attraktiv for kinesiske kjøpere fordi sanksjoner og risiko har gitt store rabatter. Før konflikten ble iransk råolje tilbudt til priser som lå 8–10 dollar per fat under Brent, en viktig internasjonal referansepris .

I juni 2026 var rabatten på iransk lettolje redusert til rundt 1 dollar per fat, etter at etterspørselen svekket seg og de uavhengige raffineriene reduserte aktiviteten . Etter den midlertidige fredsavtalen ble prisene riktignok satt ned igjen for å lokke kjøpere, med laster for levering i juli tilbudt 2,50–5 dollar under Brent .

Det var likevel ikke nok til å utløse et rush. Handelen i de kinesiske «teapot»-raffineriene ble beskrevet som svært lunken. Kilder fortalte S&P Global at raffineriene ikke hadde hastverk med å sikre seg flere laster, og at de heller ville stenge for vedlikehold enn å kjøpe de siste tilgjengelige volumene .

Når den dype sanksjonsrabatten forsvinner, blir det vanskeligere å forsvare nye kjøp – særlig når raffineriene allerede taper penger.

Kina bruker olje som allerede ligger på lager

Kinesiske uavhengige raffinerier har også kjøpt rabattert iransk olje fra lagertanker på land. Ved å bruke nye importkvoter til å hente ut olje som allerede er lagret, kan raffineriene øke aktiviteten uten å bestille like mange nye skip .

Dette bidrar samtidig til å redusere overskuddslagrene og demper behovet for å hente inn nye fat fra Persiabukta. I slutten av 2025 ble iransk olje fra lagre i Shandong solgt med rabatter på mer enn 8 dollar per fat mot Brent .

Forskjellen mellom import og raffineriproduksjon illustrerer hvor viktig lagerbufferen er. Kinas raffinerier skal ha behandlet rundt 13,5 millioner fat per dag i mai, mens importen i et annet datasett ble anslått til bare 6,36 millioner fat per dag. Differansen på om lag 7 millioner fat ble i hovedsak dekket fra lagre .

Oppgangen kommer trolig gradvis

Det betyr ikke at kinesisk oljeimport vil forbli lav. JPMorgan venter at importen tar seg opp fra august, etter fallet til det laveste nivået på åtte år, men banken ser for seg en gradvis bedring .

Uavhengige raffinerier har også begynt å undersøke nye råoljekjøp etter fredsavtalen mellom USA og Iran. Interessen er imidlertid fortsatt begrenset ved dagens prisnivåer og rabatter .

Så lenge lagertankene er fulle, raffinerimarginene svake og de strategiske reservene gir Kina flere måneders spillerom, mangler det kommersielle presset som normalt utløser en plutselig kjøpsbølge. En normalisering av trafikken gjennom Hormuz kan derfor føre til at Kina vender tilbake til markedet – men neppe med full kraft over natten.