JPMorgan: Europeiske aksjer er billige etter oljeprisfallet

Billige verdsettelser er trekkplasteret. JPMorgan-strateg Karen Ward påpekte at etter hvert som spenningene i Midtøsten ser ut til å ha nådd toppen og oljeprisen fortsetter å falle, kan investorer rotere over til europeiske aksjer som ble presset ned under krisen . Ward la til at Europa fremstår som en attraktiv mulighet fordi aksjeverdsettelsene der er lavere enn i USA, og at europeiske markeder har blitt noe neglisjert av investorer i flere år .

Lavere oljepris bidrar direkte til fallende obligasjonsrenter og letter marginpresset på industrier som har vært klemt av høye energikostnader. JPMorgans privatbank beskrev denne justeringsveien som «rask og undervurdert» . Bankens halvårsrapport bemerket også at en gjenåpning av stredet fortsatt vil holde inflasjonen høy på kort sikt, men at investorer sannsynligvis vil se bort fra dette .

Kort oppsummert: JPMorgan er positive til europeiske aksjer – særlig forbruksvarer og energifølsomme sektorer – ettersom lavere oljepris fjerner en stor motvind for regionen.

Nøkkeldetaljer om USAs avtale med Iran

Avtalen mellom USA og Iran ble inngått i flere faser i mai og juni 2026:

• Prinsippavtale: 24. mai 2026 – USA og Iran ble enige om et foreløpig rammeverk, ennå ikke en full freds- eller atomavtale .
• Foreløpig avtale kunngjort: 15. juni 2026 – President Trump og iranske myndigheter kunngjorde en formell foreløpig avtale om å innstille fiendtlighetene og gjenåpne stredet .
• Avtale undertegnet: 18. juni 2026 – USA og Iran undertegnet et memorandum på 14 punkter i Sveits, som trådte i kraft umiddelbart .

Sentrale vilkår i avtalen :

• Umiddelbar våpenhvile: Begge sider innstiller alle militære operasjoner på alle fronter, inkludert i Libanon der konflikten involverte Israel og Hizbollah.
• Gjenåpning av Hormuzstredet: USA fjernet alle restriksjoner på sjøtrafikk til og fra iranske havner, og Iran gikk med på å slippe tankskip gjennom.
• 60-dagers rammeverk: En periode på 60 dager for bredere forhandlinger om atomspørsmål, sanksjonslettelser og en mer langsiktig løsning. Avtalen suspenderer, men fjerner ikke, amerikanske sanksjoner mot iransk oljeeksport .
• Irans rett til å kreve transittavgift: Iran har uttalt at de vil kreve avgifter på skip som passerer gjennom stredet etter de første 60 dagene .
• Ingen omfattende fredsavtale ennå: Avtalen er et midlertidig tofasearrangement; atom- og missilspørsmål er utsatt til senere forhandlinger .

Virkning på oljemarkedet: Fra historisk sjokk til rask reversering

Stengingen av Hormuzstredet utløste det Bloomberg, Brookings Institution og Verdensbanken alle har kalt det største oljetilbudssjokket i historien .

• Topp oljepris: Brent-råolje steg til over 126 dollar per fat på toppen i april 2026 . Stengingen rammet mer enn 90 % av forsendelsene gjennom stredet, rundt 10 millioner fat oljeproduksjon per dag .
• Prisfall etter avtale: Brent falt med omtrent 32 % fra april-toppen etter at avtalen ble kunngjort . Alene 15.–16. juni falt prisene omtrent 5 % til et tremåneders lavpunkt, og stabiliserte seg rundt 78–82 dollar per fat .
• Nåværende nivå: Brent-råolje ble handlet til omtrent 78,24 dollar per fat 17. juni, det laveste siden 3. mars .
• Prisprognose: JPMorgans Karen Ward spådde at oljeprisen kunne falle til 70 dollar per fat i løpet av uker, delvis fordi frigjøring av iranske eiendeler tilfører tilbud til globale markeder .
• Tidslinje for normalisering: EIA anslår at selv etter at strømmen gjenopptas, vil det ta til slutten av 2026 eller begynnelsen av 2027 før de fleste produksjons- og handelsmønstre fra før konflikten er fullt gjenopprettet .

Hovedpunkt: Markedet gikk fra et historisk tilbudsunderskudd til en rask reversering, men prisene er fortsatt 27 % over gjennomsnittet før krisen (rundt 60 dollar/fat), noe som betyr at gjenopprettingen er langt fra fullført . Som BNP Paribas bemerket, «en tilbakevending til normalitet for oljemarkedet vil sannsynligvis ta flere uker» .

Risikoer som kan spore av handelen

JPMorgans optimistiske syn på europeiske aksjer kommer med seks bemerkelsesverdige risikoer som kan snu den nåværende fortellingen.

1. Avtalens skjørhet: Avtalen er midlertidig (60 dager), ikke en varig fred. Atom- og missilforhandlinger kan bryte sammen, noe som fører til fornyede spenninger eller gjenstenging av stredet . En amerikansk tjenestemann som beskrev den foreløpige ordningen 24. mai, understreket at den «ikke er en fredsavtale» og «verken en atomavtale eller en missilavtale» .

2. Irans plan for transittavgift: Iran har kunngjort at de vil kreve avgifter på skip som passerer gjennom stredet etter 60 dager, noe som kan skape ny friksjon og øke frakt- og forsikringskostnadene .

3. Langsom normalisering: Både EIA og Brookings advarer om at forsyningskjeder, produksjonsplaner og tankeruter vil ta mange måneder – potensielt frem til tidlig i 2027 – å tilbakestille fullt. Prisene kan forbli forhøyede i forhold til nivåene før krisen i mellomtiden .

4. Inflasjonseffekter: Selv med avtalen bemerker JPMorgan at inflasjonen på kort sikt vil holde seg høy, og at den negative effekten på global vekst vil vedvare, ettersom oljeprisene neppe vil returnere til nivåer før krisen på rundt 60 dollar per fat . Bankens månedlige diagramanalyse fra april understreket at oljeprisene neppe vil returnere raskt til 60 dollar .

5. Geopolitisk smitteeffekt: Krigen mellom USA og Iran omfattet Israel og involverte Libanon. Sikkerhetssituasjonen i det bredere Midtøsten er fortsatt skjør, med risiko for fornyede fiendtligheter utover våpenhvilens omfang .

6. Risiko for europeiske aksjer: Hvis avtalen kollapser og oljeprisen skyter i været igjen, vil sektorene JPMorgan nå anbefaler (forbruksvarer) bli hardest rammet, og europeiske oljegiganter vil igjen tjene på det.

Oppsummering

JPMorgan ser europeiske aksjer – spesielt forbruksvarer og energifølsomme sykliske selskaper – som attraktivt billige etter det historiske oljeprisfallet utløst av den midlertidige fredsavtalen mellom USA og Iran som gjenåpnet Hormuzstredet. Avtalen er en 60-dagers våpenhvile med umiddelbar gjenåpning av verdens viktigste energiflaskehals, men full normalisering av tilbudet vil ta over ett år, og risikoen for fornyet konflikt gjør at gjenopprettingen fortsatt er skjør. For investorer som er villige til å leve med geopolitisk usikkerhet, mener JPMorgan at de billige verdsettelsene og fallende energikostnader skaper et attraktivt inngangspunkt i europeiske aksjer.